老周侃股：警惕創業板三連虧個股

賣房、賣資產，每年末都是上市公司保殼的關鍵時刻，使出全身解數讓公司業績扭虧為盈，生怕觸及三連虧而被暫停上市。不過今年來看，這羣隊伍中少了創業板公司的身影，這緣於今年的創業板改革。創業板註冊制下，創業板已先於主板、中小板實施了新的退市制度，按照證監會發布的過渡期安排，新規發佈前沒有被暫停上市的企業，將以2020年為第一個會計年度計算，這讓那些2018、2019年連續虧損的創業板公司有了喘息的機會。但對於投資者來説，2021年二級市場恐將出現三連虧的創業板個股，由於沒有任何風險提示性標誌，投資者要警惕這類企業的投資風險。

已臨近年末，創業板市場甩賣資產的動靜卻不大，主要還是沒有了暫停上市風險的壓力。今年創業板註冊制正式落地，相關配套政策也已發佈，對於存量公司如何適用新的退市制度，證監會也設置了過渡期安排。原則上，以2020年度為第一個會計年度起算，適用新的財務類退市指標，但在新規發佈前，已經觸及原退市標準而暫停上市的公司，或者2019年年報觸及原標準暫停上市、終止上市的公司，繼續適用原標準實施暫停、恢復或終止上市。

也就是説，如果一個創業板公司在2018、2019年連續虧損，2020年繼續虧損，公司將不會觸及暫停上市情形。但如果公司2020年觸及退市新規下組合類財務退市指標的，公司將被實施退市風險警示，次年再次觸及退市指標的，其股票將終止上市，取消了暫停上市、恢復上市環節。

本欄注意到，目前創業板市場有十多隻個股在2018、2019年連續虧損，並且這些公司在今年前三季度還處於虧損狀態，這些個股即使在2020年全年不能扭虧，也將繼續在二級市場進行交易，投資者應對這些個股提高警惕。

對於公司而言，雖然在創業板改革的過渡期幸運地拿到了“免死金牌”，但公司2021年的任務非常艱鉅，還是要深耕業績，回報公司投資者。並且新的退市制度已經取消了單一的淨利潤、營業收入指標，採用的組合類財務指標，公司如果想要通過出售資產等盈餘管理手段來保持上市地位，也將不再可能。

三連虧的創業板個股除了不會暫停上市之外，公司的漲跌幅限制也不會變化。如果一個公司已經連續三年虧損，它是否還有持續經營能力、公司基本面是否發生了不可逆轉的情況，這些都是疑問，但公司仍以20%的漲跌幅存在二級市場上，這些個股的投資風險較大，投資者需要謹慎。

另外，在目前的價值投資氛圍下，A股的市場分化行情已經出現，一方面白馬股、藍籌股屢創新高，另一方面績差股持續創新低，並且破面退市不斷。本欄認為，按目前的情形來看，未來這些三連虧的個股也不排除會通過破面退市的方式離開A股市場。

北京商報評論員 周科競