週期盛宴之華昌化工(002274)——敢讓PVC跪下叫爺爺
華昌化工是一隻PE小於2.76，年化利潤20億起步，業績百分百實錘驗證，大於3倍漲幅空間的化工漲價核心小盤股。
（一）價格&利潤暴漲
華昌化工主營產品包括正丁醇、異辛醇、異丁醛、新戊二醇，成交價連續大漲，同比漲幅近一倍，周環比漲幅18%。
現階段計算出利潤已超20億元，其中正丁醇7100元×18萬噸+異辛醇8900元×6萬噸+異丁醛5000元×4萬噸。
週五收盤市值55.5億元，這20億另加待春季漲價的化肥利潤，PE可能只有2。
（二）需求旺盛&供應有限
正丁醇和異辛醇下游主要為丙烯酸丁酯（價格大漲，塗料用）、醋酸丁酯（價格大漲，織物和皮革用）、DBP+DOP+DOTP（價格大漲，作增塑劑，用於PVC、可降解塑料、分散染料等）。
主要下游DOTP去年底新投產40萬噸，今年在建和擬建60萬噸，需求擴張猛烈，熱潮將持續至2023年。
巴斯夫45萬噸丁辛醇產能無限期停產，2020-2021連續兩年無新增產能投產，同業成規模上市公司3家，華昌化學彈性最大。
（三）成本可控
主要原材料包括自有的合成氣和丙烯，因為聚丙烯（口罩）大量擴產以致供應穩定，丙烯價格長期穩定在7000-8000元左右，利潤空間有保證，不受制於人（邏輯顯著優於氨綸受制於BDO，PVC受制於增塑劑，白卡紙受制於軟木期貨）。
（四）利潤有保障
1、去年四季度利潤大增至1.5億，那時才剛漲價到7800元每噸，現在漲到15300元每噸了，妥妥的業績驗證；
2、公司剛公告2.5億回購價6.5元，股價有強支撐；
3、經查公司丁辛醇產品沒有長協議價格限制，利潤有硬保障
4、公司還有100萬噸化肥產品，化肥漲價大勢所趨。
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華昌化工主營丁辛醇（正丁醇、異辛醇統稱丁辛醇）和化肥，丁辛醇是一種合成精細化工產品的核心原料，主要用於生產增塑劑（環保型）、塗料溶劑、消泡劑、脱水劑、浮選劑、分散劑、石油添加劑和合成香料等。丁辛醇行業的上游主要是丙烯和合成氣等；下游為主要為丙烯酸丁酯、醋酸丁酯、DOP、DOTP、DBP等。
去年四季度以來，丁辛醇產品價格暴漲，有圖為證。
據資料查證，丁辛醇理論成本在7000元左右每噸，利潤空間已增至近9000元，還在快速擴大。
根據華昌化工公告，其多元醇產品包括丁醇、辛醇及醛類。其中，正丁醇產能18萬噸，辛醇產能6萬噸，多元醇總產能在28萬噸。
綜上可計算出華昌化工今年利潤已經超過20億，與此同時，丁辛醇及下游產品還在不斷漲價中，相信利潤會繼續飛漲！
接下來講講產業格局：
從供給端看，12月巴斯夫德國路德維希港工廠的正丁醇（45萬噸/年）遭遇不可抗力被迫關閉，重啓時間未明確。此次事故超出了巴斯夫的合理控制範圍，影響了正丁醇的供應。正丁醇價格推漲，同時，目前國內丁辛醇行業開工率高達87.3%，但因為工廠前期訂單火爆，目前產量僅勉強交付前期積累訂單，工廠訂單已經排至3月底，短期內供應緊張的局面難以緩解。同時未來2年內，丁辛醇行業基本無新增產能投放，行業供給並無增量。
從需求端看，丁辛醇的主要下游增塑劑DOP及 DOTP保持價格高位，隨着丁辛醇價格的飛漲，DOP及DOTP受成本壓力帶動也迅速跟漲。根據海關統計數據顯示，2019年下半年以來，DOP方面進口量大幅萎縮，即使在總需求變動不大的假設下，外盤進口量下滑也導致國內DOP產量增加，間接造成丁辛醇產業鏈庫存的快速向下流轉和消化。同時DOTP下游PVC手套的需求大增也導致了DOTP需求的巨大提升，傳導至丁辛醇需求的提升。
綜合上述兩端看，供需失衡（供不應求）將在很長一段時間存在。下游能夠在第一時間接受漲價並且將漲價傳導至更下游，這將會支撐丁辛醇價格在很長一段時間的強勢，價格無疑會繼續上漲。
另外我想説，沒有業績體現的漲價概念都是耍流氓：
華昌作為丁辛醇上市公司中彈性最大的公司，能否在業績上體現就顯得至關重要，而業績的暴增已經初露端倪。根據2020年度業績快報，華昌化工四季度業績1.51億，較前三季度暴增，而這正是因為丁辛醇的漲價導致的。華昌的成本牢牢可控，若是丁辛醇繼續漲價，利潤彈性必會盡顯！
2021年是中國“十四五”規劃的開局之年，宏觀政策不斷加大扶持力度，終端消費強勢復甦，國內工業生產活動強勁回升，精細化工產業增長速度呈現不斷加快之勢。從產業宏觀方面來看，可降解塑料的強制應用，致使2021年增塑劑市場的發展繼續向環保型產品發力。全球推廣新能源汽車，這對新型增塑劑行業帶來機遇與發展。國內積極拓展5G應用，新基建的基礎建設，離不開電線電纜的鋪設。
上述產品的上游丁辛醇企業開工率積極恢復，產銷態勢愈發旺盛，尤其去年四季度後，國內經濟恢復進一步加速，同時全球各國紛紛採取刺激性財政政策以期修復疫情對經濟造成的衝擊，下游及終端領域內外需雙向回升的強勁支撐下，丁辛醇國內市場迎來有史以來最強勁上漲週期。據權威數據統計，從去年第四季度開始，辛醇主要下游DOTP有40萬噸新產能投放市場，今年在建和擬建新產能60萬噸，這些新增需求已經影響到2021年第一季度辛醇市場，下游產能新建或擴建熱潮將持續至2023年！
一個利潤穩穩爆發的公司，一個業績真實的江浙公司，一個名稱寓意華夏繁榮昌盛的公司，這不梭哈還猶豫什麼？！
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