編者按：本文來自微信公眾號 價值研究所（ID:jiazhiyanjiusuo），作者：Hernanderz，創業邦經授權發佈。
12月5日，榮耀上市傳聞再次發酵。有報道稱，考慮到IPO需要耗費較長時間，榮耀或借殼上市，尋求以約450億美元的估值進行融資。
一石激起千層浪，榮耀上市傳聞直接引發了概念股的狂歡以及媒體、網友的廣泛熱議。雖然榮耀在傳聞出現的次日便做出闢謠，並堅稱當前聚焦於產品創新，但也沒有把話説死。榮耀方面回應稱，公司一直堅持公開透明的發展戰略，持續推進多元化股權結構改革。
在上市傳聞背後，外界最關心的無非幾個老問題：屢次被傳上市的榮耀，是真的缺錢了嗎？除了融資之外，上市還能給榮耀帶來什麼？榮耀上市又會不會給處於低谷的智能手機行業帶來一些新變化？
從某種程度上講，如果能解答這些問題，榮耀上市與否似乎也不是那麼重要了。
（圖片來自榮耀官方微博）
傳聞不斷，多少人在等榮耀上市？雖然官方闢謠來得很快，但榮耀借殼上市這則傳聞還是成功在資本市場掀起風浪。
12月5日，英飛拓、深賽格、深城交等多家關聯企業股價直線拉漲，深賽格尾盤直接封死漲停板，諸多概念股飄紅。眼看市場情緒接近失控，多家上市公司緊急發表澄清公告。
英飛拓在5日晚間表示，公司近期經營情況正常，“未發現近期公共傳媒報道的可能或已經對公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息”；深振業、深深房也相繼發佈公告，提醒投資者注意投資風險，並闢謠借殼上市傳聞。
然而，空穴來風未必無因。借殼上市傳聞背後，榮耀近段時間在資本市場確實顯得相當活躍，而且也不是第一次被爆出上市可能。
公開信息顯示，自2020年11月獨立以來，榮耀經歷了兩輪公開融資。去年12月，深圳鯤鵬資本和智能城市集團參與了榮耀獨立後的首輪股權融資，但並未披露具體融資規模。到了今年11月，京東方、中金祺智股權投資中心等參與了榮耀的新一輪戰略融資，涉及金額達到數十億人民幣。
公開融資之外，上市傳聞也是不斷髮酵。早在去年10月，榮耀首次傳出擬登陸A股的消息，市場估值約為450億美元。今年4月，榮耀再次被爆出將在年內啓動A股上市計劃，但估值並未增長。到了8月，更有媒體扒出榮耀核心經銷商已收到購買原始股的通知，據悉認購金額為500萬-5000萬元。
在傳聞不斷髮酵之後，更多經銷商出來爆料，榮耀上市的消息也越傳越真。其中，有報道指出，榮耀只向各省排名前十的經銷商開放購買原始股通道。此外也有消息稱大多數經銷商都有購買原始股的意願，甚至願意尋求外部合作，和有意向但沒有購買資格的企業成立新公司共同持股。
直到近日突然爆出借殼上市傳聞，有分析人士認為榮耀是想借此縮短上市時間，提高審批效率。雖然上述所有上市傳聞都遭到榮耀闢謠，但不妨礙資本市場狂歡。正如前文所説，12月5日這一輪暴漲，已經讓不少投資者看到榮耀的吸引力和影響力。
在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，外界對榮耀上市的期待不難理解。2022年IPO市場凍結，中概股已經很久沒有出現令人眼前一亮的新股了。在智能手機行業，華為多次強調沒有上市計劃，vivo、OPPO也悄無聲息，公眾的目光自然就集中在榮耀身上。
然而，從榮耀高層近期的發言，以及公司的一系列舉措來看，榮耀並沒有上市的迫切需求，也沒有太大的資金壓力。
在完成11月的戰略融資後，參股方京東方曾表示，此次入股是為了加強與客户聯繫，投資金額並未達到重大事項披露標準。由此可見，榮耀籌集的資金規模並不高，開啓戰略融資也不全是奔着錢去。
