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近期，常州聚和新材料股份有限公司（下稱“聚和股份”）提交了招股説明書，擬科創板上市，公開發行不超過2800萬股，佔發行後總股本的比例不低於25%。
IPO日報發現，聚和股份估值存在猛增的情況。
估值猛增
據瞭解，聚和股份成立於2015年，由劉海東與天合星元、吳偉忠等13位投資方共同設立。
截至招股説明書籤署日，劉海東通過直接和間接的方式合計控制聚和股份32.1975%的股份，為聚和股份控股股東、實際控制人。
需要指出的是，在聚和股份成立的6年中，其估值增長迅猛。
2019年3月，寧波鵬季以2元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為1.15億元。
2019年7月，陳耀民、史國志以2元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為1.25億元。
2019年11月，陳耀民等7名自然人以6元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為4億元。
2020年7月，寧波鵬翼以6元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為4.76億元。
2020年7月，上海科投等20名投資方以28.27元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為21.87億元。
也就是説，同一個月，聚和股份寧波鵬翼增資入股聚和股份與上海科投等20名投資方增資入股聚和股份的價格相差了3.71倍。
2020年12月，上海聯新等18名投資方以58.16元/股的價格對聚和股份進行增資，彼時聚和股份的估值約為48.8億元。
換言之，短短5個月的時間內，聚和股份的估值又翻了一倍。
然而，令人感到詫異的是，就算聚合股份上市了，上海聯新等18名投資方似乎也“賺不到錢”。
此次聚和股份欲募集10.27億元，公開發行不超過25%的股權，也就是説，若聚和股份成功上市，並正好募集上述資金，其估值將達到41.08億元。
這也意味着，就算聚和股份成功上市，剛達到募資額的情況下，其估值也不及2020年12月，上海聯新等18名投資方入股聚和股份時，其48.8億元的估值，換言之，聚和股份募資僅達到募資目標，上海聯新等18名投資方投資聚和股份也是在“虧錢”。
除了上述情況之外，IPO日報還發現，聚和股份還存在突擊入股的現象。
2021年5月，蘇州卓煦以58.15元/股的價格將其持有聚和股份的全部股權轉讓給鄭仕麟，至此，蘇州卓煦退出了聚和股份的股東名單，而鄭仕麟此前也從未在聚和股份的股東名單中。
此外，2021年6月，聚和股份提交的申報稿被上交所受理，即鄭仕麟剛成為聚和股份股東一個月的時間，聚和股份就提交了科創板IPO申請。
盈利質量差
業務方面，聚和股份是一家專業從事新型電子漿料研發、生產、銷售的高新技術企業，自成立以來，始終專注於新材料、新能源產業，目前主要產品為太陽能電池用正面銀漿。
2018年-2020年（下稱“報告期”），聚和股份分別實現營業收入21778.52萬元、89401.48萬元、250271.9萬元，淨利潤分別為498.58萬元、7074.52萬元、12424.62萬元。
實際上，在上述時間段內，雖然聚和股份的業績呈現持續上升的趨勢，但其卻在經營上賺不到現金。
招股説明書顯示，報告期內，聚和股份經營活動產生的現金流量淨額分別為-5429.76萬元、-20706.23萬元、-81520.72萬元，合計約為-10.77億元。
也就是説，聚和股份不僅已經連續三年沒有在經營上賺到現金，反而還合計在經營上虧損了近11億元的現金。
另外，若結合聚和股份同期經營活動產生的現金流量淨額和淨利潤，可以計算出兩者的比值分別為-10.89、-2.93、-6.56。
對此，一位註冊會計師向IPO日報表示，經營活動產生的現金流量淨額與淨利潤的比值大於1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，企業的盈利質量越好，反之越差。
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記者 鄧皓天
版式 褚念穎
編輯 王瑩
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