招商策略：市場對明年的一致預期和分歧是什麼
核心觀點
【觀策·論市】市場對明年的九大一致預期：1）市場前高後低，預期回報明顯低於2020年；2）明年信用增速將會明顯下行，貨幣政策不會過度緊縮；3）2021年大宗商品將會迎來明顯的投資機會；4）明年全球經濟復甦，上半年出口仍保持較高增速；5）製造業投資需求將會明顯升温，地產投資和基建投資將會回落；6）公募基金淨髮行仍將保持高位，最保守的估計也超過1萬億；7）機構化提速和註冊制大環境下，機構將會繼續戰勝主要指數；8）行業層面分歧較大，但市場普遍相信新能源、軍工和食品飲料將會有強勢表現；市場普遍認為銀行、地產沒有太大的機會；9）市場普遍預計風格會更加均衡。市場對明年的六大分歧：1）開年之後究竟是金融領漲，還是科技領漲還是延續2020年12月份新能源軍工和白酒領漲？2）明年全年到底是03/07/10/18，市場存在分歧；3）資管新規執行到底是從嚴還是從寬，信用債如果再度出現違約加大的情況，央行是不是還會繼續寬鬆，如果PPI比較高，央行是不是會明顯收緊貨幣政策，總之，2021年央行到底是緊是松，利率上行的幅度到底有多高；4）相對均衡之下，到底是價值風格佔優還是成長風格佔優；5）高估值優質核心資產，會不會在2021年出現均值迴歸；6）對電子、計算機、保險、醫藥、航空機場、家電汽車、機械存在明顯的分歧。
【覆盤·內觀】本週市場呈現出結構性行情：1）海外病毒變異一度引發全球市場恐慌，帶來市場波動；2）證監會近日提出要促進居民儲蓄向投資轉化、繼續大力發展權益類公募基金，給市場帶來中長期信心。3）北上資金連續淨流入帶來增量資金。4）上週中央經濟工作會議召開，市場反饋積極。
【中觀·景氣】12月份多數液晶面板價格上行，其中液晶電視面板價格漲幅較大；11月份移動通信基站產量和程控交換機產量當月同比降幅收窄；11月份集成電路出口金額當月同比增幅擴大，進口金額同比增幅收窄，貿易逆差同比增幅收窄；本週螺紋鋼、唐山鋼坯價格指數、鐵礦石價格指數均上行；主要鋼材品種庫存下降，唐山鋼坯庫存漲幅較大；秦皇島山西優混動力煤價格上行，焦炭、焦煤期貨價格指數上漲。
【資金·眾寡】內外資延續流入，加倉電新&電子&醫藥。資金面總體改善。北上資金當週淨流入86億元，融資資金前四個交易日合計淨流入109億元，當週新成立偏股類公募基金合計270億份， ETF淨申購39億份。北上資金和融資資金均買入電氣設備、電子、醫藥等行業，且融資資金加倉軍工；券商和金融地產類ETF延續淨申購，重要股東淨減持規模有所下降，計劃減持規模小幅增加。
【主題·風向】本週產業觀察——全球反壟斷浪潮湧起，關注對行業格局的深刻影響。中美兩國針對數字領域壟斷問題的關注具有重要意義，預計此後大型科技公司將迎來更加嚴厲的監管。本次全球反壟斷浪潮的湧起，將為科技公司營造更加公平的競爭環境，長期來看有利於A股上市科技公司的發展。
【數據·估值】本週全部A股估值水平上行，PE（TTM）上行0.1X至18.9X，處於歷史估值水平的84.3%分位數；休閒服務、國防軍工、電氣設備板塊估值上漲明顯，而計算機板塊估值下跌明顯。
【風險提示】經濟數據低於預期，政策支持力度不及預期，疫情擴散超預期。
01
觀策·論市
——市場對明年的一致預期和分歧是什麼
市場對明年的九大一致預期
注：以下觀點不代表招商證券策略團隊觀點，僅作為與市場持續溝通後對市場觀點的總結。我們相對認同其中（1）（3）（4）（6）（9）
