股票投資的本質，不只是認知的變現

首發於微信公眾號：豬先生666

當前股票持倉：三聚環保： 52%，華僑城A：19%，中國建築：13%，永輝超市：12%，歐亞集團：4%。

小賬户持倉：招商銀行，寧波銀行，杭州銀行，南京銀行，萬科A，保利地產，春秋航空，森馬服飾，南極電商，深南電路，兆易創新，上海機場。

當前基金持倉：興全趨勢，富國天惠，興全輕資，興全合宜。

近期操作計劃：有點閒錢，計劃買點三聚環保，不過對倉位應該沒什麼影響。

持倉股相關事項

剛看了看，持倉股最近貌似沒什麼重要的事項，與房地產有關的是一個縣城限高的新聞。

前幾天看到一個新聞，是關於縣城住房限高的，具體為：新建商品房應以6層及以下為主，佔比不得低於75%，最高不超過18層。

我刷抖音時刷到了這個新聞，不過各種亂七八糟的解讀，完全和低碳扯不上關係，這個限高令的大帽子是綠色低碳，那肯定是和低碳相關的。

下面是我自己的理解。

建房子本身是會產生碳排放的，而樓層越高，建造樓房所需的成本也越高，同時還要配套消防、電梯等等。也因此可以認為樓層越高，單位建築面積產生的碳排放也是越高的。

再有，超過7層的建築是要配電梯的，而電梯是消耗能量的。從規模經濟的角度來説，當城市的地價高到一定程度，建造高層所多消耗的資源才能被規模經濟產生的效益所抵消，也因此高層建築只有在大城市才有更多的經濟性。

還有從安全角度來解讀的，畢竟縣城房地產項目的施工單位未必都很規範，樓層越高，安全隱患越大。隨着樓齡增長，這些高層很可能會變成危樓，壽期的縮短其實也是另一種碳排放。

縣城限高，從一個側面反映了樓市一個不可逆轉的預期，即人口加速向大城市集中，小小的縣城尚不足以成為農村人口轉移的主場。而沒有了人口的持續流入，縣城房價的增長也就無從談起了。這使得在這些區域開發的房企的利潤率會面臨下滑。還有些房企在這些區域搞商業地產，前途就更難知：互聯網零售向下滲透，加上人口流出，使得除了幾個城市圈內部的縣城之外，其他區域的縣城都會面臨很大的減值風險。

我們需要思考一下，為什麼會有三道紅線？政策説的很明白，就是要控制房地產行業的風險。而房地產行業最大的風險是什麼？就是房價太高了。當下不僅僅是房價太高，並且房地產企業的負債率高，房地產市場容量很難增長。幾個因素之下，房地產市場的競爭格局早已發生了深刻的變革，錢不好掙了，不但不好掙，一個不小心就會吐回去。

所以我這裏再囉嗦一遍，投資地產股，不要把重心放在買了多少地上，也不要把重心放在市盈率上，而應該放在公司的經營風險是否可控上，公司的經營模式是否可持續上。所以我認為未來地產股會加速分化，就好像前幾年的銀行股一樣。這幾年銀行股總體橫盤，但招商銀行、寧波銀行卻走出了獨立行情，回報優異。相反一些資質平庸的銀行不漲反跌，估值不斷刷新新低。未來的地產股，估計會是一樣的結果。

今天華僑城A再次創出近期行情的新高，不禁讓人感慨，去年此時提起華僑城，無數冷言冷語。現如今牛氣起來啦，股價更高的同時，似乎也更有前途了，連帶着調研的機構也躲起來了：去年他們在幹嘛呢？還記得那句諷刺猶言在耳：你覺得好，那機構們為什麼不來？他們比你還差？

投資是認知的變現。

但我覺得，不僅是認知的變現，還是耐心的變現。我看很多人就是太心急了，趁着A股票調整的間隙，要把B股票的錢也掙了。等到A股票要漲時再接回來。一開始的計劃本來天衣無縫，誰知道總是出這樣那樣的岔子，最終的結果往往不合心意。就好比前幾天華僑城短期調整有人下車，也不知道上來了沒有。

