錦波生物IPO：產能利用率低 募集資金仍將用於新增產能

6月1日，山西錦波生物醫藥股份有限公司（下稱“錦波生物”）科創板上市申請已獲上交所受理。

錦波生物成立於2008年3月，是一家進行生物材料、醫療終端產品及功能性護膚品生產銷售的科技創新型企業，其主營業務是功能蛋白及終端產品的研發、生產和銷售。

收入依賴經銷商模式

招股書顯示，2017-2019年，錦波生物的營業收入分別為1.03億元、1.28億元和1.56億元；淨利潤分別為3458.52萬元、4340.13萬元和4330.37萬元。

錦波生物比較依賴經銷商模式，公司的醫療器械主要通過經銷商方式銷售。

2017-2019年，公司醫療器械類產品的經銷收入佔比分別為98.65%、99.98%和99.20%；化妝品類產品線下經銷模式收入佔比分別為94.10%、93.81%和56.02%，衞生用品類產品經銷收入佔比分別為87.44%、93.78%和85.14%，在2017-2019年，公司經銷模式收入佔比在9成左右。

但在經銷模式下，錦波生物對經銷商的控制和約束能力有限，不能完全排除經銷商在產品宣傳、推廣環節不適當行為。

此外，錦波生物的經銷模式收入佔比與同行相比較高，且大都是小配送商。

數據來源：錦波生物招股説明書

招股書顯示，2019年對第一大經銷商的銷售收入為1280萬元，而對第五大經銷商銷售收入僅為466萬元。

項目存在產能過剩

錦波生物本次上市預計發行2077.90萬股，佔發行後股本的25%，預計募集資金9.03億元。

招股書顯示，此次募集資金主要用於醫療器械產品及廣譜抗冠狀病毒新藥研發項目、功能蛋白研發生產樓項目、膠原蛋白產業化建設項目、營銷渠道建設及品牌建設項目以及補充流動資金。

對應的投入分別為0.79億元、1.46億元、4.38億元、1.8億元和0.6億元，

其中，投入4.38億元資金擴產的膠原蛋白項目存在產能過剩的風險。

錦波生物2019年的產能利用率很低。化妝品生產線產能為1400萬隻，產能利用率為10.46%；而化妝品（無菌）生產線產能為2000萬隻，產能利用率卻只有2.76%。