本文來源:時代週報 作者:謝敏
半導體板塊又回暖了?
5月19日,半導體及元件板塊整體漲幅2.72%,其中167只股票上漲,22只股票下跌。 截至5月19日,半導體及元件板塊近一週漲幅約為7.13%,近一月漲幅約為1.15%,近一季漲幅約為-4.07%(數據來源:Wind,時間2023.05.19)。
年初熱議的半導體拐點週期是否將來臨?
“從幅度空間和估值兩個方面來看,半導體板塊此前的下跌已經進入較低區域了。既然是進入低位區域就有望孕育着下一輪比較大級別的一個行情。”近日,中信保誠基金經理吳振華告訴時代週報記者,從庫存角度來看,2022年的三季度基本上是半導體全行業庫存階段性的高點,“所以説,調整兩三個季度後,半導體板塊後續有望開啓新一輪的週期。”
中信保誠基金經理吳振華
半導體或具備長週期投資機會
科班出身,並自2007年進入埃森哲(中國)有限公司從事IT技術諮詢開始,吳振華的職業生涯就或多或少與半導體行業相關。
2016年,吳振華做了人生中很重要的一次選擇,他加盟方正證券研究所做了一名電子行業研究員。一年之後,即2017年6月,吳振華從賣方跳槽至買方,加入了中信保誠基金公司。
從TMT行業分析師,到成長組組長,再到2022年1月出任基金經理,吳振華在過去十六年的時光裏轉成了“華麗轉身”,但是其與半導體的“緣分”始終不斷。
由於長期以來,對半導體行業的研究,以及對個股的精準分析,吳振華形成了自上而下跟蹤行業景氣度、優選細分行業,同時自下而上對比風險收益、精選個股的投資理念。
雖然,自2021年三季度開始,半導體板塊經歷了將近兩年的去庫存。目前整體的行業庫存還是處於下降的通道當中,半導體的整體估值也回落到一個比較低的位置。
但吳振華對半導體的信心不變,在他看來,半導體是兼具成長與空間的大板塊,或具備長週期的機會,“現在或站在新一輪週期的起點上。”
在預防保護中,需具備“逆向思維”
2022年A股經歷了W型的震盪,整體市場下行幅度較大。
具體到半導體行業,2022年,半導體整體處於下行通道中,個股跌幅慘烈。
在吳振華看來,在預防保護中,需具備“逆向思維”,即在買入時就預先評估該個股的下跌空間,偏左側位置佈局。在板塊波動進程中,結合各個細分板塊以及階段性的漲幅來做一些調整。
“去年的投資確實難度很大。因此,我們會盡量去選擇一些相對來講受週期影響波動較小,同時,下游儘量是比較景氣的品種。”吳振華向時代週報記者表示,相對於別的細分來講,這些品種的景氣度略高,同時業績也有一定的支撐。通過選擇這些品種和板塊,儘量規避下行斜率比較大的行業。
當突發事件造成市場劇烈波動時,吳振華選擇將組合往有利於自己的方向做調整。當市場出現反彈時,便有望快速捕獲反彈的力量。
目前,吳振華仍然關注泛科技板塊、大的TMT板塊等板塊。“需要一定的耐心,就像播種一樣,有望等到收穫的時候。”
四大領域或具備一定的成長空間
由於半導體產業鏈較長,包括上游的設備材料,中游的製造以及封測環節,以及下游的設計公司。當半導體週期到來,哪個環節會首先受益?
“由於板塊個股較多,產業鏈較長,因此,按照細分行業來判斷更合適。”吳振華告訴時代週報記者,半導體行業或有4個成長空間較大的方向。
首先是半導體設計,吳振華認為其邏輯在於需求增長,“國內芯片設計公司近年來在各個細分領域都有所突破,但整體差距仍然較大。”
其次是半導體設備,吳振華認為其邏輯在於資本開支等,“從資本開支的角度看,2022年至2025年國內晶圓廠可見資本開支維持高增長。”
第三是半導體材料。吳振華表示,“受益於大陸晶圓代工產業的快速發展,本土半導體材料廠商有望保持快速成長。”同時,材料需求持續性強。按照現有計劃,國內晶圓廠產能擴5倍以上(數據來源:Wind,時間:2023.05)。
第四是半導體封測。“隨着5G、數據中心、智能汽車等下游需求持續發展,2023年封測有望迎來回暖。”吳振華告訴時代週報記者,根據歷史規律,每輪週期,封測的稼動率上升有可能帶來極大的業績彈性,如果同時伴隨着估值提升,板塊有望在後續出現向上的趨勢。
“投資半導體板塊好的時間點,或許就是在半導體公司業績不好的時候。”吳振華如是説。