智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研究報告稱，維持恆生電子(600570.SH)“買入”評級，由於金融行業機構IT系統更新速度較慢，與海外新收購公司合作產品需要時間優化，調低21/22年EPS到1.09(-0.57)/1.37(-0.67)元，預計23年EPS為1.72元。
事件：公司發佈2021年半年報，期內實現營業收入20.52億元，同比增長26.72%，歸母淨利潤7.15億元，同比增長108.05%，扣非歸母淨利潤3.00億元，同比增長4.58%。業績符合市場預期。
東吳證券主要觀點如下：
大資管、互聯網業務增速亮眼：分業務看，2021H1大資管IT業務實現營收6.4億元，同比增長34.03%，主要系O45在國有銀行、股份制銀行等客户羣體中，實現了核心客户的重點覆蓋，毛利率84.22%，同比減少5pct。
IT互聯網創新業務實現營收3.39億元，同比增長30.25%，主要系子公司替換多家友商客户，UF3.0等系統在多家客户上線，並中標多家大型券商，毛利率80.5%，同比減少10.92pct。
大零售IT業務實現營收7.39億元，同比增長22.84%，主要系新一代系統新籤客户，毛利率71.06%，同比減少1.36pct。
銀行與IT業務實現營收1.25億元，同比增長14.67%，主要系業務中台、技術中台持續落地，毛利率33.07%，同比增加8.66pct。2021H1整體毛利率74.32%，同比減少1.99pct。
多項產品積極配合信創發展需求，技術研發持續高投入：公司大零售IT業務中，新一代系統在信創方面做到了全面支持，可以滿足金融機構後續的信創項目的需求;銀行與產業的所有產品也在進行信創適配改造;公司籌建了數據庫研發團隊，打造更符合行業屬性要求的信創數據庫。2021H1研發費用為8.27億元，同比增加39.57%，主要系持續擴張研發人員及增加薪酬所致;最近幾年研發人員數量增速約為10%，主要為資管、財富、數據業務方面人員增加。
併購和國際合作帶來新機遇：2021H1公司購買了Opics代碼，並基於此研發海外資金業務系統。另外，公司和Finastra達成戰略合作，共同開拓內地和中國香港地區的資金交易系統業務。在併購方面，公司收購了N2N公司近23%股份，成為第一大股東。N2N主要在中國香港和馬來西亞開展業務，中國香港的交易系統架構技術較落後，收購有利於公司在中國香港和海外的發展。
風險提示：金融上雲進度不及預期;資本市場景氣度不及預期等。