（1）市場前高後低，預期回報明顯低於2020年
由於基數效應，很容易判斷明年盈利增速是前高後低，而貨幣政策可能會呈現逐漸收緊的狀態，因此，市場普遍預期明年上半年有一波行情。除此之外，由於今年是基金髮行大年，渠道和基金公司對開門紅預期較高，加上過去兩年的賺錢效應，可能會使得明年一季度公募基金髮行規模較大，因此強化了一季度有行情的預期。
但是，由於過去兩年公募重倉板塊普遍估值處在歷史高位，而流動性不會像前兩年那麼好，且明年減持壓力較大，明年二季度開始業績增速下行，壓縮估值，因此明年預期回報較今年明顯要低，普遍預期區間是0~10%。
（2）明年信用增速將會明顯下行，貨幣政策不會過度緊縮
站在當前來看，通脹壓力並不大，且明年豬價同比負貢獻，市場對於明年全年CPI預期較低，而且，由於當前增速較低，市場普遍認為明年PPI會衝高回落，全年PPI增速不高，因此，明年貨幣政策不會太過收緊。
由於制定了社融增速和名義GDP增速相匹配的目標，2021年社融增速將會明顯下行。
（3）2021年大宗商品將會迎來明顯的投資機會
由於全球貨幣超發，在全球經濟改善後，需求升温，資本開支恢復，大宗商品價格將會進一步保持上行。
不過市場普遍不看好大宗商品股票在2021年的全年的投資機會。
（4）明年全球經濟復甦，上半年出口仍保持較高增速
同樣由於基數效應，明年全球經濟同比增速一定是上行的，因此，明年判斷全球經濟復甦並不難。在進口增速回升背景下，上半年份額就算回到2019年水平，中國出口增速仍較高，但是市場普遍認為海外供給復甦後，下半年中國出口增速會由於份額回落而增速明顯回落。
（5）製造業投資需求將會明顯升温，地產投資和基建投資將會回落
由於企業盈利改善，市場普遍預計製造業投資者需求將會升温，由於政府調控地產投資和基建投資需求將會明顯回落。
（6）公募基金淨髮行仍將保持高位，最保守的估計也超過1萬億
主動偏股公募基金過去兩年完勝市場，取得了兩年複合超過40%以上的年化回報，公募基金受到投資者追捧，過去一年主動偏股型基金髮行超過1.5萬億，進入2021年，市場普遍預計公募發行將會繼續保持高位。
（7）機構化提速和註冊制大環境下，機構將會繼續戰勝主要指數
同時，市場也相對一致的認為，由於機構化提速和註冊制大環境下個股投資難度的加大，抱團績優股的風格將會持續，機構將會繼續戰勝主要指數。
（8）行業層面分歧較大，但市場普遍相信新能源、軍工和食品飲料將會有強勢表現；市場普遍認為銀行、地產沒有太大的機會
由於景氣度較高，無論是否配置，市場普遍相信新能源、軍工和食品飲料將會繼續在2021年有不錯表現，儘管他們的估值很貴。市場普遍相信估值在A股已經沒啥作用，主要看行業景氣變化。市場普遍認為銀行、地產在2021年仍然不會有太好表現。
（9）市場普遍預計風格會更加均衡預期
2020年從一開始的TMT到二季度的醫療器械和食品，再到三季度之後的新能源和新能源汽車、成長是主要主線，全年來看高估值策略顯著戰勝了低估值；但是三季度開始，低估值的金融週期可選消費也有所表現，下半年出現了一定程度的均衡。2021年，市場普遍相信風格應該是一個更加均衡的狀態。
市場對明年的六大分歧
市場對於明年最大的分歧在於風格和行業結構。
（1）開年之後究竟是金融領漲，還是科技領漲還是延續2020年12月份新能源軍工和白酒領漲？