事實上，在獨立之後榮耀的進步有目共睹。即便智能手機市場的大環境並不理想，榮耀的基本盤還算穩定。手有餘糧心不慌，榮耀對於上市這件事，確實沒必要太過着急。
榮耀喜與憂：基本盤驅穩，新增長點難覓在獨立之初，不少人擔心離開了華為的榮耀會遭受市場毒打，也有不少人看衰其獨立發展前景。但在獨立兩年後，榮耀用實打實的業績狠狠打臉所有質疑者。
根據Counterpart的最新報告，今年三季度榮耀在中國智能手機市場的佔有率為17.2%，較去年同期提高2.5%，排名第三。值得注意的是，在所有上榜品牌中，只有榮耀、蘋果和華為市場份額實現上漲。
（圖片來自Counterpart）
從時間軸來看，榮耀在去年三季度就成功重返中國智能手機行業的第一陣營，出貨量恢復到往年水準。隨後幾個季度，榮耀市場份額保持穩定，供應鏈也日益完善，早已熬過獨立初期的艱難時刻。
在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，除了市場份額上升之外，新品研發、上市速度加快也是榮耀復甦的表現。同時還間接證明，榮耀的確把工作重心都放在產品研發上，並未過多關注資本市場。
尤其是進入2022年之後，榮耀的新品上市速度比起過往幾年有過之而無不及。
5月底，榮耀70系列上市，搭載聯發科的天璣9000芯片，採用的是台積電4nm先進製程工藝；到了9月的秋季發佈會上，榮耀一次性推出了X40系列手機、MagicBook V14 筆記本等新品；10月上旬，榮耀還發布了X40系列新品X40 GT，搭載高通的5nm驍龍888旗艦芯片，1999元的起售價也相當良心。
榮耀終端公司CMO姜海三季度在社交平台上宣佈，榮耀X系列手機全球用户數已經突破1億大關，高端市場也在穩步增長。CEO趙明也透露，榮耀將從2022年開始加緊進軍海外市場，“未來3-5年增長不存在天花板”問題。
乍一看，榮耀現在的確是蒸蒸日上，形勢一片大好。只不過，榮耀也有自己的煩惱。
智能手機市場大環境惡化，早已是公認的事實。和OPPO、vivo相比，“老三”榮耀市場份額仍有差距，尤其是中高端市場劣勢明顯；和小米比，可穿戴設備、互聯網服務等收入佔比也太低，營收過於依賴手機。直到今年7月，榮耀才宣佈推出開發者服務平台，加速搭建多設備互聯場景，多元化發展落後於其他競爭對手。
有鑑於此，榮耀也開始將觸角延伸到其他領域，努力尋找新增長點。
雖然在法律上，在商業概念上，榮耀和華為已經是兩個完全獨立的個體。但在發展戰略和經營模式上，榮耀身上濃厚的華為基因不是一時半會兒就能消失的。比如在業務擴張方面，榮耀就緊緊追隨了華為的步伐，向汽車行業進軍。
11月底，榮耀在Mgaic OS發佈會上宣佈和比亞迪達成合作，在車機融合方面進行共同開發。與此同時，榮耀也和百度CarLife+建立了合作關係，目標是將Mgaic OS的車機融合解決方案應用到超1000款車型上。
只不過，在汽車這條路上早已擠滿各路手機廠商，入局並不算早的榮耀恐怕很難短時間內殺出一條血路。同樣需要注意的是，比亞迪對合作夥伴的掌控力一直不弱，和華為HiCar的合作停滯不前，也沒有接入鴻蒙系統，就是因為忌憚後者在汽車行業的影響力，不願被分走太多蛋糕。
研發實力和行業資源都遠不及華為的榮耀，在汽車行業難免還充當比亞迪的配角。想讓汽車業務成長為第二增長點，還需要很長的時間。
對比之下，價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）認為，榮耀的基本盤手機業務戰略地位無可動搖。在搗鼓新業務的同時，也不要忘記繼續查漏補缺，補強短板——特別是打造更穩固的供應鏈。
離開華為後，榮耀需要更多盟友記性好的網友應該記得，在去年1月發佈脱離華為後的首款機型榮耀V40時，供應鏈還是榮耀最薄弱的環節。
