近日醫藥板塊盤中走勢強勁，醫藥主題估值過高了嗎？基金經理如何看待醫藥後市機會？
金鷹醫療健康產業基金經理韓廣哲表示，目前，從基本面來看，多數醫藥細分行業仍處於較好的景氣情況，無需過分擔憂。回顧上半年，生物疫苗、原料藥、醫療器械等板塊公司業績增長確定性不僅沒有受到影響，甚至得到加強，這也支撐了股價上漲表現。而當疫情得到控制並緩和情況下，短期受損的醫療服務板塊的悲觀預期，也不斷得到改善，股價也隨之恢復。綜合來看，各類型投資者對醫藥板塊的認可，共同推升了醫藥行情。
韓廣哲稱，相對更看好“長坡厚雪”的細分行業，重視需求與中長期商業模式確定、集中度能夠不斷提升的領先公司。目前，醫療服務、生物疫苗、醫療器械等板塊的一些大公司具有吸引力。新冠肺炎疫情未來會對“尋醫問藥”方式產生影響，因此對互聯網醫療領域保持關注。
對話全文
醫藥板塊交易情緒較熱 估值“貴”或常態存在
問：受疫情影響，醫藥醫療領域又成為投資人關注的焦點，特別是防疫設備等迎來爆發性需求，湧現了很多新商業機會，做為投資人您怎麼看？並談談今年以來醫藥醫療相關板塊的上漲邏輯？目前主題中利空和利好因素各是哪些？
韓廣哲：今年以來，受疫情影響，防疫相關設備需求爆發，相關行業上市公司訂單量大幅增長，年度業績有望大幅提升，因此股價表現也較強勢。回顧上半年，生物疫苗、原料藥、醫療器械等板塊公司業績增長確定性不僅沒有受到影響，甚至得到加強，這也支撐了股價上漲表現。而當疫情得到控制並緩和情況下，短期受損的醫療服務板塊的悲觀預期，也不斷得到改善，股價也隨之恢復。綜合來看，各類型投資者對醫藥板塊的認可，共同推升了醫藥行情。目前，從基本面來看，多數醫藥細分行業仍處於較好的景氣情況，無需過分擔憂。
問：目前醫藥醫療相關板塊估值貴麼？後續能否還有較大空間？
韓廣哲：醫療板塊因為業績相對確定性較高，受到投資者追逐，因此交易情緒比較熱，短期快速上漲使得估值相對有些高。但是，如果簡單按照歷史靜態估值水平去比較，有些不夠準確，因為醫藥醫療公司的業績在今年是大幅增長的，是能夠用未來較快的盈利增長去消化的。
作為需求確定性很大的行業，醫藥行業估值歷來都是偏高的，而醫藥細分領域的龍頭公司又享受了估值溢價，這種“貴”的情形可能是常態存在的。
問：在您看來，怎麼看醫藥醫療板塊在資產中的配置價值，您是否認可它屬於“價值防禦型”板塊？
韓廣哲：醫藥行業在過去具有防禦特性，近年來已經出現了變化。隨着醫保醫改的不斷推進，醫藥行業出現了不同以往的大變化，更加鼓勵創新研發。一批具有持續研發能力的創新藥企業，包括抗腫瘤藥、生物製藥、研發外包服務、醫療器械等龍頭公司具有很好的成長性，盈利增速也很快，具備了成長股的典型特徵。而這些年變化不大的中藥、藥店、商業等醫藥細分領域，仍具有傳統意義的價值防禦特性。
問：展望後市，談談未來國內醫藥醫療相關領域的增長點，您更看好哪些子行業？
韓廣哲：相對更看好“長坡厚雪”的細分行業，重視需求與中長期商業模式確定、集中度能夠不斷提升的領先公司。目前，醫療服務、生物疫苗、醫療器械等板塊的一些大公司具有吸引力。新冠肺炎疫情未來會對“尋醫問藥”方式產生影響，因此對互聯網醫療領域保持關注。
風險總在萬眾矚目時 收益總在無人問津處
問：您怎麼評價自己的投資風格？
韓廣哲：我在絕對收益與相對收益投資類型上都有些經驗和積累，我覺得投資首要是考慮絕對收益，其次才是相對收益，落實到基金管理上，就是首要考慮給持有人賺到錢，而不是考慮基金排名。我的投資理念或者説風格，也比較簡單，就是堅持價值投資與科學投資理念，尋找中長期產業趨勢帶來的多元化投資機會。價值投資就是注重基本面研究，科學投資就是注重自身的情緒管理，在理性與感性、恐慌與貪婪的情緒中，儘量去追求理性。我始終記得入行時一位領導常講的一句話“風險總在萬眾矚目時，收益總在無人問津處”，所以我在投資與研究過程中，會多一些多元化的、逆向的思考。
問：談談您的選股標準、投資企業類型(比如醫藥製品企業、生物製藥、醫療服務等)以及配置時機。
韓廣哲：醫藥細分行業較多，如果按照公司主要產品劃分的話，細分領域更加繁雜。選股最主要的是自下而上進行深度基本面研究，同時結合政策變化、行業景氣度、技術演進方向，去選擇各自領域具有一定集中度的領先公司。基金對創新藥、生物疫苗、醫療服務、醫療器械、原料藥等板塊一直保持重點關注。
問：買入一家公司之前，會做哪些準備？當個股出現什麼情況時，您會將個股標註“危險信號”，甚至果斷踢出股票池？
韓廣哲：買入之前，主要是基本面的持續研究與跟蹤，與上市公司、行業研究員進行充分的交流，結合基本面變化、估值水平以及組合配置情況進行相關決策。當出現基本面與政策情況的較大負向變化時，會重新評價該股票的投資價值，不會過多關注股價變化。
（文章來源：金鷹基金）