部分投資認為明年上半年經濟很好，理論上指數應該有一波像樣的行情，如果指數有像樣的行情，那金融應該不會缺席。
但部分投資者認為，中央經濟工作會議對科技提到前所未有高度，兩會科技必然是重點，一季度科技板塊多數情況下會成為春季躁動的主力。
部分投資者認為，由於一季度公募開門紅，公募重倉板塊將會迎來持續增量資金，年底看好的新能源、軍工和白酒將會繼續強勢。
觀策天夏評論：不行就各買三分之一，誰漲賣誰。
（2）明年全年到底是03/07/10/18，市場存在分歧
我們在年度策略報告畫了一張圖，描述了明年全球經濟和中國經濟的變化，明年是全球進入擴張週期，中國信用進入下行週期，企業盈利衝高回落，這個組合跟03/07/10/17~18較為類似，因此，對於明年，有人描述為03年、07年、10年和18年，結果會得出截然不同的投資策略。
2003年：一季度衝高回落，4月非典爆發，市場開始震盪回調，下半年一直跌到11月；全年“倒V”
2007年：一季度開始單邊上行，530後市場劇震隨後繼續單邊上行至10月底見頂，全年基本保持單邊上行，全年“反1”走勢；週期金融領漲，大盤佔優；
2010年：一季度衝高回落，4月開始市場大跌至7月，7月後又反彈至10月底，全年“V型”走勢；電子醫藥領漲，小盤佔優；
2018年：1月金融逆襲，2~4月科技逆襲，5月食品醫藥逆襲，6月開始行業普跌，7月開始銀行建築不跌了其他行業大跌。全年從2月開始基本呈現單邊下跌態勢；銀行食品飲料相對抗跌，大盤相對佔優；
（3）資管新規執行到底是從嚴還是從寬，信用債如果再度出現違約加大的情況，央行是不是還會繼續寬鬆，如果PPI比較高，央行是不是會明顯收緊貨幣政策，總之，2021年央行到底是緊是松，利率上行的幅度到底有多高
雖然市場普遍認為2021年央行貨幣政策不會過度收緊，但是對於資管新規的執行持續，信用債違約暴雷出現後央行的應對，央行對通脹的態度，市場還是存在較大的分歧，這也使得市場對於利率上行的高度存在很大的分歧，對2021年十年期國債利率峯值的判斷從3.4~3.7不等。
觀策天夏評論：對貨幣政策力度的不同判斷，就會對風格和行業配置產生不同判斷。
（4）相對均衡之下，到底是價值風格佔優還是成長風格佔優那麼是選擇低估值板塊賺一個業績的錢，還是選擇高估值板塊哪怕殺一點估值，也要擁抱更高的業績增長，市場有較大分歧
全年來看，由於對於行業判斷市場預期較為混亂，對全年預期回報將對降低，那麼是選擇低估值板塊賺一個業績的錢，還是選擇高估值板塊哪怕殺一點估值，也要擁抱更高的業績增長，市場有較大分歧。
全年來看，到底是低估值的防禦策略相對佔優還是成長風格繼續佔優，市場存在明顯分歧。如果貨幣緊縮一點，殺估值壓力更大，可能是低估值防禦策略佔優；如果貨幣不那麼緊，業績增速高，成長可能會相對佔優。
觀策天夏評論：實在吃不準就先成長後防御？
（5）高估值優質核心資產，會不會在2021年出現均值迴歸
2020年由於機構資金的推動，部分績優公募重倉核心資產的估值已經超過了近十年新高，甚至有很多超過了2015年或者2007年的水平。由於過去幾年過度強勢，反覆教育看空者，很多投資者就像信奉北上廣深房價一樣信奉這類型股票將會永遠上漲。哪怕調整一下也不要緊，因為遲早會創新高。因此，部分投資者相信這類型的高估值優質核心資產估值將會保持高位。
當然，部分投資者還是認為這些股票雖然好，但是太貴了，一旦出現景氣惡化或者緊縮的貨幣環境也可能會出現較大程度的估值的均值迴歸。
