近期美股表現良好，美國三大指數在5月（5月1日至5月29日）的漲幅都超過了4%，其中納指漲8.01%，標普500漲4.53%，道指漲4.26%。從3月23日觸底以來，標普500指數反彈32%，納指反彈38%。
美股三大指數的反彈，一方面是由於美聯儲寬鬆政策的利好，緩解了金融市場流動性緊張的局面；另一方面則是由於疫情防控工作的推動，市場對復工復產抱有積極預期。
此外，中金公司在一份研報中表示，美股一季度業績期過後，市場盈利調整情緒繼續好轉，也表明盈利下調最快的階段已經基本過去。
然而，雖然美股持續呈回暖跡象，但美股板塊與風格之間的差異分化也愈發明顯。在上週（5月25-31日），除了媒體板塊下跌0.3%之外，銀行、資本品和金融板塊大幅反彈，領漲美股板塊，漲幅分別為8.6%、6.3%和6.0%；而相比之下，美股科技巨頭FAAMG（蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Facebook）反而小幅下跌。
不過，銀行板塊雖然在上週漲幅明顯，但從一季度整體表現來看，銀行等價值股仍然大幅跑輸並落後，做出主要貢獻的是科技與成長股板塊。
對比4月末和1月末的倉位情況，美國主動型股票基金最主要的加倉領域是在軟件服務、媒體、製藥、醫療保健、零售等受疫情影響較小的板塊；相比之下，金融地產、能源、資本品、銀行、保險以及消費服務等領域，是機構減倉幅度最大的板塊。
中金公司認為，雖然主動型股票基金現金倉位處於高位，但是仍有加倉空間，如果後續復工進展順利並進一步推進的話，因疫情本身導致倉位下降較多且明顯跑輸的板塊、甚至金融地產和部分週期板塊，都可能存在部分加倉機會，進而帶來可能的風格輪動。