#豪悦護理跨界炒期貨虧近7000萬#
雖然網友們對豪悦護理的説法比較難聽，説是一家生產衞生巾的企業，去炒煤炭期貨慘遭大額虧損。其實信息基本準確，2021年10月12日，豪悦護理發佈《關於子公司投資期貨相關事項的説明》，旗下子公司投入期貨賬户累計資金1.53億元，截至2021年10月11日期貨結算，期貨賬户累計虧損6934.15萬元。
我們簡單瞭解一下這家上市公司的基本情況，杭州豪悦護理用品股份有限公司（簡稱“豪悦護理”）是國內個人衞生護理用品領域的製造商，2020年8在上交所主板上市。確實公司要生產婦女衞生用品，但其實並非第一大產品。
豪悦護理佔比達七成的是嬰兒衞生用品，成人衞生用品只有四分之一左右，也就是説其主業就是製造生活中常見的尿不濕（標準稱呼“紙尿褲”）。
由於其上市不到一年時間，那麼猜也猜得到，上市所籌集的資金比較充裕，而招股書中的項目實施可能還要一段時間，或者投資環境已經發生了變化。所以資金富餘比較多，於是就搞了股票、期貨和理財之類的投資。
看其短期償債能力指標就可以看出個大概來，在上市前，豪悦護理1.25的流動比率和0.88的速動比率，只能説是正常水平。但上市後流動比率和速動比率上升到3以上，甚至達到4的水平，流動資產太多了，閒置非常嚴重，躺在賬户上的銀行存款收益太低了，股東們不滿意，高管們就得想辦法，有時是想到了好辦法，有時就跟本次一樣，是蠢辦法。
2021年上半年末，豪悦護理的第一大流動資產是貨幣資金，高達11.3億元，佔流動性資產比為48%；第二大就是交易性金融資產，金額為7.9億元，佔比33.5%。
其半年財報中公示的卻是理財產品，我個人感覺不太對，什麼時候期貨也可以稱為理財產品了？但期貨是交易性金融資產是沒有問題的。
半年報中僅有一次提到期貨，那就是其期貨投資收益賺了84.4萬元，加上其持有收益，上半年合計賺了913.8萬元。實體企業來搞金融就是這樣，賺小錢，賠老本，要想玩過資本市場上的老手們，還差得遠。
我們回過頭來看一下其上半年的經營情況:
從藍色的年度氣泡來看，豪悦護理是年年大增長，最低的增長就是2020年，也有32.6%，氣泡越來越大，4年膨脹了5倍多。淨利潤也是隨營收一起高速增長，4年增長了26倍。
但是，從綠色的半年度氣泡來看，豪悦護理卻在上市後的2021年上半年出現了問題，營收增長開始下滑，而且是同比大降21.7%，淨利潤下降得更加厲害，氣泡位置迅速左移，上市帶來的光環效應之類的完全沒有體現出來。
上市前，豪悦護理都有明顯的槓桿效應和規模效應，淨利潤總是高於營收很多來增長，但上市後的第一個半年就出現了營收下滑，淨利潤比營收超過一倍以上的下滑。而這時公司手裏正好有着大量現金，主業不行，搞點副業收入也不錯，大概其管理團隊就是這樣想的吧。雖然他們財報上説是套期保值，但我實在想不到紙尿褲行業，要做煤炭的套期保值幹啥。
不用説，個人衞生護理用品是我們一般理解的暴利行業，雖然沒有暴利到好離譜的程度，但日用品疫情下的2020年上半年高達37%的毛利率，還是很高了，2021年上半年有所降低，但也有30.5%，僅有2017年、2018年上半年跌至26%左右，其他半年均高於30%。應該説，在傳統行業中，這已經是相當不錯的了，我認為比90%以上的傳統行業毛利率要高。
豪悦護理的淨資產收益率一直也比較高，峯值的2019年上半年高達65%，2021年上半年驟降至13.34%（實際為半年6.67%所折算出的全年數據）。這當然和其增資後股東權益從10億左右上升至近30億有關，當然也與其盈利能力下降有關。
上市籌了資，卻發揮不出來這些資金的效益，沒有辦法只有去搞金融冒險，結果卻大虧。早知道股民們自己去炒不就完了，或者委託一個正規的金融機構去炒也行。
對股民們是“股市有風險，入市需謹慎”，對公司來説，以何嘗不是“股市有風險，上市需謹慎”呢？沒有資金需求，籌了資卻把淨資產（股東權益）提高了，同時樣的淨利潤，分母變大後，淨資產收益率（淨利潤/平均淨資產）當然大幅下降，這又是何苦呢？
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！