觀策天夏評論：很多宣稱價值投資理念的投資者也開始變得不看估值。
（6）對電子、計算機、保險、醫藥、航空機場、家電汽車、機械存在明顯的分歧
對於很多行業，市場一致看好或者一致看空，或者不再關注之外，但是對於電子、計算機、保險、醫藥、航空機場、家電汽車存在明顯分歧。
部分行業主要是短期業績沒問題，但是對行業長期邏輯和空間產生懷疑；
部分行業懷疑明年景氣和業績情況，但又覺得一定的看好邏輯；
部分行業短期業績沒問題，但是認為估值太高；
觀策天夏評論：實在吃不準行業就選股吧，PEG小於1的股票明年還是有很多的。
小結：每一年市場對下一年都有很多預測和分歧，最終一致預期不見得總是錯。而最終，幾乎每年都會在年中發生意外事件，改變了市場環境和預期，最終會使得很多配置思路會相應的變化。例如2010年美國QE2、2011年的歐債危機、2013年錢荒、2014年突然加碼的寬鬆貨幣政策，2015年查配資、2016年資本市場嚴監管、2017年北上資金持續大幅加倉、2018年中美貿易摩擦、2019年華為的堅強、2020年疫情爆發，最終，事件的應對才是全年超額收益最重要的來源。
因此，策略更重要的是瞭解預期，瞭解預期背後的邏輯，實際操作中，一旦出現了偏離預期的突發事件出現，應對的重要性就遠遠大於預測。這就意味着，一旦出現了“前所未有”的事件，那麼就很有必要引起足夠高的重視。
02
覆盤·內觀——波動加劇，北向繼續流入
本週市場呈現出結構性行情，其中創業板指、中小板指漲幅超過2%，中證500、中證1000、科技龍頭指數下跌，其中科技龍頭指數下跌幅度接近2%，從成交來看，本週全周平均日成交金額超8600億，較前幾周成交有所放量，北向聖誕休市2個交易日，但全周依然淨流入86.1億，連續八週單週淨流入，近八週累計淨流入規模達1016億，從大類板塊上來看，生物醫藥、週期漲幅相對領先，TMT、金融跌幅較大。
本週市場呈現出結構性行情的主要原因在於：（1）海外病毒變異一度引發全球市場恐慌，帶來市場波動；（2）證監會近日提出要“促進居民儲蓄向投資轉化”，“繼續大力發展權益類公募基金”，給市場帶來中長期信心。（3）北上資金連續淨流入帶來增量資金。（4）上週中央經濟工作會議召開，市場反饋積極。
從風格上來看，本週生物醫藥、週期漲幅相對領先，TMT、金融跌幅較大。從行業層面來看，本週28個申萬一級行業整體漲跌參半，漲幅較大的板塊有休閒服務、電氣設備、軍工、有色，漲幅居前的行業主要原因在於行業景氣度持續提升（電氣設備）、復甦（有色、休閒服務）、輪動（軍工），跌幅較大的板塊有通信、計算機以及傳媒板塊。
中觀·景氣——資源品價格維持漲勢，面板價格多數上行
12月份多數液晶面板價格上行，其中液晶電視面板價格漲幅較大。液晶電視面板方面，12月份，32寸液晶電視面板價格為65.0美元/片，月環比上漲6.56%；43寸液晶電視面板價格為114.0美元/片，月環比上漲7.55%；55寸液晶電視面板價格為177.0美元/片，月環比上漲4.12%；液晶顯示器面板中，21.5寸液晶顯示器價格為46.3美元，月環比下行3.94%；7寸平板電腦面板價格為18.0美元，環比上漲2.86%。
12月份，5.71寸手機面板價格為9.5美元/片，月環比下行1.04%；6.22寸手機面板價格為13.0美元/片，與上月持平。
