本文來源：時代週報 作者：徐美娟
2021年年報發佈後不久，華誼兄弟（300027.SZ）便引來了深交所的問詢函關注。
2022年5月7日，深交所向連虧四年的華誼兄弟下發年報問詢函，要求公司説明是否存在資金佔用、違規對外擔保、債務違約風險、大客户依賴等12項問題。
作為“中國影視娛樂第一股”，華誼兄弟創立於1994年，於2009年登陸創業板，主營業務包含影視娛樂、品牌授權與實景娛樂、互聯網娛樂及產業投資四個板塊。然而，自2018年以來，華誼兄弟便一直處於虧損的泥沼之中。
根據華誼兄弟4月底披露的2021年年報，該公司在去年實現營業總收入13.99億元，同比減少6.73%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.46億元。雖然相比2019年淨利潤虧損39.78億元，2020年淨利潤虧損10.48億元，華誼兄弟2021年的盈利情況已有明顯改善，但監管部門仍注意到了其一些內在問題。
實控人“賣賣賣”，質押股權比例達88.28%
近幾年，深陷資金困境的華誼兄弟，一直走在“賣賣賣”的路上。而其實控人王忠軍、王忠磊兄弟二人，為了償還債務，也在不斷變賣資產，從賣房、賣畫到賣股權，可以説幾乎能賣的都賣了。
根據2022年2月23日華誼兄弟披露的公告，實控人王忠軍、王忠磊已質押股份佔其所持股份比例 88.28%；4月28日，公司披露公告稱，王忠軍、王忠磊及其控制的華誼兄弟（天津）投資有限公司被北京市第三中級人民法院列為被執行人，執行標的為 1.85億元。
“實控人接近9成的股權已經質押，這或許是這次問詢函的核心。”艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅對時代週報記者表示，質押股權在不少上市企業被作為股東變相套現的一種潛在方式，如果這種狀況持續，且經營業績繼續低迷，企業很有可能到最後會失去創始實控人，而這在未來會增強企業經營的不確定性。
對此，問詢函要求公司年審會計師結合實際控制人債務融資情況，核查公司是否存在違規對外擔保行為，並説明採取的核查手段及函證結果等。
與此同時，張毅表示，華誼兄弟作為一家輕資產企業，負債率和負債額度都比較高，加之其近幾年股價一路下跌，引發投資者和監管機構的關注是必然的。
華誼兄弟2021年年報顯示，公司2021年末貨幣資金為6.21億元、短期借款為5.26億元、一年內到期的非流動負債為6.1億元、長期借款為7.32億元。對此，深交所要求華誼兄弟結合上述債務期限結構、經營情況、現金流情況及還款計劃等，説明公司是否存在債務違約風險，以及涉及抵質押資產是否存在被處置風險及對公司的影響，並充分提示風險。
而華誼兄弟的債務問題，與此前的一系列高溢價併購不無關係。2013年，華誼兄弟以溢價高達36倍的2.52億元收購浙江常升；2015年，又相繼以溢價超出一百倍的7.56億元收購成立僅一天的東陽浩瀚、10.5億元收購負資產的東陽美拉。
高溢價收購，形成了鉅額的商譽。據證券時報2021年報道，至2015年底，華誼兄弟商譽達35.70億元，其中，收購銀漢科技、浙江常升、東陽浩瀚、東陽美拉形成的商譽分別為5.36億元、2.45億元、7.49億元、10.47億元。
而標的公司業績頻頻“爽約”，也給華誼兄弟帶來了鉅額的資產減值。年報顯示，華誼兄弟2021 年末長期股權投資賬面價值為21.17億元、商譽賬面價值為2.93億元。對此，深交所要求華誼兄弟説明上述主要參股公司、控股子公司過去3年和減值測試中預測期的營業收入、毛利率、各項費用率、淨利潤，預測期的上述參數預測過程是否符合歷史趨勢，減值測試中使用的折現率是否與以往年度存在較大差異，並説明對被投資單位財務數據採取的核實手段和獲取的相關審計證據。
營收下滑，虧損收窄？
華誼兄弟2021年年報顯示，公司在去年實現營業總收入13.99億元，同比減少6.73%。分業務來看，2021年，華誼兄弟影視娛樂收入為12.33億元，同比減少5.82%，毛利率同比減少10.82%；品牌授權及實景娛樂收入為1.17億元，同比減少5.97%，毛利率同比增加25.33%，互聯網娛樂收入為0.24億元，同比減少56.15%，毛利率同比減少1107.44%。
對此，深交所要求華誼兄弟分類別逐項説明2021年度營業收入及毛利率變化的原因及合理性，另外，分類別説明前五大客户的收入及合作情況，並對比2020年度的收入説明本年度客户集中度較高的原因、合理性，以及是否存在大客户依賴風險。
值得注意的是，華誼兄弟營收下滑的同時，虧損卻在收窄。
華誼兄弟發佈的2021年年報顯示，該公司在去年歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損2.46億元，虧損幅度收窄76.50%。對於虧損收窄的原因，華誼兄弟相關工作人員曾對時代週報記者表示，這得益於公司近年來持續貫徹的“瘦身”策略——優化資產結構、提高資產效率。
據華誼兄弟2021年年報，2021年，公司處置了華誼兄弟（天津）實景娛樂有限公司部分股權、華誼影城（蘇州）有限公司股權、華誼騰訊娛樂有限公司部分股權及Brothers International LLC、Tencent Music Entertainment Group、Maoyan Entertainment、Guru Online(Holdings)Limited等股權，導致其投資收益增長283.09%，入賬6.1億元。
對此，深交所下發問詢函，要求華誼兄弟就2021年對外處置的多項資產，包括長期股權投資、其他非流動金融資產、其他權益工具投資等，補充説明其具體名稱、歷史入賬時點、投資成本入賬金額、入賬依據、報告期處置時點、處置前持股比例、處置前核算方式、處置比例、處置對價、處置後持股比例、購買方與公司董監高、實際控制人是否存在關聯關係、是否符合終止確認的條件、剩餘比例的會計核算方式、有無其他協議安排或進一步處置計劃，投資收益或其他綜合收益等。
2021年，在疫情得到一定控制的情況下，華誼兄弟交出了“不斷檔”的答卷，致使其2021年參與投資的電影總票房超過百億元，但突出的票房表現卻並未將華誼兄弟拉回營收增長的“正軌”。
與此同時，華誼兄弟的虧損仍在繼續。華誼兄弟2022年第一季度報告顯示，本報告期內，公司營業收入為1.32億元，同比減少66.69%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損1.31億元。
“從營收和虧損的情況來看，華誼兄弟去年全年和今年一季度都非常不樂觀。”張毅表示，這從賬面數據來看，屬於惡化的一種表現，所以監管機構會非常關心企業是否有扭轉局面的相應措施。
至於如何走出虧損泥潭？張毅表示，華誼兄弟還需要進行大膽的創新以及大刀闊斧的改革。產業時評人張書樂則對時代週報記者表示，斬斷不必要的冗餘產業鏈，集中財力重點突破是關鍵，“影視IP的衍生鏈條上的有效突圍，依然是華誼兄弟解決虧損問題的關鍵所在。”