國際觀察·財經 | 全球貨幣“大寬鬆”下的市場“強波動”

　　新華社北京2月26日電（記者杜靜）美國和日本兩大股市再現劇烈波動。美股25日深度下挫，納斯達克綜合指數遭遇去年10月底以來最大單日跌幅。東京股市日經股指26日收盤大跌超1200點，創2016年6月以來最大單日下跌點數。

　　今年以來，全球主要金融市場呈現普漲態勢，但近期波動明顯加劇。分析人士警告，在全球超寬鬆貨幣政策引發流動性氾濫背景下，這些市場至少局部範圍已存在泡沫，容易在短期內暴漲或暴跌，從而引發金融風險。

　　這是2月17日在美國華盛頓拍攝的美聯儲大樓。美國聯邦儲備委員會17日公佈的1月貨幣政策會議紀要顯示，美聯儲官員一致認為將在未來很長一段時間內保持寬鬆貨幣政策，以幫助美國經濟從新冠疫情的重創中復甦。（新華社記者劉傑攝）

“大寬鬆”推升資產價格

　　今年以來，全球主要金融及大宗商品市場呈現普漲態勢。股市方面，美股三大股指屢創新高，歐股2月以來普遍走高，東京股市日經股指一度時隔30年重上30000點。大宗商品方面，國際油價站上每桶60美元，紐約和布倫特油價今年以來累計漲幅均超25%。比特幣更是瘋狂，一度突破58000美元。

　　分析人士認為，市場普漲背後的共同誘因在於，全球超寬鬆貨幣政策導致流動性氾濫，以及在新冠疫苗接種順利推進、各國推出經濟刺激政策情況下，市場對全球經濟復甦預期增強。

　　為應對疫情給經濟帶來的衝擊，主要發達經濟體央行紛紛開閘放水。一方面，美歐日等利率水平降至零利率乃至負利率；另一方面，央行通過擴張資產負債表向經濟注入大量流動性。

　　日本大和證券首席經濟學家巖下真理指出，全球主要經濟體紛紛推出大規模貨幣刺激政策，過剩貨幣大量湧向風險資產，推動風險資產價格持續攀升。

　　與此同時，疫苗接種順利推進以及經濟刺激政策持續發力，導致市場對全球經濟復甦預期增強。近期，多國開始大範圍接種疫苗，全球新增新冠確診病例數呈現下降趨勢。此外，美國1.9萬億美元經濟救助計劃有望落地，其他一些主要經濟體也計劃擴大財政支持，令市場對全球經濟復甦預期增強。

　　除上述共性外，不同資產上漲也有不同邏輯。例如，油價上漲存在基本面的支撐。一方面，疫苗接種和經濟復甦預期提振原油需求；另一方面，歐佩克減產和極寒天氣衝擊美國油氣生產導致供應趨緊。此外，石油等大宗商品多以美元計價，與去年初相比，美元大幅貶值，也導致大宗商品價格上漲。

　　1月8日，行人走過日本東京街頭的一處電子股指顯示屏。受美國股市上漲等因素影響，8日東京股市日經225種股票平均價格指數比前一交易日上漲2.36%，收盤點位為1990年8月8日以來最高點。（新華社記者杜瀟逸攝）

“強波動”敲響風險警鐘

　　因疫情衝擊而陷入深度衰退後，全球經濟正在逐步復甦，但復甦步伐緩慢而不均衡。分析人士警告，資產價格上漲明顯快於實體經濟復甦，部分金融市場走勢已背離實體經濟，市場局部或已存在泡沫，存在隱憂和風險。

　　近期金融市場劇烈波動已敲響警鐘。美股在25日大跌之前，已幾度盤中深幅下探，在美聯儲高層喊話“護盤”後才得以扭轉跌勢。10年期美國國債收益率25日盤中觸及一年高位，10年期德國國債收益率也升至去年3月以來最高。比特幣市場波動更為劇烈，多個交易日盤中跌幅超10%。

　　全球最大對沖基金橋水基金創始人瑞·達利歐日前發文警告，雖然美股整體目前還難言泡沫，但是“新興科技股票”現已進入“極端泡沫區間”。

　　日本《讀賣新聞》日前發表社論説，日經股指上漲沒有反映日本經濟的實際情況，與經濟動向相背離的泡沫行情令人擔憂。

　　分析人士指出，此前市場大幅上漲主要基於對全球疫情緩解、經濟持續復甦、財政貨幣政策持續發力等的樂觀預期，一旦預期沒有兑現，市場可能出現劇烈震盪。特別是隨着經濟復甦，一些主要經濟體或將啓動貨幣政策正常化，從而觸發流動性拐點，這將給金融市場帶來顯著影響。

　　瑞穗證券高級分析師三浦豐表示，全球性超寬鬆貨幣政策一旦收縮，股市勢必回落。

　　美國高盛資產管理公司宏觀策略師古爾普里特·吉爾認為，美國科技股近日出現明顯回調的一個重要原因是，通脹預期上升，市場預測貨幣政策正常化時間將提前。

　　值得注意的是，全球寬鬆潮引發的低融資成本和“資產荒”，可能刺激熱錢流入新興市場，推高這些市場資產價格。而一旦因為某些原因（如美歐啓動貨幣政策正常化等）熱錢短時間快速流出，可能導致新興市場劇烈波動。