11月份程控交換機產量當月同比降幅收窄，11月程控交換機產量為50.3萬線，同比減少27.7%，跌幅較10月份收窄16.60個百分點；1-11月份程控交換機累計產量為649.3萬線，累計同比下降10.5%，較1-10月份降幅收窄0.4個百分點。
本週秦皇島山西優混動力煤價格上行，焦炭、焦煤期貨價格指數上漲。截至12月23日，秦皇島山西混優動力煤價格報684.50元/噸，周環比上漲4.19%；京唐港山西主焦煤庫提價報1620.00元/噸，周環比上漲1.25%。截至12月25日，動力煤期貨結算價為681.4元/噸，周環比下降3.29%；焦炭期貨結算價收於2791.00元/噸，周環比上漲5.96%；焦煤期貨結算價收於1643.50元/噸，周環比上漲2.78%。庫存方面，本週秦皇島港煤炭和京唐港煉焦煤庫存增加，天津港焦炭庫存下降。截至12月25日，秦皇島港煤炭庫存較上週上漲4.54至507.00萬噸；截至12月25日，京唐港煉焦煤庫存為108.00萬噸，較上週增加14.89%；天津港焦炭庫存為20.00萬噸，較上週下降4.76%。
資金·眾寡——內外資延續流入，加倉電新&電子&醫藥
從全周資金流動的情況來看，12月21日~12月25日期間，外資和融資資金均延續淨流入，ETF淨申購，資金面總體改善。北上資金當週淨流入86億元，基本與前期持平；融資資金前四個交易日合計淨流入109億元，較前期提升；另外，當週新成立偏股類公募基金合計270億份，較前期有所回落；ETF當週淨申購39億份。
上週新成立公募基金髮行份額有所回落，其中包括多隻與消費和醫藥相關的基金。
個股方面，北上資金淨買入規模最高的為隆基股份，淨買入規模17億元；其他淨買入較多的包括京東方A、貴州茅台、陽光電源等；淨賣出規模較高的包括海康威視、格力電器、海爾智家等。
主題·風向——全球反壟斷浪潮湧起 關注對行業格局的深刻影響
本週市場上漲，Wind全A指數週度上漲0.31%，創業板指漲2.16%，滬深300漲0.84%。本週漲幅居前的主要為新能源、鋰礦、光伏屋頂概念相關主題。
1、電動智能汽車——蘋果進入汽車產業 全數字化汽車值得期待
12月21日，台灣《經濟日報》發佈新聞，稱蘋果將在2021年9月發佈Apple Car，這和此前普遍預計的2023年相比至少提前了兩年。消息稱蘋果公司已經完成了Apple Car原型車的組裝，在加州上路進行了相關的驗證和測試工作。目前，台灣的一些特斯拉供應商，包括和大、貿聯-KY、和勤、富田等企業都已進入了蘋果汽車的供應商名單並接到了備貨要求。富士康和裕隆汽車共同組建的合資公司鴻華先進科技也在與全台灣的汽車零部件企業尋求合作，為組裝蘋果汽車做準備。據先前消息，Apple Car的EE架構有望再一次大幅提升汽車計算和通訊平台的能力，實現真正意義上的“全數字化汽車”，並對傳統汽車產業鏈造成巨大沖擊。（建約車評）
2、被動元件——市場供不應求情況加劇 漲價信號明顯
12月24日，據台灣《經濟日報》，被動元件廠商今年以來由於疫情等因素造成產能緊張情況未見停歇，加上中國農曆年將至，工廠“用工荒”情況加重，導致部分廠商產能調度困難，繼而引發供不應求。日系被動大廠村田（Murata）與太陽誘電近期二度通知客户再拉長交貨期14至28天，最長要等半年才能交貨；台系被動巨頭國巨以及華新科先前也已經表示庫存水位低於正常水平。業內人士表示近期MLCC需求強勁，預測MLCC漲價信號明顯，華新科方面此前已預告或將在2021年Q2季起調漲。（今日芯聞）
