智通財經APP獲悉，信達證券發佈研究報告稱，新潔能(605111.SH)業績符合預期，2021彈性盡顯。預計2021-2023年公司歸母淨利分別為3.55/4.56/5.28億，對應PE為47/37/32倍。維持“增持”評級。
信達證券指出，公司20年實現歸母淨利1.39億元，同比增長41.89%。公司作為國內功率器件龍頭之一，產品豐富、品牌實力突出。當前下游景氣度持續上行，且國內終端客户正加大國產替代力度，公司將迎來快速成長機遇。
信達證券主要觀點如下：
事件：新潔能發佈2020年年報，公司實現營收9.55億元，同比增長23.62%;歸母淨利1.39億元，同比增長41.89%;扣非淨利1.35億元，同比增長53.82%。
點評：
Q4業績符合預期，毛利率顯著提升。單四季度來看，公司實現營收2.89億元，同比增長25.44%，環比增長2.51%;歸母淨利0.38億元，同比增長7.91%，環比下降15.79%，公司淨利環比下降主要系營收環比微增，而四季度計提較多員工年終費用。
回顧2018年，因8英寸晶圓產能不足，市場供不應求，公司營收高速增長的同時，毛利率同比提升達7個百分點至31.5%，此番景氣度更甚2018年，且公司已於21年1季度調漲產品售價，伴隨着產品結構的持續優化，信達證券認為21年毛利率亦將有不俗表現。值得注意的是，公司20年毛利率同比增長達4.62個百分點，其中Q4毛利率更是達27.54%，主要因公司在市場高景氣度情況下，逐步減少低毛利產品領域的投入，持續優化市場、客户及產品結構。
持續加大研發投入，產品線穩步鋪開：公司持續加大研發投入，全年研發費用達5173.04萬元，同比增長49.96%。得益於此，公司全年新增產品超400款，且各產品條線均獲得突破性進展。公司Trench-MOS、SGT-MOS、SJMOS等三大MOS平台均於12英寸產線實現量產，且多電壓平台第二代SGT-MOS實現量產，產品進入多行業龍頭客户，並完成650VSJ-MOS新平台開發;公司IGBT平台在已量產IGBT-B系列產品基礎上工藝優化，並完成IGBT-C650V系列產品開發;公司穩定推進第三代半導體研發，目前已選定境內外代工合作伙伴，1200V新能源汽車用SiCMOSFET和650VPD電源用GaNHEMT正在積極研發中。
缺貨潮下產能為王，業績彈性值得期待。近年來8英寸產能擴產幅度較小，而20年下半年以來下游汽車、消費電子等市場快速反彈，招致功率半導體供不應求。且信達證券認為伴隨着汽車電子、5G滲透率穩步提升，帶來半導體需求大量提升，如5G手機需要的半導體含量較4G手機高3-4成，新能源汽車功率價值量也為傳統燃油車5倍左右，此輪景氣度或超18年，產能緊缺預計將持續至2022年。缺貨漲價潮下產能為王，公司晶圓供應商華虹半導體正穩步推進12英寸擴產，且公司也積極開發海外芯片代工廠，目前已在海外某芯片代工廠實現第一顆產品的首批投產，並向另一芯片代工廠採購芯片作為產能的補充。公司產能有充足保證，且伴隨產品漲價，21年業績彈性值得期待。
風險因素：產品研發風險/行業景氣度下滑風險/市場競爭風險