專訪北極光創投楊磊：十年後中國硬科技產業將佔據全球半壁江山

先進科技投資一直以來都是PE/VC圈的“深水區”。這裏無故事可講、而是靠技術説話、產品為王。因此，這個領域也要求投資人憑藉其對行業與技術的深刻理解進行判斷，在起風前扣下扳機瞄準新賽道。

近年來，在本土市場消費持續升級、科創板橫空出世、中美脱鈎之下國產替代進口需求激增等因素的催化下，這一本就處於風口的賽道被湧上浪尖，成為VC圈的“重頭戲”。據投中數據，2019年IT、醫療健康、製造業為中國創投市場投融資活躍度最高的行業。

日前，北極光創投董事總經理楊磊就圍繞科技賽道的投資策略接受了《每日經濟新聞》記者專訪。在他看來，佈局硬科技領域切忌去“人羣扎堆”的地方，並且要做到戰略激進、戰術保守，“大家都能做的產品就很難形成壁壘，我不會去做這樣的投資，但在可預見的領域，我們就要在大浪到來前率先進入並且聚集少數公司”。

這位有着二十餘年從業經驗的技術“老兵”，是這個科技變革一日千里瘋狂時代的見證人，也是中國硬科技創投從星星之火到蓬勃發展的參與者，他於2010年加入北極光負責先進技術的投資，主導了安集微電子、黑芝麻智能、諾菲納米、清鋒時代等眾多項目的投資。在此之前楊磊曾是麥肯錫全球副董事，負責為高科技產業鏈上的財富500強公司提供諮詢。

中國製造從低端山寨邁向世界一流

“這是一個科技變革非常瘋狂的年代，人工智能、物聯網、雲計算、新材料、機器人等等，各式科技創新在非常多的領域發生交織”，楊磊向記者説到。

在他看來，當下本土科技創新的活躍是過去幾十年裏中國製造業產業鏈不斷轉型升級的成果，也是本土製造業從低端走向世界一流的過程，“與海外企業相比，我們的企業其實經歷了三個階段，從早期滿足本土市場基本需求甚至山寨的‘比你便宜比你差’、‘比你便宜一樣好’，到今天一些企業的技術產品已經做到‘比你好比你快’，尤其在電子消費產業領域，中國的耳機、手環、平衡車、手機等生產商已經是世界一流的企業，中國的手機制造商更是在定義着業界風向與潮流。”

他向記者分析稱，這樣一個飛躍性的改變也是基於市場需求的變化和人才儲備的升級。一方面，本土消費者對產品的要求越來越高，這些市場動力牽引着全產業鏈為終端產品不斷地創新升級。

另一方面，則是人才供給的不斷完善，楊磊表示：“在科技產業領域，我們是全球為數不多擁有着全金字塔型人才的國家，從最頂端的研發人才到龐大的工程師團隊再到生產落地，事實上我們的人才體系已經非常完善。”

在他看來，人才結構供給的完善主要源於海外人才的迴流——2005年前後大批中國留學生畢業進入海外企業，此後的10-15年裏他們在經歷了完整的產品週期磨練後回國，當下也正是這些人創業的時機。此外，在華的大型科技企業近年來也培養了大批能研發、懂產品的人才。

再者，從資本角度來看，科創板註冊制的推出徹底打開了中國先進科技企業的上市通道，同時也打通了一、二級資本市場，讓各式各樣的資本湧入硬科技賽道，賦予企業更多投入重大項目研發的空間與資本。

楊磊樂觀地認為，10年後中國硬科技產業將佔據全球的半壁江山。

“三不”原則，激進又保守的“打法”

產業升級、人才迴流和一、二級資本市場的打通造就了當下本土科技投資的繁榮。但一直以來，該賽道都是荊棘密佈，迭代迅速的產品、日新月異的技術、海外巨頭的擠壓、消費者變幻的喜好等等，都是左右投資者的認知與判斷的重要因素。