3、智能家居——華為推出全屋智能及智慧屏新品 構建智能家居新生態
12月21日，華為舉行了全屋智能及智慧屏新品發佈會，推出了智慧屏S系列6款新機型，它們的屏幕尺寸分別具有55、65和75寸，並且首發新的鴻蒙OS。新一代鴻蒙OS的分佈式供能進一步加強，將為用户帶來從IoT控制到智能交互、從跨屏體驗到影音娛樂不過時的新體驗。同時，華為還正式公佈華為全屋智能解決方案，推出首款車載智慧屏。智慧屏S系列和全屋智能的亮相，意味着華為全力構建智能家居新生態，為軟件定義大屏新階段正式拉開序幕。（智東西）
4、激光雷達——華為發佈車規級激光雷達 計劃年產十萬套/線
12月21日，中國汽車工業協會主辦的T10 ICV CTO峯會12月21日在上海召開，會上華為首次面向行業正式發佈車規級高性能激光雷達（LiDar）產品和解決方案。據華為介紹，基於場景分析，華為設計、開發了96線中長距激光雷達產品，可以實現城區行人車輛檢測覆蓋，併兼具高速車輛檢測能力，更符合中國複雜路況下的場景。該產品定位是前裝量產，華為已按照年產10萬套/線推進，以適應未來大規模量產需求。同日，北汽的高端新能源品牌ARCFOX宣佈極狐HBT智能電動車將成為首個搭載華為96線激光雷達的車型。（電子技術設計）
5、消費電子——OPPO首次實現量產電致變色技術 小米11將於28日正式發佈
12月24日，OPPO公司在線上舉辦新品發佈會，正式發佈OPPO Reno5 Pro+。其中OPPO Reno5 Pro+藝術家限定版首次實現量產電致變色技術，這意味着用户可以自由選擇機身顏色，為手機設計延展更多的想象空間，也為手機的未來設計提供了新的風向標。12月22日，小米方面正式宣佈“小米全新高端之作——小米11，將於12月28日正式發佈”。宣傳中“輕裝上陣”的標語或暗示小米11在機身重量控制上有所突破，或將推出新款Lite版本。（網易新聞）
6、雲計算——IDC發佈2021年雲計算十大預測 涉及跨雲集成、雲原生SaaS等
12月21日，IDC發佈中國2021年雲計算十大預測，涵蓋了雲數據基礎架構、雲邊、多雲/混合雲、雲原生和應用現代化、雲運營組織等多個方面。具體而言，十大預測方向為：跨雲集成、數據主權和隱私、應用現代化、雲支出優化、行業雲解決方案、雲專用設備、雲原生SaaS、以云為中心的運營、雲網邊融合和數據驅動。（IDC中國）
7、航天軍工——新一代運載火箭長征八號首飛成功 航天軍工業提速
12月22日12時37分，我國自主研製的新一代中型運載火箭長征八號首次飛行試驗在中國文昌航天發射場順利實施，火箭飛行正常，試驗取得圓滿成功。長征八號運載火箭首飛搭載的5顆試驗性衞星準確進入預定軌道，相關衞星載荷將對微波成像等技術進行在軌驗證，開展空間科學以及遙感、通信技術試驗與應用。長征八號運載火箭工程於2017年由國家航天局批覆研製立項並組織實施，是首款國家立項的面向商業市場的運載火箭，具有低成本的特點，（騰訊網）
8、5G——中國聯通5G DPI設備集採 華為、恆安嘉新等中標
12月25日，2020-2021中國聯通5G SA核心網DPI設備集採的中標結果公示，華為、恆安嘉新、武漢綠色網絡、北京浩瀚深度四家公司中標。本次中國聯通共採購31套DPI採集軟件，總規模為20000Gbps，其中新建規模18000Gbps，擴容規模2000Gbps；以及422台匯聚分流設備，總預算為6428萬元，其中盒式匯聚分流設備4×100GE+48×10GE型號196台，盒式匯聚分流設備32×100GE型號196台，插卡式匯聚分流設備128×100GE+196×10GE型號30台。（C114通信網）
