楠木軒

營收淨利雙升股價卻跌超40% 健帆生物被“集採”和減持纏住手腳?

由 不新伏 發佈於 財經

  《投資者網》向勁靜 

  近日,健帆生物科技集團股份有限公司(下稱“健帆生物”,300529.SZ)再度與眾惠相互宣佈聯合推出——“愛多多·腎病關愛互助計劃”(以下簡稱項目),以“健康管理+專病保險”的創造性組合,關注慢性腎臟病人羣(CKD)的全方位保障。 

  實際上,健帆生物自去年8月初便推出灌愛寶、周灌寶保險產品,這一系列創新保險產品有望破除支付瓶頸,並且以支付端為抓手,有望構建腎病生態閉環。 

  可作為血液灌流器龍頭企業的健帆生物,近期在二級市場上的表現令投資人捉摸不透。健帆生物的業績較好、又是全國最大的血液灌流器企業,可公司的股價卻從5月21日的最高價103元/股開啓下跌模式,截至9月30日,跌幅超過40%。這到底是怎麼了? 

  上半年淨利增長40% 

  健帆生物作為A股唯一一家血液灌流領域的上市公司,公司主要從事血液灌流相關產品及設備的研發、生產與銷售,主要應用於尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病、多器官功能衰竭等領域的治療。目前國內從事血液灌流器產品生產的公司數量有限、且規模較小,公司的產品處於行業主導地位。 

  健帆生物公佈的最新財報顯示,上半年公司營業收入為11.88億元,同比增長36.63%;歸母淨利潤為6.2億元,同比增長40.74%。其上半年的營收規模也很接近2019年全年的規模。總體看,健帆生物提交的是一份不錯的成績單。

  

  其中,尿毒症領域系列產品銷售收入達7.95億元,同比增長25.61%,佔總營收比例約67%。用於肝病領域的一次性使用血漿膽紅素吸附器產品實現銷售收入6153.72萬元,同比增長82.95%,約佔總營收的5.2%。 

  同期,健帆生物的研發投入為5116.73萬元,同比增長65.62%,佔公司營業總收入的4.31%。研發投入仍圍繞血液灌流領域展開,上半年公司新註冊細胞因子吸附柱、一次性使用血液透析管路、紅外線治療儀等4款新產品。 

  值得留意的是,一次性使用血液灌流器銷售收入是健帆生物主要的營收來源。雖然近年來公司在積極開發新產品,一次性使用血液灌流器所佔比重有一定的下降,但仍保持在接近於90%,其他幾大產品加在一起,也就11.33%。公司產品結構較為單一現象比較突出。

  

  產品具壟斷特徵 

  目前國內醫療領域,對血液淨化採用兩種方式:一種是過濾小分子毒素,一種是過濾大分子毒素。在實際應用上採用血液透析、血液灌流、血液吸附、血液濾過等方式,但是血液透析、吸附、濾過方式主要對小分子毒素和水分有清除作用,但對大分子毒素等效果差,而血液灌流的作用就是清除大蛋白結合毒素等,專門過濾大分子毒素,安全可靠而且一週一次,不用每天做透析,所以血液灌流在腎病、尿毒症治療上越來越成為主流方式。 

  一次性使用血液灌流器是血液灌流治療的核心產品,對分子結構中有親脂疏水基團(如帶苯環或環狀結構)的目標物質,具有相對特異的吸附性能。主要應用於尿毒症、中毒、重型肝病、自身免疫性疾病等領域。 

  健帆生物掌握了這一核心技術,生產的血液灌流器佔據中國市場80%的超高份額,呈現市場壟斷特徵,其毛利率一直在80%以上,2019年更是高達86.21%,淨利率接近40%。

  

  近年來,全球腎臟替代治療患者數量呈持續增長態勢。根據中華醫學會腎臟病學分會,2010年至2015 年,全球腎臟替代患者數量年複合增速為 4.5%,亞洲腎臟替代患者數量為 4.8%。預計未來20年全球患者數量仍然保持增長態勢,且主要增量集中在亞洲,2030年全球腎臟替代患者數量預計將超過 540萬,其中亞洲患者數量佔比將達到40%。我國CKD發病率10.8%,慢性腎臟病患者約1.2 億人。 

  減持與集採 

  即使健帆生物有着不錯的業績與市場,且其核心產品在整個市場中屬於一家獨大,但奇怪的是,何健帆生物卻連遭機構投資者減持? 

  Wind數據顯示,9月7日UBS AG(高瓴資本境外的瑞銀賬户席位)減持健帆生物347.37萬股、香港中央結算有限公司(陸股通)減持11.26萬股。此前,根據健帆生物半年報數據,UBS AG減持健帆生物378.53萬股。 

  值得注意的是,這是UBS AG連續四個季度減持公司股份。半年報顯示,上半年UBS AG共減持409.33萬股。目前排在十大流通股東的最末位,即高瓴資本在持續拋售。 

  除此之外,健帆生物董事唐先敏也在上半年減持147.67萬股。此外,今年二季度,十大流通股東之一的自然人黃河大手筆減持319.92萬股。 

  有市場觀點認為,這或許與“集採”有一定的關係。所謂“集採”,是指藥品集中採購,在這一過程中開展招投標或談判議價時,明確採購數量,讓企業針對具體的數量報價。 

  今年,眾多醫藥的細分領域都被納入集採中,不少市場人士都在關注,健帆生物是否會被納入集採?對此,公司的董秘5月19日在投資者平台表示:“目前,公司主導產品血液灌流器暫未納入各地醫保集中帶量採購範圍,我們預判短期內公司產品也不會被納入集中帶量採購範圍。” 

  可話音剛落沒幾天,5月27日湖南省衡陽市醫保局公佈了《衡陽市醫用耗材(藥品)集中帶量採購文件(終末期腎臟病治療類)》,對血液灌流器的採購數量和報價有所要求。文件顯示,該次集採計劃採購血液灌流器8000支,採購週期為24個月。這也是市場上首次對血液灌流器集採。 

  衡陽市醫保局首次將血液灌流器納入集採範疇,這或許也是吹響更大範圍的集採號角的前奏。而健帆生物未來是否會完全被納入集採行列?公司因產品結構單一會否遭遇“重創”?,看上去,這些加重了投資人的擔憂。 

  畢竟,市場上已有前車之鑑——心臟支架廠商樂普醫療,和健帆生物一樣,都存在着產品結構單一的特徵。自去年7月被納入集採後,其當年第四季度出現虧損,淨虧損額為1.71億元。 

  其中,去年樂普醫療的核心心血管介入產品營收為11.13億元,同比下降37.85%;毛利率為67.73%,較上年同期下滑10.33個百分點。其中,與集採相關的支架產品銷售收入為8.45億元,同比降低38.5%,其股價也從去年7月10日的最高點46.61元/股,一路下跌到9月30日26.83元/股,期間跌幅超38%。 

  那健帆生物會步入樂普醫療的後塵,還是平穩度過這段比較特殊的時期?《投資者網》將會持續關注。(思維財經出品)

 

 

 

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