工大高科科創板IPO過會：現階段市場空間有限 應收賬款佔比較高

中華網財經訊，2月8日，科創板上市委2021年第15次審議會議結果顯示，合肥工大高科信息科技股份有限公司（以下簡稱“工大高科”）首發獲通過。工大高科本次公開發行股數上限為2,169.00萬股，擬募集資金2.58億元，保薦機構為國元證券。

資料顯示，工大高科是一家專業從事工業鐵路信號控制與智能調度產品研發、生產、銷售及技術服務的國家創新型企業，核心產品按應用場景分為地面工業鐵路信號控制與智能調度、礦井井下窄軌信號控制與智能調度兩大系列，主要應用於礦山、冶金、石化、港口、電力以及其他專用線與專用鐵路領域。同時，為提升公司兩大核心產品智能化應用中所需的系統架構及網絡安全的設計與實施能力，公司還從事信息系統集成及技術服務業務。

工大高科控股股東、實際控制人魏臻先生，其直接持股比例為20.43%，通過華臻投資間接控制公司12.75%的股份，合計控制公司33.18%的股份，報告期內無變動情況。

工大高科本次發行前總股本為6,506.30萬股，按本次公開發行股數上限2,169.00萬股計算。IPO保薦機構為國元證券，發行人會計師為天健，律師為安徽承義。

工大高科此次IPO擬募集資金2.58億元，用於基於AI與IIoT的鐵路站場智能無人化作業系統研發及產業化項目、基於5G的礦井機車無人駕駛及移動目標精確管控系統研發及產業化項目、工業鐵路信號控制與智能調度產品數字化生產車間建設項目、企業管理信息化改造項目和基於雲服務的業務支撐平台建設項目。

收入規模較小，現階段市場空間有限

報告期內，工大高科收入規模較小。2017年至2020年上半年，工大高科實現營業收入分別為8,599.77萬元、1.27億元、1.69億元、6,852.06萬元；實現歸母淨利潤分別為1,229.95萬元、2,097.42萬元、3,722.63萬元、1,342.78萬元。

工大高科預計2020年全年實現營業收入約2億元至2.2億元，同比增長約18.04%至29.85%；預計實現歸屬於母公司股東的淨利潤約4.800萬元至5,200萬元，同比增長約28.94%至39.69%；預計實現扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤3,800萬元至4,200萬元，同比增長約30.98%至44.77%。

2020年度，公司營業收入和歸屬於母公司股東的淨利潤較上年同期增幅較大主要系受益於國家“公轉鐵”、“智慧礦山”建設等產業政策的陸續實施，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品市場需求增加，相應的產品收入增加所致。預計2020年度公司工業鐵路信號控制與智能調度產品收入約為1.51億元。

公司主要產品應用於礦山、冶金、石化、港口、電力等工業鐵路領域，報告期內，公司來自礦山、冶金行業的收入佔工業鐵路信號控制與智能調度產品收入的比例分別為80.01%、84.77%、95.16%和96.54%。未來，公司將努力向城市軌道交通、國家鐵路等領域拓展業務，但受上述領域行業管理體制、市場化程度等因素影響，公司可能存在業務拓展受限的情形。

公司工業鐵路信號控制與智能調度業務技術門檻較高，目前行業內從業企業較少。據估算，2019年度該類業務的現有市場總規模約10億元，現階段市場空間有限。

銷售區域相對集中，應收賬款佔比較高

2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品收入來源於華東地區的比例分別為39.95%、48.70%、51.64%和52.70%，其中來源於安徽省內的佔比分別為19.89%、18.53%、13.90%和0.83%，且主要來自淮北市、淮南市和馬鞍山市；公司信息系統集成及技術服務收入來源於安徽省內的比例分別為90.92%、99.60%、86.57%和81.14%，其中來源於合肥市的收入比例分別為65.83%、79.12%、74.99%和63.70%，佔比較高。若今後上述地區市場環境發生重大不利變化，將對公司經營帶來不利影響。

報告期內，公司應收賬款賬面價值分別為6,818.67萬元、6,987.33萬元、8,339.13萬元和10,854.96萬元，佔同期末流動資產比例分別為41.56%、38.14%、40.99%和57.56%，佔比較高。若公司應收賬款不能按期收回或無法收回，將對公司業績和生產經營產生不利影響。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司計入當期損益的政府補助分別為969.41萬元、1,229.22萬元、948.79萬元和418.65萬元，佔利潤總額的比例分別為67.40%、50.87%、21.91%和27.23%。公司所處高端裝備製造行業為國家大力鼓勵和扶持的行業，享受的政府補助較多。如果未來政府對公司所處行業的政策支持力度有所減弱，政府補助政策發生不利變化，公司取得的政府補助金額將會有所減少，進而對公司扣除非經常性損益前的經營業績產生一定影響。

綜合毛利率呈上升趨勢，信息系統集成及技術服務產品毛利率較低

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司綜合毛利率分別為28.50%、27.34%、35.95%和38.05%，公司毛利率呈上升趨勢，主要系毛利率較高的工業鐵路信號控制與智能調度產品收入佔比提高所致。

其中，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品銷售毛利額分別為2,179.06萬元、3,099.14萬元、5,586.14萬元和2,436.14萬元，佔同期主營業務毛利額的比例分別為91.96%、91.48%、92.95%和94.87%，公司的主營業務毛利額主要來源於工業鐵路信號控制與智能調度產品。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品毛利率分別為52.38%、41.74%、49.64%和49.82%，公司信息系統集成及技術服務產品毛利率分別為4.40%、5.61%、7.60%和6.90%。

從工業鐵路信號控制與智能調度產品類別看，目前無完全可比的國內A股上市公司。從行業相關性、業務相似性等角度，選取中國通號（688009.SH）、交控科技（688015.SH）、梅安森（300275.SZ）、天地科技（600582.SH）、精準信息（300099.SZ）作為同行業可比上市公司。

與“中國通號”相比，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品與其“軌道交通控制系統”中的“設計集成+設備製造”業務最為接近。公司毛利率較“中國通號”上述可比業務略高，主要系公司產品中高毛利率的自制產品部分佔比高所致。

與“交控科技”相比，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品與其“信號系統總承包”業務相近，兩者毛利率差異的主要原因系：交控科技“信號系統總承包業務”包含大量分包和代購設備成本，導致毛利率低。

與“梅安森”、“精準信息”相比，雖然各家的產品結構存在較大差異，但同為礦井信息化智能化產品，彼此毛利率水平相差不大。

與“天地科技”相比，公司工業鐵路信號控制與智能調度產品與其“礦山自動化、機械化裝備”業務最為接近，兩者毛利率差異的主要原因系：公司產品中高毛利率的智能調度相關自制產品佔比較高所致。

綜上，因產品類型、業務模式、經營規模、應用領域等不同，導致公司與可比上市公司毛利率存在差異，符合公司實際經營情況。

上市委現場問詢問題

1、請發行人代表結合行業趨勢、市場空間、核心技術、現有業務情況，進一步説明發行人的行業技術先進性、競爭實力及募投合理性。請保薦代表人發表明確意見。

2、請發行人代表結合發行人所制定的《研究開發經費管理及財務核算制度》，説明在不同研發項目之間進行研發費用歸集的依據及合理性，相應的會計處理是否符合《企業會計準則》的規定。請保薦代表人發表明確意見。

需進一步落實事項

請發行人説明發行人在不同研發項目之間進行研發費用歸集的依據及合理性，相應的會計處理是否符合《企業會計準則》的規定。請保薦人、申報會計師發表明確核查意見。