這款機型的多項技術都繼承自華為，供應鏈同樣帶有濃厚的華為色彩。其中，榮耀V40搭載的聯發科天璣1000+芯片早在2019年便已發佈，並率先搭載在iQOO Z1、OPPO Reno5 Pro等手機上。沒有拿到最新、性能最強的芯片，外界難免要懷疑榮耀對供應鏈的掌控力。
不過現在，情況已經大有改善。
資料顯示，榮耀在2020年11月脱離華為獨立後第一時間和30多家戰略合作伙伴、1000家供應商重新簽署供應協議，終端銷售渠道也增加了2500多家。總的來説，在過去兩年間榮耀供應商規模不斷增長，供應鏈也在持續優化。包括中京電子、飛榮達、澳海科技等為多家智能手機廠商供貨的A股上市公司，都已經納入了榮耀供應鏈。
在最重要的芯片採購環節，從去年6月發佈的榮耀50系列開始，榮耀已經全面投入高通和聯發科的懷抱。正如前文所説，高通的驍龍888、聯發科的天璣9000等高端芯片已成為榮耀的標配。
當然，芯片荒、供應鏈危機，仍是手機廠商的心頭痛，許多企業都深受其害。雖然情況如今已有好轉，但仍然不能掉以輕心。尤其是對於早年間沿用華為供應鏈，對供應商掌控力並不強的榮耀來説。
在基礎供應得到保障後，榮耀的下一步應該是培養自己的親密盟友——即對自身業務有輔助作用的大企業。
同樣的情況出現在其他手機廠商和供應商身上，拉攏生態合作伙伴早已成為智能手機廠商的共識。畢竟所有廠商都想通過強強聯合壯大自己的朋友圈，同時為將來更多業務探索做準備。
擁有龐大生態鏈的小米自不必言，OPPO近日也先後和Unity、歐姆龍健康醫療等企業建立戰略合作協議，補強在IoT設備直連、健康數據管理等環節的不足。榮耀和麪板巨頭京東方的戰略合作，同樣帶有“結盟”的意味。
在獨立前後，京東方和榮耀都沒有斷過合作，尤其是在榮耀加緊開發高端機型之後，對京東方柔性面板的需求就不斷增加。目前，榮耀Magic 3、榮耀60、榮耀Magic 4和榮耀Magic V等產品都採購京東方的柔性OLED面板。
只不過在此之前，京東方並非榮耀的獨家供應商，面板出貨量也不高。此次達成戰略合作之後，外界都猜測兩者的合作將會加深。
在今年早些時候接受媒體採訪時，榮耀CEO趙明提到，“開放”是榮耀未來發展關鍵詞。
“榮耀將會以更加開放的態度，擁抱全球和中國本土結合的供應鏈方式，同時加大市場體系和全球市場佈局投入。”
不難看出，離開華為獨立後的榮耀正在全力搭建自己的朋友圈，加強和供應鏈上下游的合作。在競爭激烈的市場裏，榮耀需要更多盟友提供幫助，也需要拿出更開放的態度。
寫在最後迴歸到上市這個話題。
OPPO、vivo等企業雖然短期內沒有上市計劃，但也一直在改善股權激勵方案、加強外部合作，適應市場環境的變化。報道稱，OPPO去年已開始改善薪酬體系和內部股票激勵機制，引入更為公開透明的股權機構。
根據媒體曝光的內部郵件，OPPO CEO 陳明永表示，原有股權激勵方案在吸引、保留人才方面發揮的作用並不理想。調整之後，股票將成為OPPO中層以上員工薪酬體系的重要組成部分。相似的情況，同樣發生在榮耀身上。
正如前文所説，榮耀有成本壓力，但現在並不缺錢。傳聞中的上市，更像是榮耀向合作伙伴和投資者剖白自我、改善內部股權結構和提高透明度的契機。在趙明眼裏，開放有很多方法，不一定要走向公開市場。至少現在，榮耀還沒有做好上市的準備，也沒有迫切上市的理由。
當然，上市與否也不是最重要的，找準方向才是關鍵。榮耀的技術、資本實力毋庸置疑，當下繼續專注於產品創新，也未嘗不是正確的選擇。
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