説起股價的調整，順帶説一下三聚環保。不管什麼樣的原因，三聚環保股價在3月17日創了近期高點後就一路下跌，從7.89元跌到了最低5.58元，最大跌幅29%。於是無數人跳出來説：公司是不是出問題了？

網上傳言很多，我也懶得一個一個回，隨他們去吧。

很多人賣出的邏輯是：股價不會無緣無故下跌，肯定是公司基本面出問題了。這種邏輯的潛台詞是，市場是有效的，或者市場上的主力資金對公司的經營變化了如指掌。

對一家主力控盤的公司來説或許是如此，我不確定三聚環保是否有主力控盤。但如果説市場是有效的，那就有問題了：有效市場下，股價會忠實反映公司的基本面，而公司的基本面是相對穩定的，並不會出現突然的變化。你下跌的時候反映了基本面，上漲的時候呢？這是説不通的。

可以説，股價的短期漲跌更多反映的還是市場情緒，而市場情緒其實非常難以捉摸，這一次它高開低走，下一次可能就是高開高走，你猜不透的。根本上決定股價的還是公司的基本面。

下面是特斯拉行情起步時的行情，和大家提過幾次了。在2019年10月下旬，特斯拉上海工廠投產之後，股價有一個跳漲，之後在這個位置又徘徊了一個半月時間，然後股價才開始迅速拉昇，兩個月的時間就上漲了200%。

但之後一個月股價就開始瘋狂下跌，一個月時間跌去了70%，股價回到了特斯拉10月跳漲的位置，也就是説，3月18日時特斯拉的股價又跌到了起步的位置。之後的行情，想必大家都知道了，從去年3月到今年1月，10個月的時間特斯拉股價上漲了13倍！

不要告訴我特斯拉的基本面就是這麼跳變的！

回到三聚環保的話題上來。三聚環保當前轉型的關鍵就在於海右生物柴油項目的成功投產。當前已經實現了開車出油，但尚未滿產。滿產出油一段時間確認設備運行平穩後，基本就可以宣告技術示範的成功了。而在產能提升過程中出現一些問題其實是可以預期的，解決了就可以了。可以認為，自去年8月底海右項目開工以來，海右項目的技術示範一直在堅定不移向前推進，技術示範成功的概率一直在提升之中：雖然股價有波動，但確定性是在持續提升的。

之前我在3月10日寫過海右項目的意義及後續的股價的可能表現：

和公司一起成長，見證偉大時刻。

我不是很急。

PS：上面只是我個人投資的一點看法，大家參考即可，請勿作為投資依據。萬一看走眼了也請嘴下留情，畢竟，看不看的主動權在你。

良好的心態更重要

剛看了看，持倉股最近貌似沒什麼重要的事項，與房地產有關的是一個縣

這個清明節我都沒出門，在家裏做了幾天好吃的，每逢佳節胖三斤。自去年12月之後我就沒怎麼運動，加上瓜子水果吃的又多，四個月時間胖了6斤。看來真的要控制了。4號晚上去跑了下步，起步2公里，好歹堅持下來了。其實我感覺還能再堅持一會兒。不過到了第二天就感覺渾身乏力，所以就走了走。

我在去年9月時發現腳背上長了幾個米粒大小的硬包，還挺癢，被我一直撓撓撓，直至把左腳腳踝處的皮都撓掉了一層，然後洗澡時又淋了水。去醫院看，醫生説是過敏性濕疹，讓我注意鍛鍊身體，開了點藥。我是覺得應該鍛鍊身體了，不然毛病都出來了。

衰老就是這樣一個不可逆轉的過程，並不是你不服老就不會老。但我們並不是消極對待衰老，而是要有一個正確的、積極的心態。

每個人都想着發家致富，這也是可以理解的。但不以一個正確的心態、正確的方式來投資，最後可能不僅得不到財富，還會有意外的損失。

子曰:"富與貴是人之所欲也,不以其道得之,不處也。貧與賤是人之所惡也,不以其道得之,不去也。"

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