白馬股業績頻頻低於預期 機構佈局看重“長坡厚雪”

　　在上市公司年報和一季報密集披露的當下，機構不僅看重公司的業績表現，更關注公司的競爭格局和發展空間，在接下來的佈局中更加看重擁有“長坡厚雪”的公司。  

　　高估值需要逐步消化 

　　從近期的市場表現看，白馬股業績頻頻低於預期。如順豐控股，業績難看的一季報披露之後，便遭到投資者拋售，短短三四個交易日下跌了20%以上。美年健康在慘淡的一季報業績預告披露之前便大幅下跌，表明部分投資者提前判斷業績不佳而提前跑路。康弘藥業由於其主打藥康柏西普眼用注射液的全球多中心臨牀試驗停止，迎來連續三個跌停板。 

　　除了上述業績不佳或者遭遇“黑天鵝”的公司，部分業績搶眼的公司，如萬華化學、三一重工等，在業績披露之後，股價反而下跌。 

　　“當前市場情緒欠佳，很多投資者藉助利好跑路，上市公司的業績是否搶眼並不重要，關鍵是要看業績表現是否已經反映在股價裏，這是決定接下來股價漲跌的關鍵。”滬上某私募基金經理表示。 

　　華南地區某公募基金經理表示，近期業績頻頻低於預期的白馬股下跌，本質上還是過去兩年來漲多了，高估值需要逐步消化。即使部分公司業績超預期，但由於市場整體下行，其性價比依然會打折扣，部分機構會選擇在業績利好發佈後減倉。 

　　機構佈局“長坡厚雪”股 

　　從機構接下來的佈局思路看，更加關注公司的質地，更加看重“長坡厚雪”的公司。 

　　前知名公募基金經理、鈞齊投資董事長徐智麟表示，接下來看好“報復性”消費領域。在他看來，從清明小長假的數據看，已經出現了“報復性”消費的情況，主要體現在前期被壓抑的旅行度假、聚集餐飲和逛街消費等。另外，徐智麟還看好與碳中和相關的電動汽車、風能、儲能板塊。 

　　東方阿爾法基金劉明表示，當前持有較多軍工、非銀金融等板塊個股，儘管前期跌幅較大，但依然認為上述股票所處行業景氣向好，公司質地優良，且估值合理，會繼續持有。從部分軍工股的表現看，中航光電披露業績後大漲，ST撫鋼在4月16日更名撫順特鋼後大漲。 

　　華南地區某私募基金經理表示，在接下來佈局時，選擇公司的長邏輯一定不能有瑕疵，在流動性有收緊預期的情況下，絕大部分公司的估值都會縮水，只有長期發展空間巨大、具有核心競爭力的公司，才能繼續享受高估值。 

　　申萬菱信基金權益投資總監付娟表示，從中長期看，市場結構有可能從頭部公司向腰部公司轉移，同時有望從傳統行業向新興產業轉移。考慮到經濟增長後期訂單的外溢性效應，中小公司會更加受益於業績復甦的彈性，值得投資佈局。付娟尤其看好擁有“長坡厚雪”的智能汽車領域，在她看來，“製造業高級化”是我國經濟轉型升級的必經之路，新能源車是中國高端製造現階段的旗幟。