招商證券：銀行板塊估值處於歷史低位 穩增長驅動估值修復

智通財經APP獲悉，招商證券發佈研究報告稱，當前銀行板塊估值處於歷史低位，機構銀行持倉比例仍處於低位，大幅低配，提升空間大。未來經濟復甦預期將驅動銀行估值上升，全年銀行板塊漲幅有望達到20%左右，或大幅跑贏大盤。選股思路有兩條主線一、經營區域好、估值較低、業績靚麗且發力財富管理的優質銀行；二、房地產放鬆主線。推薦江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)、杭州銀行(600926)、成都銀行(601838.SH)、常熟銀行(601128.SH)、平安銀行(000001.SZ)、興業銀行(601166.SH)。五月金股：江蘇銀行、平安銀行。

銀行板塊估值低 機構持倉比例低 安全邊際較高

當前中證銀行指數PB估值僅0.60倍，處於歷史最低位;PE(TTM)估值僅5.3倍，亦處於歷史低位，安全邊際凸顯。此外，2020年、2021年銀行板塊連續兩年漲幅接近0，銀行板塊ROE達11%，當前估值修復動力較強。22Q1機構重倉股中銀行板塊市值佔比4.0%，環比上升1.0個百分點，但考慮到一季度銀行板塊相對收益顯著，機構實際加倉幅度較小。當前機構銀行持倉比例仍處於低位，大幅低配，提升空間大。

穩增長驅動銀行估值修復

覆盤過去12年銀行股行情，銀行板塊上漲的關鍵在於經濟，由於股價的前瞻性，銀行股行情的關鍵在於市場對經濟復甦的預期。儘管面臨國內疫情多發等挑戰， 但政策要求靠前大幅發力，穩增長效果或逐步顯現。近期，央行23條等政策出台，緩解城投融資壓力，維穩房地產市場。年初以來，很多城市明顯放鬆房地產調控，房地產行業有望好轉，緩解銀行不良擔憂。穩增長效果或逐步顯現，我們預計二季度社融增速將相對明顯地回升，三季度經濟有望小幅復甦。我們認為，未來經濟復甦預期將驅動銀行估值上升，全年銀行板塊漲幅有望達到20%左右，或大幅跑贏大盤。

風險提示：金融讓利及信貸需求走弱，息差收窄;經濟下行壓力加大，資產質量惡化等。