隔夜美股大跌，納斯達克指數暴跌近5%，早盤A股承壓低開超1%，隨後逐步拉昇走強，韌性十足，上證指數臨近午盤幾近翻紅。券商板塊低開超1%，此後跌幅持續收窄，截至午間收盤，券商指數跌0.58%，方正證券漲超5%，太平洋、華林證券、國聯證券等跟漲。
【板塊行情與券商ETF（512000）前十大領漲成份股】
截至午間收盤，市場人氣風向標券商ETF（512000）跌0.6%，成交2.15億元，午前資金保持淨申購狀態。
【券商ETF（512000）分時圖】
在剛剛過去的財報季，2021年券商業績延續高增長，創下史上最佳年度業績；在高基數和市場環境走弱情況下，2022年一季度券商業績出現大幅下滑。然而，行業集中度提升的趨勢沒有改變，市場低迷之時，頭部效應更為顯著。
浙商證券在《券商行業2021年報及2022年一季報綜述：業績進一步分化，雙引擎繼續發力》中指出，業績出現明顯分化，市場環境低迷時頭尾部券商基本面差距擴大，行業馬太效應繼續加強。
2021年淨利潤排名前5的券商平均ROE為10.5%，槓桿倍數為4.3；淨利潤排名後5的券商平均ROE為4.4%，槓桿倍數為2.5。22Q1淨利潤排名前5的券商平均ROE（年化值）為7.3%，槓桿倍數為4.8；淨利潤排名後5的券商平均ROE（年化值）為-4.2%，槓桿倍數為3.0。頭部券商的盈利能力、用表能力明顯更優，且抗週期性更強，低迷的市場環境中頭部和尾部的券商基本面差距擴大，行業馬太效應繼續加強。
建議關注機構化與財富管理雙主線。
當前券商板塊處於超跌狀態，一旦市場環境逆轉，板塊有望迎來較大反彈，同時資本市場各項指標好轉也將改善券商的基本面。
主線一：預計2022年券商將在波動的市場環境中出現明顯的業績分化，機構化業務與綜合均衡的能力將成為業績穩定器，繼續推薦機構化程度較高的低估值龍頭。
主線二：長期來看，養老金制度改革有望助推公募基金市場擴容，財富管理業務鏈收入短期因市場波動承壓不改長期潛力。
無獨有偶，華西證券在《券商行業2021年&2022Q1綜述：經營環境挑戰加劇，行業分化集中度提升》中指出，近年的諸多增量業務均存在頭部集中趨勢，包括註冊制下的投行業務，衍生品業務大發展下的券商自營業務，以及資產管理與財富管理業務。
2021年、2022Q1數據顯示投行業務、自營業務、資管業務集中度進一步提升。41家上市券商營收的CR15從20年的77%提升至21年的78%，並進一步提升至2022Q1的84%。歸母淨利的CR15從20年的80%上升至21年的81%，後大幅提升至2022Q1的98%。
2022年盈利預測：中性假設下行業21年淨利潤增速16.8%
假設2022年日均股基交易額10000億元，同比-12%；日均兩融餘額1.67億元，同比-4%；IPO規模5500億元，同比持平；假設券商投資業務收益率3%。我們測算上市券商2022年全年利潤同比-16.8%。
投資建議:目前行業估值乃至全市場估值處於歷史偏低位置，行業業績有望築底回升，短期監管層降低交易結算費率表明資本市場政策底確立，個人養老金政策的推進以及公募基金的高質量發展有利於長線資金入場。長期國際板推出、註冊制全面推進均需要一個健康的資本市場，看好資本市場與券商行業長期發展。
【券商ETF（512000）年內資金淨流入近40億元】
年內券商板塊持續調整，資金借道券商ETF（512000）踴躍佈局。數據顯示，截至5月18日，券商ETF（512000）年初以來份額增長41.06億份，合計資金淨流入39.19億元。
【券商ETF（512000）份額變化】
兩融方面，券商ETF（512000）5月18日融資買入額1.16億元，最新融資餘額17.81億元。
【券商行業業績連續三年高增，2021百億淨利券商家數創記錄】
資本市場建設處於前所未有新高度：在資本市場深化改革新週期下，監管層將持續提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標之一。全面註冊制提速，北交所的落錘成立，進一步印證資本市場建設處於前所未有的新高度，有利於我國多層次資本市場的建立，大幅提升直接融資規模也為券商帶來更廣闊的業務空間和想像力。
業績連續三年高增驗證高景氣，2021年淨利潤創歷史新高：券商ETF（512000）成份股已全部披露2021年度業績數據，49家券商合計歸母淨利潤2053億元，創歷史新高，同比增長超31%，連續3年高速增長。
2021年百億淨利券商正式擴容至10家：頭部券商表現尤為出色，共有10家券商歸母淨利潤超百億，較2020年增加5家，繼續刷新歷史記錄。“券業一哥”中信證券2021歸母淨利潤超200億，達到229.79億元，同比54.2%。
中小券商業績亮點紛呈：中小券商表現出較強的業績彈性，其中，“高含基量”東方證券全年淨利潤53.72億元，同比大增97.27%；中原證券2021年歸母淨利潤同比增幅高達385.57%，淨利潤5.06億元；光大證券、方正證券、國聯證券淨利潤增幅達到或超過50%；太平洋、國盛金控實現扭虧為盈。
【券商ETF聯接基金：券商股投資互聯網直通車】
券商ETF設有聯接基金（A份額代碼006098/C份額代碼007531），同樣跟蹤中證全指證券公司指數（指數代碼399975），為互聯網上的投資者提供了一鍵買賣49只券商股的高效投資工具。無場內證券賬户的投資者可在互聯網上代銷平台7*24申贖券商ETF聯接基金的A類份額和C類份額，最低10元即可買入，便捷高效。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數為中證全指證券公司指數（399975），中證全指證券公司指數基日為2007年6月29日，發佈於2013年7月15日，該指數的歷史業績是根據該指數目前的成份股結構模擬回測而來。其指數成份股可能會發生變化，其回測歷史業績不預示指數未來表現。任何在本文出現的信息（包括但不限於個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。基金投資有風險，基金的過往業績並不代表其未來表現，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同於銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
本文源自金融界