致同：將北交所IPO作為A類業務管理，風險可控成核心考量

“我最近去了一家高校老師創立的企業，相關技術在中國只有這一家公司具備，具有替代國外進口的特質。這個企業現在是一兩千萬的利潤，規劃到2023年有4000多萬的利潤，也符合科技屬性。他們現在就面臨一個選擇，想保底就先去掛北交所。”這是致同全國A股北交所、新三板業務主管合夥人江永輝向證券時報記者介紹的一個典型案例。

在江永輝看來，類似這樣的企業也屬於專精特新“小巨人”，北交所的政策相當於給這種企業量身定製的，讓這些企業多了一個選擇。不過他同時強調，企業無論選擇北交所，還是科創板、創業板或是主板，對財務的規範性要求都是一樣的，對會計師的要求也是一樣的，沒有套利空間。

北交所開市之下，包括會計師事務所在內的中介機構已經奏響“變奏曲”。以會計師事務所為例，在接單北交所IPO方面，一方面風險是否可控成為核心考量，另一方面，能否陪伴企業共同成長、以利於降低審計風險，也成為重要權衡因素。

將北交所IPO項目作為A類業務管理

“公司已經在新三板上投入了很多技術研發、質量控制、市場策略、團隊等等，我們想把這塊業務做得長遠，做得精準。”致同全國審計服務線管理合夥人、全國證券服務線管理合夥人鄭建彪對證券時報記者介紹。

其中在質控方面，鄭建彪表示，對於北交所的上市公司，事務所是作為A類業務來管理。“這和創業板、科創板、主板的質控程序是一樣的。同時，我們也關注標的公司的合規性，以及未來行業的發展方向，儘量能夠服務和儲備更多的高質量新三板企業的預選企業，包括以後北交所的上市公司。”

那麼，會計師事務所接單北交所IPO公司審計與主板、科創板、創業板等有何不同呢?

江永輝對證券時報記者介紹，公司主要有兩個考量:第一，風險是否可控。“針對每家企業，在承接前我們都需要在短期內完成盡調，作為一個審計師要對行業業務、經營風險、財務方面能不能充分的把控，假如我們能掌控這個風險，我們願意承接這家企業的IPO工作。”

第二，能否陪伴企業共同成長。“中小企業規模小，但家數多，我們也更看好中小企業的未來。我們想陪伴中小企業一起發展，陪伴它發展的過程中我們就更瞭解企業，對企業的經營風險各個方面更瞭解，有利於降低審計風險。”

做牢多層次資本市場地基

江永輝表示，北交所成立的意義，一是持續性深化新三板的改革;二是完善多層次的資本市場;三是增強對中小企業金融支持;四是促進中小企業創新高質量發展。而對北交所的關注點，可以用“一個定位、兩個關係、三個目標”來概括。

一個定位就是服務創新型中小企業。

兩個關係，是指北京證券交易所與滬深交易所、區域性股權市場堅持錯位發展與互聯互通，發揮好轉板上市功能:北京證券交易所與新三板現有創新層、基礎層堅持統籌協調與制度聯動，維護市場結構平衡。“資本市場中，北交所與科創板、創業板、主板的定位有所不同，北交所的定位是服務創新型中小企業:科創板講究科創屬性、具備真科技:創業板則是指向'三創四新'，主板則是成熟的、大規模的藍籌股。但幾個板塊的規則機制幾乎一致，唯一的一點區別是對於財務指標的要求，北交所的市值、淨利潤要求比科創板、創業板稍微低一些，是基於中小企業規模的情況。"

三個目標，首先是構建一套契合創新型中小企業特點的涵蓋發行上市、交易、退市、持續監管、投資者適當性管理等基礎制度安排，補足多層次資本市場發展普惠金融的短板:其次是暢通北京證券交易所在多層次資本市場的紐帶作用，形成相互補充、相互促進的中小企業直接融資成長路徑:第三是培育一批專精特新中小企業，形成創新創業熱情高漲、合格投資者踴躍參與、中介機構歸位盡責的良性市場生態。

江永輝認為，由此中國形成了金字塔型的多層次的資本市場結構。由上到下是主板、科創板/創業板、精選層、新三板(基礎層、創新層)、四板。“我們現在需要把地基做牢。除了新三板，還有各個省的區域股權交易中心，現在做得比較好的也是北京。未來中國的經濟規模非常可觀，廣東省、北京市等的GDP都可以匹配一個發達的小國家，理論上來講，每個省都應該有一個證券市場，那就相當於是四板。考慮到中國目前近5000家國家級'小巨人’企業的證券化率僅有13.53%，新三板未來的前景將十分廣闊。”江永輝分析説。

財務規範性不存套利空間

致同全國A股主板業務主管合夥人曹陽認為北交所的成立成立，一方面指向支持中小企業的發展，另一方面也增加了資金投資渠道。

“北交所的成立，相當於把一二級市場的分界線前移了，它使得資金提供方退出的難度大幅度降低了，所以對於資金供給方來講，未來對中小企業的投資或是支持會更多，從而形成一個良性循環。此外，北交所的成立，還可以緩解南北方資本市場發展不平衡的局面，有助於推動南北方經濟的協調發展。”曹陽對記者介紹。

曹陽認為，從北交所上市條件來看，市值、利潤、營收等要求相對不高，核心點還是在於規範性。“首先，中小企業地位相對比較弱，所以對它的客户要求有更高的響應度和服務意識，這種響應度和服務意識有時可能在操作上會犧牲一些規範性。另外，企業要建立一整套規範的制度，成本還是很高的，比如業務信息的蒐集整理，業務系統和財務系統的融合度，符合資格的財務人員的聘用，以及整個運行環境中的税收税費的影響等。對於大企業而言，這些可能還容易承受，但對於小企業其實是非常大的一塊成本。從推進中小企業上市的角度，我們建議中小企業一方面要考慮大環境，另一方面要考慮降低經營成本，目前從科技創新的角度來降低內部運營成本是比較理想的選擇。”

這也對會計師事務所提出了新的要求，因為從會計師財務規範的角度來講，北交所跟主板、科創板、創業板是一樣的，不存在套利空間且目前正值監管不斷壓實會計師事務所、律所、評估機構等中介機構責任的時間窗口。

曹陽對記者分析説，壓實中介機構責任，有利於行業的發展。“從註冊會計師行業來看，良莠不齊的情況是存在的。作為資本市場看門人，我們願意盡所有的力量，儘可能保證資本市場信息披露的真實準確、完整，但從長遠來看，這種責任應該建立在更廣泛的參與主體基礎上，我們希望呼籲更廣泛的市場參與主體來共同建設整個市場誠信體系。”

稿件來源：證券時報