互聯網貨幣基金收益緣何連降

本文轉自【經濟日報】；

伴隨着貨幣市場利率變化，“寶類”互聯網貨幣基金收益明顯回調。6月3日，天弘餘額寶貨幣基金7日年化收益率降至1.50%，比商業銀行1年期人民幣存款基準利率的1.75%還要低0.25個百分點。此外，還有20只貨幣基金產品的7日年化收益率集中在1.4%至1.7%之間。

博時基金固定收益總部現金管理組投資總監魏楨認為，貨幣基金收益率走低是由基本面與政策面共同造成的趨勢性變化。2018年以來，國內外經濟形勢錯綜複雜，經濟下行壓力加大。逆週期調節的大環境下，貨幣政策開啓一輪寬鬆週期。今年以來，為應對新冠肺炎疫情，中國人民銀行通過降準降息與增加再貸款再貼現額度來支持實體經濟，銀行間流動性進一步寬鬆，從而推動貨基收益率加速下行。

中證金牛研究員力禾表示，餘額寶持續走低有兩方面原因，一方面是受今年資管新規的限制，使得部分貨幣基金沒有辦法投資久期更長的債券，在近期貨幣寬鬆的環境下沒有辦法藉助長期債券盈利。另一方面，全球範圍內的寬鬆貨幣政策，導致現金過剩，反映在貨幣基金所投資的現金類資產上就是利率下降。

與收益下行相悖，今年一季度貨幣基金季報顯示，全部貨基規模呈現明顯增長，佔所有基金比重止跌反彈。中金公司統計顯示，今年一季度貨幣基金規模（份額）環比大幅上升約1.1萬億份，單季新增規模創歷史次高水平，並結束了此前規模不斷下滑的局面，整體規模突破8萬億份至8.2萬億份。

天風證券分析師孫彬彬認為，在貨基收益率大幅下降情況下，投資者仍然大幅增持貨幣基金，可能由於疫情防控期間居民線下和非必需品消費支出明顯減少，居民積累下來的留存收入流向流動性相對較高的貨幣基金。

中金公司分析師陳健恆表示，雖然企業和居民現金流受到疫情衝擊影響，但在政策逆週期調節、信貸投放支持加大情況下，企業和居民存款增長均超季節性，在居民和企業流動性寬鬆、風險偏好下降格局下，貨幣基金作為存款替代品受到青睞。

貨幣基金收益為何回落？陳健恆認為，收益回落主要是因為貨幣基金資產配置發生了變化。他介紹，當前貨基資產配置流動性要求顯著上升，在資產價格大幅波動情況下，為應對可能贖回帶來的流動性衝擊，貨幣基金被迫大幅提升資產流動性要求，增加流動性資產佔比，減少線下存款等較長久期資產佔比。另外，以往貨幣基金偏好配置同業存款。但是，在銀行流動性寬鬆情況下，銀行存款和同業存單價格大幅下行，利率吸引力下降。此外，同業存單利率的下行速度要快於利率債和短期融資券，也使得同業存單性價比有所下降。