聚焦半年報｜千禾味業淨利驟降近六成，股價腰斬！高管公募已大舉減持
8月17日，千禾味業（603027.SH）發佈2021年半年度報告。今年上半年，千禾味業實現營業收入8.86億元，同比增長10.82%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤6581.28萬元，同比下降58.09%；經營活動產生的現金流量淨額為4584.30萬元，同比下降76.79%。
紅星資本局注意到，千禾味業上半年淨利潤腰斬，主要是由於原材料價格上漲導致營業成本增加，以及加大電視廣告投放力度，導致促銷宣傳及廣告費用同比增幅較大。
受中報業績大幅下滑的影響，8月18日，千禾味業股價一字跌停，報22.23元/股，公司總市值為177.57億元。
醬油、食醋業務約佔總營收八成
8月17日，千禾味業披露2021年半年度報告。上半年，千禾味業實現營業收入8.86億元，同比增長10.82%；經營活動產生的現金流量淨額為4584.30萬元，同比下降76.79%；基本每股收益為0.0824元，比上年同期減少65.44%。
千禾味業解釋稱，現金流淨額減少是因為本期支付原材料、包材、廣告費等款項增加，導致經營活動現金流出增加。而基本每股收益同比減少，則主要系本期淨利潤減少及股本增加所致。
紅星資本局瞭解到，千禾味業主要從事高品質醬油、食醋、料酒等調味品的研發、生產和銷售。從千禾味業營業收入構成來看，上半年，醬油業務收入5.47億元，食醋業務收入1.45億元，二者收入合計佔主營業務收入比例達79.82%。千禾味業其他業務收入則為1.75億元。
促銷及廣告宣傳費增長280%
收入上漲的同時，千禾味業的淨利潤卻直接腰斬。
財報顯示，2021年上半年，千禾味業歸屬於上市公司股東的淨利潤為6581.28萬元，而去年同期這一數據為1.57億元，同比下降了58.09%。扣非後淨利潤為6590.03萬元，同比下降57.16%。
對上半年淨利潤大降近6成，千禾味業解釋稱，原材料價格上漲，以及本期執行新收入準則，將與合同履約直接相關的運雜費、包裝費用計入營業成本進行核算，導致營業成本上漲。另外，公司強化品牌建設，加大電視廣告投放力度，導致促銷宣傳及廣告費用同比增幅較大，以致銷售費用上漲。
紅星資本局注意到，上半年，千禾味業營業成本達5.12億元，較去年4.02億元同比增長27.39%。銷售費用明顯增加，同比增長38.35%至2.34億元，其中，促銷及廣告宣傳費達1.54億元，比上年同期增加1.13億元，增長279.68%。另外，研發費用為0.23億元，同比增長31.97%。
原材料上漲方面，千禾味業提示稱，今年下半年公司主要原料大豆、包材等商品價格漲勢或將延續，給公司經營效益帶來挑戰。
而在廣告宣傳方面，紅星資本局發現，僅千禾味業與江蘇衞視簽訂的今年一季度廣告合同及補充合同，費用就高達9800萬元。據相關媒體報道，該投放節目為《新相親大會》。大肆投放營銷廣告，在一定程度上或許有利於創收，但同時也會產生成本過高，吞噬利潤的問題。
高管頻頻套現，公募緊隨其後
去年，醬油股可謂站上風口，龍頭海天味業（603288.SH）股價屢創新高。千禾味業也一度成為調味品行業的大牛股。
但自今年2月中旬，千禾味業股價創出42.73元/股的高價，市盈率超過150倍的成績後，其股價便一路走低，並遭股東頻頻減持。
Wind數據顯示，從2020年初到2020年2月底，千禾味業董事長伍超羣減持50多次，累計套現超過10億；千禾味業董事、伍超羣的侄子伍建勇減持套現5.87億元。
其他高管緊隨其後。數據顯示，千禾味業董秘呂科霖2020年6月減持5.25萬股，今年2月減持5.51萬股；監事何天奎去年減持14.6萬股，今年減持16.9萬股；董事胡高宏去年減持8.72萬股；副總裁劉德華今年減持30萬股等。
此外，今年上半年，公募基金也開始大舉減持千禾味業。
半年報顯示，今年二季度，原本位列第八大流通股股東的匯添富消費行業基金，退出了前十大流通股股東行列；社保406組合基金也減持了409.5366萬股。Wind數據顯示，截至6月末，公募基金持有千禾味業2216.85萬股，較今年初的7280.54萬股“縮水”約7成。
但半年報發佈當日，千禾味業獲滬股通增持11.41萬股，最新持股量為882.54萬股，佔公司A股總股本的1.10%。
業績乏善可陳，高管和公募基金頻頻減持，機構對千禾味業也看法不一。華西證券下調千禾味業評級至中性，而此前為“買入”評級。華西證券給出的理由包括：收入增長短期降速；毛利率下降+費用率提升，淨利率同比下降較多；下半年有望環比改善，靜待競爭優勢兑現。
民生證券分析師稱，考慮到公司產能、渠道與品類等多維擴張保障成長性，維持千禾味業推薦評級，理由包括：需求疲弱+社區團購衝擊+去化庫存，二季度收入短期承壓；成本壓力與加碼廣告宣傳導致盈利承壓明顯；需求持續修復疊加庫存去化，下半年業績有望環比改善。
紅星新聞記者 俞瑤 謝雨桐
責編 任志江 實習編輯 餘冬梅