不識廬山真面目，只緣身在此山中。水皮週三的感慨主要是針對招商銀行，招商銀行當然是中國內地最優秀的銀行了，也是投資者給予最高估值的銀行。在銀行股普遍破淨的情況下，招商銀行的市淨率有2倍左右，近期也一直在歷史高位徘徊。
週三招商銀行的收盤價是56.47元/股，但是H股週三的收盤價格68.65港元/股。如果換算成人民幣，招商銀行H股的價格再一次超過了A股的價格。雖然溢價幅度並不是特別大，但這已經是今年以來的第N次了。
我們都知道H股的價格一般情況下肯定是低於A股價格的。因為H股是一個離岸市場，H股的價格超過A股價格，只有一種極端情況，就是板塊嚴重低估。嚴重低估才會出現的H股的價格持續，反覆地超過A股的價格。
水皮覺得道理也不用跟大家展開太多地談，外資有時候比我們自己看得清楚，所謂當局者迷，旁觀者清，恐怕説的就這種情況。
A股的上市銀行只有三十多家，但是貢獻了整個A股利潤的40%左右，市值去只佔1/8。所以銀行股整個板塊的估值就是偏低的，而且不是一般的低，是嚴重的低。和美國股市和港股相比，我們就一目瞭然，銀行股的估值是相當的低。
這也是為什麼今年以來外資，特別是北向資金的持續加倉銀行股的很重要原因。今年以來，北向資金加倉最多的板塊就是銀行股，加倉的幅度高達40%左右。什麼時候由量變到質變，我們可以觀察。但是北向資金的動向，我們也要引起高度的重視。
週三從盤面上看，僅僅週三北向資金的流入有28.14億，主要流入的是滬股通。我們知道上海指標股主要都是金融股，所以風向大家自己可以琢磨。
回過頭來看，正因為金融板塊被嚴重低估，主力不作為。所以導致目前上證指數圍繞3600點持續震盪，方向感迷失。因為前期最活躍的白酒板塊又一次進入了調整的狀態。很多白酒投資者還是流連忘返。如果沒有與之相抗衡的領漲板塊，現在盤整的格局就很難突破，這是震盪盤整的態勢。
週三宏觀面上，國家統計局公佈了5月份CPI數據同比上漲1.3%，PPI同比上漲9%。換句話來講，CPI是嚴重低於預期，PPI高於預期。主要就是大宗商品期貨價格的上漲，炒作原材料價格大漲的結果。針對這個事情，國務院雖然已經三令五申，進行查處，但是價格的回落會有個過程。
而CPI之所以會低於預期，一方面和豬肉價格下行，進入豬週期有很大的關係。另外一方面，我們本身也説明PPI向CPI的傳導機制並不是那麼明顯的。原因就在於水皮去講過的，中國的產能是過剩的。CPI 和PPI的傳導機制不是立竿見影的，甚至內在聯繫都趕不上一塊豬肉。説明我們對通脹的擔憂，至少從CPI的角度來講，是杞人憂天的。
一句話點評：囧。
（文章來源：華夏時報）