IPO觀察丨人本股份資產負債率近70%遠高於同行，年年分紅卻要募資補流

紅星資本局6月2日消息，上交所近日恢復人本股份有限公司（以下簡稱“人本股份”）發行上市審核，此前，人本股份因財務資料已過有效期被中止審核。

此次IPO，人本股份擬募集資金27.02億元，用於高鐵動車組與城軌列車關鍵軸承國產化項目、補充流動資金等5個項目。保薦機構為海通證券（600837.SH）。

紅星資本局注意到，人本股份資產負債率近70%遠高於同行，償債能力較弱，超30億資產用於抵押或質押。此外，人本股份近幾年每年都在分紅，累計分紅金額超過7.65億元。而在高額分紅後，人本股份又要募資補流，引起市場關注。

資產負債率近70%

償債能力較弱

人本股份主要從事軸承領域相關產品的研發、生產和銷售，系國內最大的軸承領域製造企業。公司擁有温州、杭州等八大軸承研發生產基地，生產的軸承產品規格型號達三萬餘種，基本覆蓋所有品類的滾動軸承產品，廣泛應用於汽車、輕工機械、重型機械及重大裝備等領域。

近三年，人本股份業績持續穩定增長。招股書顯示，2019-2021年以及2022年上半年（報告期），人本股份營收分別實現63.90億元、72.68億元、91.21億元以及46.11億元；歸母淨利潤分別實現5.37億元、6.78億元、7.40億元、3.27億元。

不過，紅星資本局注意到，人本股份的資產負債率較高。

據招股書，報告期各期末，人本股份合併資產負債率分別為80.49%、69.17%、68.45%和68.44%，母公司資產負債率分別為90.02%、75.63%、70.45%和72.96%。人本股份表示，公司所處的軸承行業屬於資金密集型行業，資本性支出金額較大，而公司融資渠道單一，主要依靠自身積累和銀行融資進行發展，導致公司資產負債率較高，短期償債能力偏低。人本股份坦言，融資渠道單一已成為公司發展的主要瓶頸之一。這或許也是人本股份此次尋求上市的重要原因。

報告期各期末，人本股份流動比率分別為0.86倍、1.01倍、1.10倍和1.12倍，而同行均值基金都接近或超過2倍；速動比率分別為0.62倍、0.73倍、0.74倍和0.74倍，同行均值均超過1.5倍。由此可見，人本股份流動比率和速動比率均低於同行。

較高的資產負債率和較低的流動比率、速動比率為公司帶來了較大的償債風險。如果公司經營情況發生不利波動，或銀行信貸收緊，則可能存在無法清償到期債務的風險。

另外，紅星資本局注意到，截至2022年6月30日，人本股份用於抵押或質押的資產賬面價值合計30.12億元，佔公司總資產的比例為21.54%。主要為公司及下屬子公司為取得金融機構借款而抵押或質押的資產，主要包括土地、房屋建築物、設備和保證金等。如果公司不能按時足額償還借款本息，金融機構可能對被抵質押的資產採取強制處置措施，從而影響公司正常的生產經營。

三年半累計分紅超7億

募資中的8億用於補流

紅星資本局注意到，在報告期內，人本股份每年都進行了現金分紅。

2019-2021年以及2022年上半年，人本股份的分紅金額分別為2.06億元、2.03億元、1.70億元、1.86億元，累計分紅金額高達7.65億元。

而在高額分紅後，人本股份又要募資補流，引起市場關注。

招股書顯示，本次IPO，人本股份擬募資27億元，用於高鐵動車組與城軌列車關鍵軸承國產化項目（6.82億元），精密機牀高可靠性高速超精密軸承重大技術裝備攻關工程項目（3.78億元），新能源汽車和智能汽車關鍵零部件—高效能精密軸承自主技術產業化項目（2.40億元），盾構機主軸軸承、3兆瓦及以上風電機組“卡脖子”軸承產業化項目（6.01億元），以及補充流動資金（8億元）。

可以看到，補充流動資金是5個項目中使用募集資金最多的，佔比近三分之一。

截至招股書籤署日，張童生直接持有公司股份11,550萬股，佔發行前股份總額的29.83%，通過人本集團間接持有17.04%股份，並通過人本集團控制人本股份30.99%的表決權。因此，張童生直接和間接合計持有人本股份46.87%的股份，控制人本股份60.82%的表決權，為人本股份的實際控制人。

對於人本股份的IPO進展情況，紅星資本局也將持續關注。

編輯 餘冬梅