數次傳出要上市的Keep，終於在2月25日晚間向香港聯交所遞交招股書，高盛和中金公司為其此次IPO的聯席保薦人。
衝刺港股“運動科技第一股”的Keep，有着堪稱豪華的投資者陣容，9輪融資後估值20億美元，但流血虧損的難題始終沒有找到破解之道。就在發佈招股書前，Keep釋放出再度發力線下的信號，這意味着更嚴峻的挑戰將接踵而來。
資料圖 新華社記者 王東震 攝（圖文無關）
首家運動科技平台衝刺港股
Keep誕生於2014年，作為提供健身解決方案的線上平台，服務項目包括提供健身內容，售賣智能健身設備、健身裝備及食品等。其創始人王寧畢業於北京信息科技大學，90後的他曾是個180斤的胖小夥。畢業前夕，王寧遭遇失戀打擊，瘋狂減肥的經驗讓他嗅到了創業靈感。
2014年，Keep以公眾號形式面世。2015年2月4日，Keep上線APP應用。僅用105天，Keep就收穫100萬粉絲，第921天，用户數量突破1億大關。
根據灼識諮詢報告，2021年中國健身人羣為3億，預期到2026年將達4.2億。2021年，中國線上健身人羣滲透率達45.5%，美國為67.9%。同時，2021年中國健身者人均年支出為人民幣2596元，遠低於美國健身者，顯示出巨大增長潛力。招股書顯示，2020年Keep平均月活躍用户為2970萬，2021年增至3440萬。灼識諮詢表示，按2021年月活躍用户和用户完成的鍛鍊次數計算，Keep是中國及全球最大的線上健身平台。
9個月營收近12億仍虧損
創業需要情懷，商業需要盈利。招股書顯示，Keep在2019年、2020年營收分別為6.63億元、11.07億元，年增長66.9%；2021年前三季度營收為11.59億元，較上年同期增長41.3%。
試圖建立多元化變現模式的Keep，收入包括自有品牌產品收入、會員訂閲及線上付費內容收入以及廣告及其他服務收入。其中，自有品牌產品收入方面，2019年、2020年和2021年前三季度分別收入3.96億元、6.37億元和6.38億元；會員訂閲及線上付費內容收入方面，分別收入1.51億元、3.38億元和3.8億元；廣告及其他服務收入部分，則分別收入1.16億元、1.32億元和1.4億元。
“將自有品牌產品收入作為主要營收來源並不是理想選擇。”一名投資人士表示，社區類APP如果不在產品科技含量、自建供應鏈上有明顯優勢，或者強勢佔據用户心智，很難產生品牌溢價，也難以在毛利率上勝過市場同類產品。Keep的招股書數據也印證了這一點。記者查閲了Keep三大營收來源的毛利率發現，2021年前三季度，Keep的自有品牌產品毛利率僅為29.3%，遠低於另外兩類營收。
核心業務毛利率偏低，銷售及營銷開支卻不斷增長，讓Keep仍處於虧損狀態。2019年、2020年和2021年前三季度，Keep經調整虧損淨額分別為3.66億元、1.06億元、6.96億元。
業務發展可持續性成挑戰
Keep曾在2019年被曝大裁員，但突如其來的疫情，使其經營狀況大為扭轉。疫情一方面使得人們更關注自身健康，另一方面線下健身房停業，互聯網健身成為用户的替代選擇。受此利好，2020年Keep完成兩輪融資，完成F輪融資後，投後估值高達20億美元，成為運動科技領域當之無愧的獨角獸企業。
但疫情緩解後，Keep能否在市場考驗下實現可持續性發展？可與之對比的是美國創業公司Peloton的發展軌跡，後者完整經歷了疫情下居家健身的大漲與回落。Peloton專注於家庭健身，2019年登陸納斯達克，受疫情居家潮影響，股價從每股19.72美元一路暴漲至167.42美元。隨着美國防疫政策放寬，實體健身場所恢復開放，Peloton業績增長顯著放緩，市值狂跌近400億美元。
Keep也面臨着同樣的挑戰。為此，Keep近日高調宣佈，將再次迴歸線下，推出優選健身館，主打49元一節的團課課程，按次付費，希望吸引更多年輕人。記者在大眾點評上看到，仍保持營業的9家Keepland北京門店中，消費者普遍反映性價比高、地面器械狀況一般。中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林表示，線下擴張會更考驗Keep的現金流，但流量變現仍存在重大不確定性。
（原標題：Keep衝刺港股“運動科技第一股”）
來源：北京日報 記者：袁璐
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