硬科技投資，何時進？往哪兒走？怎樣佈局？從來都是VC圈的一道“壓軸題”。

楊磊向記者表示，硬科技投資他遵循一套“三不”原則。首先，不去人羣扎堆的地方——“大家都能做的東西，它可能產生收入非常快，但很難形成一個長期的壁壘，這一類產品不是我關注的，我也不需要去孵化或者投資一家公司去做大家都能做事情”。

其次，不投天馬行空的項目，“我比較怕非常天馬行空的東西，看上去讓人心潮澎湃，但產品具體如何分解成技術，從什麼角度切入、定義，我可以説這是非常難實現的”。

再者，不輕易“下注”產品與技術間存在明顯鴻溝的項目，“如果明知道這其中的技術鴻溝需要相當長的時間或資金去克服，出於時間成本的考慮，我認為這樣的項目並不值得去投，除非它是一個意義特別重大，能改變世界的東西”。

“三不”原則之外，楊磊表示，北極光還堅持“戰略激進、戰術保守”的“打法”。具體而言，戰略上的激進即是在大浪到來的前期看準一條又寬又長的賽道進入，“我們做的是早期科技投資，賽道上有頭部公司其實就已經晚了，我們要做的是前瞻性地看市場、判斷需求，去創造頭部”。

2016年，在楊磊主導下北極光投資了MEMS傳感器產品供應商通用微科技。彼時的MEMS麥克風並不被市場所關注。之後的幾年裏，隨着AirPods耳機等高端語音交互產品的流行，該領域隨之興起並形成了巨大的市場。2020年，通用微已能生產出全球領先的70dB差分式高AOP硅基MEMS麥克風芯片。

楊磊認為，大浪到來之前，扣下扳機體現了公司投資戰略的激進。戰術上的保守則體現於對賽道和項目的聚焦。從北極光投資的行業分佈來看，先進技術、醫療健康、TMT是其佈局的三大核心賽道。

他向記者舉例稱，過去15年裏，北極光投資了18家半導體企業，迄今為止沒有一家公司倒閉，上市和併購退出的半導體企業的整體回報率在10倍以上，“15年投資18家，那平均一年也就是1～2家的節奏，並且這裏面不少企業在我們投資的時候是沒有產品的，北極光陪着它一路孵化”。

把投前、投後做成諮詢服務

曾經從事多年諮詢工作的楊磊，有着敏鋭的產品思維，對公司運營也有豐富的經驗，擅長為創始人們提供頭腦風暴。

他向記者介紹，投資人深度參與項目孵化是北極光的傳統。2017年，北極光在投資一家AI芯片初創企業時，創始人對產品方向猶豫不決。之後，楊磊花了近5個月的時間陪着他參加了業內大大小小的調研會，在產品構架一遍遍推翻重建後，明確了方案。最終，該公司主動以低於其他投資機構2.5倍的估值拿了北極光的資金。

“一些優秀的創業者有技術、有方向，但在創業初期他們可能並不清楚選擇一個路徑意味着什麼，基於對行業的瞭解，我們要做的就是同他們一起把路徑捋清楚”，楊磊説到。

VC圈對於投後管理的爭論從來分為兩派，一派是堅信“投完即賭完”；另一派則認為，投後增值服務也是VC的必修課。北極光則屬於後者，投後管理也是這家基金所強調的。

楊磊就認為，不少優秀的CEO往往是“懂技術、能幹、嘴笨”型人才，

投後管理要做的即是幫助其彌補短板、凸顯長處。例如，幫助被投企業進行新一輪融資，招聘人才、制定戰略甚至細化產品，介紹上下游客户等等，這些都是投後的工作內容。“不管是投前孵化還是投後服務，我們把自己擺在一個副駕駛的位子，以Co-founder的心態和創始人一起去思考、積累，幫助他們解決問題，這個過程中我也收穫了許多”楊磊表示。