智通財經APP獲悉，華金證券發佈研究報告稱，預計愛旭股份（600732.SH）2021年-2023年歸母淨利潤分別為13.3億元、19.6億元、23.2億元，相當於2021年18.6倍的動態市盈率，維持“買入-A”評級。
華金證券指出，今年一季度主要是受上游漲價影響，行業普遍減產。目前電池片需求有所恢復，下半年公司盈利能力將恢復上行。另外，公司計劃投資180 億佈局新型太陽能電池技術，公司未來的成長速度或將大幅超市場預期。
華金證券主要觀點如下：
事件：4月24日，愛旭股份發佈2021年一季報，2021Q1實現營業收入30.1億元，同比增長64.1%，實現歸母淨利潤1.0億元，同比增長25.7%，扣非歸母淨利潤0.5億元，同比減少5.7%，業績基本符合預期。公司前十大流通股東中首次出現QFII，分別是澳門金融管理局和韓國銀行，分別持股3.77%和1.39%。
一季度出貨同比大幅增長，下半年盈利能力將上行：估算公司一季度PERC電池片出貨約4GW，同比增長74%，含税平均售價約0.85元/W，一季度毛利率9.7%，同比下降約1.5pct，盈利能力見底。今年一季度主要是受上游漲價影響，行業普遍減產。目前電池片需求有所恢復，下半年公司盈利能力將恢復上行。
研發費用大幅增長：珠海投資180億元建設26GW新型太陽能電池項目：2021Q1屬於行業淡季，公司堅持加大研發投入，21Q1研發費用1.22億元，同比79.5%，研發費率4.05%，同比上升0.35pct。同時，公司公告擬與珠海市政府簽訂《關於愛旭太陽能電池項目的投資框架協議》，計劃在珠海市斗門區投資180億元，建設年產26GW新型高效太陽能電池項目，建設週期預計為5年。同日公司公告《2021年度非公開發行A股股票預案》，擬募資不超過35億元，用於投資珠海年產6.5GW新世代高效晶硅太陽能電池建設項目、義烏年產10GW新世代高效太陽能電池項目第一階段2GW建設項目。面對激烈的光伏電池片行業競爭，公司持續加大產能投入和研發投入構築壁壘，公司未來的成長速度或將大幅超市場預期。
風險提示：擴產不及預期；電池片產品價格下跌；非硅成本上漲超預期；海外需求恢復不及預期。