6月22日，國際評級巨頭穆迪突然發難，將國內銷售規模最大的房企碧桂園評級下調，正式調入“垃圾級”。此前在6月8日，另一家國際評級巨頭惠譽也將碧桂園評級納入負面觀察名單，後續會否跟進下調評級值得關注。
2021年財報顯示，截至2021年底碧桂園總負債達到了1.65萬億，僅次於恆大，有息負債達到近3400億。今年1至5月，碧桂園銷售金額下滑約49%，與百強房企平均下跌幅度基本同步。
審查三週後突然下調評級
來自穆迪投資者服務公司官網的消息顯示，穆迪已向碧桂園控股有限公司授予Ba1的企業家族評級(CFR)，並撤銷其Baa3的發行人評級。同時，穆迪將公司的高級無抵押評級從Baa3下調至Ba1.
穆迪是在2022年5月30日啓動對碧桂園控股的降級審查的，隨着評級下調此輪審查宣告結束。穆迪高級副總裁KavenTsang表示：“評級下調反映了碧桂園在中國房地產行業充滿挑戰的經營環境下房地產銷售下滑和財務指標惡化，以及其獲得長期資金的渠道減弱。”
在穆迪的信用等級標準中，從Aaa級到最低的C級，一共有二十一個級別，分別為：Aaa、Aa1、Aa2、Aa3、A1、A2、A3、Baa1、Baa2、Baa3、Ba1、Ba2、Ba3、B1、B2、B3、Caa1、Caa2、Caa3、Ca、C.其中，從Aaa到Baa都還算投資級別，而Ba級往後就是投機級，也就是通常説的“垃圾級”。
Ba級代表具有投機性質的因素，反映不能保證將來的良好狀況，還本付息的保證有限，一旦經濟情況發生變化，還本付息能力將削弱，具有不穩定的特徵。此次碧桂園控股評級從Baa3掉至Ba1，意味着正式掉入垃圾級。
公開信息顯示，此前的6月8日另一家國際評級機構惠譽，也將碧桂園控股有限公司的“BBB-”長期外幣和本幣發行人違約評級(IDR)、高級無抵押評級以及未償債券評級，列入負面評級觀察(RWN)名單。惠譽認為，負面評級觀察反映出在行業低迷時期，碧桂園的合同銷售和銷售回款的復甦前景不確定，槓桿率也將上升。
惠譽後續會否步穆迪後塵作出實質性的下調動作值得關注。
總負債1.65萬億
有息負債3374億
今年3月30日，碧桂園發佈了2021年業績報告，全年淨利潤約為409.8億元，同比下降24.2%；其中歸母淨利潤267.97億元，同比降低23%。
但在行業下行房企出險不斷的當下，市場更關注這家“宇宙房企”的負債。
年報顯示，截至2021年末，碧桂園負債高達1.65萬億，6年時間飆漲約5倍，資產負債率為84.57%。從總負債看，碧桂園是房地產行業負債額僅次於恆大的企業，後者截至到2021年半年報負債總額是1.95萬億(注：恆大至今未披露2021年年報)。
其中，碧桂園的有息負債為3374.34億元，一年內到期的短期債務共約790億元。有息負債之外，公司的無息負債規模更大，僅應付賬款和應付票據就達到了5588億元。
公司的應付票據從公開市場可以管窺一豹，主要包括美元債和境內債兩部分。
久期財經的數據顯示，目前碧桂園控股作為發行主體的美元債存續19只，合計總規模為189億美元，合人民幣約1260億元。目前這些美元債普遍來到1美元面值40到60美分區間，近半年多來不少錄得腰斬，如目前報價最低的COGARD 3.3 01/12/31已經來到45.75美分，而去年四季度還在97美分以上，價格腰斬不止。
19只美元債值得重點關注的是一年內到期的兩隻，分別是2022年7月25日到期6.83美元，2023年1月17日到期5.8億美元，合計12.63億美元。
境內債方面，據東財chioce數據，碧桂園控股和碧桂園地產集團兩家主體存續的公司債、券商資管計劃等共10只。一年內到期或面臨回售的有公司債“20碧地01”，規模34億元，以及券商資管計劃“20華碧A1”和“20碧華次”，規模分別9.5億元和1.28億元。目前“20碧地01”從去年四季度的100元已跌到最新的80元。
前5月銷售下滑49%
2021年四季度開始隨着恆大暴雷行業急轉直下，作為行業第一的碧桂園當然無法獨善其身，銷售也出現了罕見的負增長。截至2020年12月31日止年度，碧桂園實現歸屬公司股東權益的合同銷售金額約人民幣5580.0億元，同比減少2.2%；歸屬本公司股東權益的合同銷售面積約6641萬平方米，同比減少1.3%。
進入2022年，碧桂園銷售基本跟隨行業下滑。據碧桂園的月度經營簡報，今年5月單月其權益銷售額287.1億元，較去年同期的573.8億元減少50%，與克而瑞公佈的百強房企銷售跌幅基本同步。今年1-5月，碧桂園的權益銷售額為1285.8億元，較去年同期的2497.6億元少了1211.8億元，權益銷售額幾乎腰斬，也與百強房企基本同步。
現金流的另一條腿融資來看，在近期地產穩增長背景下，碧桂園是今年獲得發債機會的三家民營房企之一。
5月18日，碧桂園公告完成發行2022年第一期公司債券，發行規模人民幣5億元，票面利率為4.5%，債券期限為3年期，附第1年末及第2年末發行人調整票面利率選擇權和投資者回售選擇權。雖然5億的額度對於碧桂園萬億級別的負債只是杯水車薪，但信號意義較強。