文/樂居財經嚴明會
一日內，上交所連更4條城投公司發債進展。昨日是6條。
這些地方城投來自天南地北，包括周口城投、煙台碧海城投、邯鄲城投、福州城投，蘇州城投、南昌城投、淄博高新城投等等。
這些債券的進展，有些是提交註冊，有些是剛被受理，也有些是被終止發行。與城投公司頻頻發債相對應的，是其在土拍市場的活躍。
2021年，22城“兩集中”供地新政之下，房企們抱團取暖，聯合拿地成為主流。在去年第一輪的集中供地之下，不少房企仍在加碼拿地。
但隨着“三道紅線”實施及政策高壓，行業流動性緊張愈演愈烈，土地市場降温明顯，溢價率下降，流拍增加。之後，更是有不少民營房企直接“躺平”。此時，城投公司前來“託底”。
城投公司即城市建設投資公司，是全國各大城市政府的投融資平台。起源於1991年，承擔相應的政府職能，是特殊市場經營體。而此類城投公司大多是不具備盈利能力，屬於事業單位或者國有獨資公司性質，主要通過政府補貼的方式實現盈利。
近年來，城投公司正在加速進入房地產領域。據中債資信數據，截至2021年末，2400家城投主體中，有900多家城投主體的業務類型包含房地產銷售業務，佔比超過37%。隨着開發業務的增多，城投公司的融資需求也在增加，有關城投公司擬發行債務的消息屢見不鮮。
然而，隨着城投公司債務規模的增長，其債務風險也在走高。2022年，城投債償付規模規預計超過3.6萬億元，較2021年3.42萬億元增長5.5％。其中，到期規模2.44萬億元，提前兑付規模2130.94億元。
城投充當“接盤俠”
從去年第二輪集中供地開始，城投公司的身影頻現，在第三批集中供地過程中，長三角地區城投公司的參與率超過70%。
例如，在去年12月的常州第三輪集中供地中，僅1宗地被民企華盛建設集團競得，剩餘5宗涉宅地塊被濱湖建發、黑牡丹集團、龍城產投、科教城投資等常州城投公司收入囊中，城投拿地比率達到83%。
南京第三批次已成交的31宗地中，22宗地被各地城投公司拍下，中山保障房、高淳保障房、高淳等區域性城投頻頻底價拿地，其中1宗地為一家top5民企借殼南京市屬國企參拍而競得。
蘇州第三批次共成交25宗土地，19宗地由蘇高新、相城城建等地方城投獲得。無錫第三批次共成交20宗土地，其中15宗地塊由城投公司拍下。
這一現象延續到了2022年。
據克而瑞2022年1月新增貨值榜，土地市場出現週期性調整，成交金額、面積同比降幅均超過七成。在今年的新一輪集中供地開始之前，房企拿地並不積極，1月，新增貨值百強門檻12.3億元，同比下降19%，百強中僅有不到三成房企成功拿地。剩餘入榜企業主要以項目開發商、地方國企、城投和平台公司為主。其中民企僅佔到30%，國家隊“託底”現象並未減少。
新增土地價值排名第一的綠城中國，其背後的大股東是央企中交集團，位列第二的華潤置地背後站着的是國企華潤。中信城開、海口城投、興奉開投在今年1月的新增土地價值均超過16億元。
一方面，城投公司的接盤緩解了地塊流拍現象的發生，彌補了開發商減少拿地帶來的土地出讓金大幅下降的問題。但同時值得注意的是，城投公司自身的操盤能力是否足夠。實際上，部分地方平台公司並不具備獨立開發的能力，這也驅使了城投公司與房企之間的合作。
城投債務風險
近年來，城投公司正在加速進入房地產領域。據中債資信數據，截至2021年末，2400家城投主體中，有900多家城投主體的業務類型包含房地產銷售業務，佔比超過37%。隨着開發業務的增多，城投公司的融資需求也在增加，有關城投公司擬發行債務的消息屢見不鮮。
據中證鵬元統計，2021年，城投債券共發行8038只，發行規模5.79萬億元、淨融資規模2.37億元，較上年分別增長36％、26％和10％。
事實上，城投債的發行正在逐漸收緊。2019年以來，城投平台總債務以及債券存續餘額都出現明顯增長，且債券餘額增速高於總債務增速，同時部分地區隱性債務化解存在不規範的情況。在這樣的背景下，中央以及各地方政府自2021年以來紛紛出台政策收緊城投融資，尤其是對有隱性債務的平台。
2021年2月，證監會修訂《公司債券發行與交易管理辦法》，要求“發行公司債券應當符合地方政府性債務管理的相關規定，不得新增政府債務”；4月下旬，滬深交易所分別發佈指引，對不同資質企業發債分類管理，限制募集資金使用用途。
2021年10月開始，上海、北京和廣東先後被納入“全域無隱性債務試點”第一批試點省市，其中廣東和上海已先後宣佈啓動試點工作。
今年1月初，市場有消息傳出，城投債發行收緊，銀行間市場交易商協會出台新政，城建相關企業發債政策大幅收緊，橙色、紅色區域的發債客户後期只能採用借新還舊的模式。
1月14日，彭博社報道稱，中國最大的幾家銀行對地方政府融資平台的房地產項目融資變得更加挑剔，擔心這些公司取代民營開發商成為土地的主要買家後，銀行會承擔過多的風險。
2022年，城投債償付規模規預計超過3.6萬億元，較2021年3.42萬億元增長5.5％。其中，到期規模2.44萬億元，提前兑付規模2130.94億元。
文章來源:樂居財經