9、節能環保——巴斯夫聚焦電池、塑料和可再生原料 打造循環經濟新思路
近日，在首次舉行的在線研發新聞發佈會上，巴斯夫執行董事會主席和科學家們展示了公司的循環經濟計劃的一些解決方案實例。在電池回收領域，巴斯夫正在開發高效且具有眾多優勢的化學新工藝，可從電池中回收更多高純度的鋰，既能避免浪費，與現有工藝相比又能減少更多碳足跡。在塑料領域，巴斯夫研發人員開發出各種塑料添加劑產品，以穩定並提高回收材料的品質，並深入開發適用於降解混合塑料廢棄物的催化劑。在可再生原材料方面，巴斯夫開創紅毛丹植物利用的新方式，實現化妝品原料的可持續性採購。（新材料在線）
10、充電樁——特斯拉將在上海建設超級充電樁工廠 初期規劃年產一萬根
12月24日，消息稱特斯拉計劃在上海投資4200萬元，建設一座集研發、生產於一體的超級充電樁工廠。該廠初期規劃年產10000根超級充電樁，主要為V3超級充電樁，項目計劃於2021年第一季度投產。特斯拉相關人士證實了這一消息，並表示特斯拉超級充電樁此前均從美國進口，在中國生產充電樁將使特斯拉充電樁建設速度加快，滿足激增的用户充電需求。目前，特斯拉在全國的超充電達600座。按照規劃，預計到2020年底，特斯拉將在中國建成接近650個超級充電樁以及超過2000個目的地充電樁，覆蓋超過290個城市，覆蓋全國各主要城市及城市間連接線。（證券時報）
本週產業觀察——全球反壟斷浪潮湧起 關注對行業格局的深刻影響會
10月以來，全球對大型科技公司反壟斷浪潮湧起，中美均對科技公司的壟斷行為進行一系列調查，引起市場投資者關注。
美國方面，去年6月，美國眾議院宣佈，由反壟斷、商業和行政法小組委員會牽頭，以民主黨、共和黨合作形式，對數字化市場競爭進行調查。經過長達一年多的調查，2020年10月6日，美國眾議院司法委員會下屬反壟斷小組委員會正式頒佈長達445頁的《數字化市場競爭調查報告》。報告對數字化市場的競爭態勢進行概述，並對數字化領域各細分領域的情況進行分析，列出了十大常見的壟斷數字化領域，並對Facebook、谷歌、亞馬遜、蘋果四大公司的壟斷行為及其造成的傷害進行分析，最後對數字經濟市場中的壟斷行為做出建議。
中美兩國針對數字領域壟斷問題的關注具有重要意義。美國自去年6月以來的反壟斷調查，更是自美國電信業市場反壟斷調查後近幾十年來，美國國會首次啓動大型反壟斷調查活動，預計此後大型科技公司將迎來更加嚴厲的監管。正如《數字化市場競爭調查報告》中所説，數字領域的壟斷阻礙了創新創業活動，不利於其他科技公司的發展。本次全球反壟斷浪潮的湧起，將為科技公司營造更加公平的競爭環境，長期來看有利於A股上市科技公司的發展。
06
數據·估值——整體A股估值上行
本週全部A股估值水平上行。截至12月25日收盤，全部A股PE（TTM）上行0.1X至18.9X，處於歷史估值水平的84.3%分位數。創業板本週上行，PE（TTM）上行0.8X至51.0X，處於歷史估值水平的57.8%分位數。代表大盤股的滬深300指數PE（TTM）上行0.1X至15.3X，處於歷史估值水平的94.7%分位數。代表小盤股的中證1000指數PE（TTM）保持在29.2X，處於2014年以來歷史估值的34.2%分位數。