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文/Doris
29天火速過會，芯片巨頭中芯國際在迴歸A股市場的道路上，邁出重要一步。
週一，中芯國際正式拿到科創板批文。這意味着，這家港股上市的大陸最牛芯片巨頭，迴歸A股發行可以隨時啓動了。
有機構預測，中芯國際在科創板估值最高或會逼近6500億。
但是，就在同一天，A股上市公司兆易創新發布公告稱，全資子公司芯技佳易自2月起陸續擇機出售所持中芯國際H股股票。目前已出售所持全部中芯國際H股股票，總交易金額摺合人民幣約7.76億元。
在外界對中芯國際一片看好的情況下，兆易創新卻選擇了全額清倉，為什麼？
兆易創新官方給出的原因是：應公司資金規劃要求，為優化公司資產結構，減少賬面金融資產比重。
官方給出的原因不無道理，但是最可能的理由，就是兆易創新已經不需要中芯國際了。在當初購入中芯國際股票的時候，兆易創新給出的理由正是為了開展多層次戰略合作。
芯技佳易是在2017年底以每股10.65港元價格，認購中芯國際0.50億股，佔中芯國際總股本的比例少於5%。
彼時，兆易創新在公告中表示，公司與中芯國際有着長期的良好合作關係，子公司認購中芯國際股份是為了進一步開展多層次戰略合作。
還有一點值得注意，2017年，兆易創新收購中芯國際股權時，即把這部分股權劃分為其他權益工具投資，有意避免中芯國際股價變動對淨利潤造成影響，這意味着，兆易創新是把這次收購定義為戰略投資而不是投機，並且打算長期持有。
兆易創新為設計企業，對晶圓代工廠依賴程度比較高，各大芯片設計企業（如卓勝微、韋爾股份、全志科技等）的存貨週轉率都是很低的，主要原因可能就是與代工廠協作效應差。
兆易創新當時收購中芯國際部分股權，可以加深兩個公司間的協作關係，有利於提升兆易創新產能的靈活性，從而提高存貨管理水平。
但是為什麼在這個節骨眼，兆易創新反而選擇“拋棄”中芯國際？
首先，兆易創新在2020年清倉中芯國際，不虧。
2019年，中芯國際股價盤整向上，並延續至2020年。
其中，從2019年5月28日的9.76港元/股，到9月20日的11.06港元/股，再到2020年2月14日的17.92港元/股，一路向上突破。於是，兆易創新讓芯技佳易自2月起“陸續擇機”出售中芯國際。
接下來的事眾所周知。
5月6日，中芯國際向上海證監局提交輔導備案登記材料；6月29日，證監會向其下發上市批文。
短短29天，中芯國際“跑出”科創板上市“芯”速度。與之對應，其股價進一步上揚，6月12日到26日，僅10個交易日暴漲52.45%，6月29日早盤更創出28.85港元/股的歷史新高。
可以想見，兆易創新把握住良機，“高位”減持，終將超60%的利潤收入囊中，雖然價格與現在的高位相差甚遠，但落袋為安，兆易創新已經實現不小的收益。
當然，最主要的原因還是，兆易創新的業務在掉頭，已經不需要中芯國際了。
兆易創新買入中芯國際的時候，因NOR Flash門檻和毛利低，市場規模僅30億美元，行業逐步失去吸引力，國際龍頭紛紛退出轉向高精尖領域，NOR Flash市場在2017年出現供應短缺。
此時，一門心思專注NOR Flash業務的兆易創新，通過戰略持股代工大哥中芯國際的方式，獲得穩定的產能。
三年後，兆易創新以約NOR全球市場20%的份額，獲得超過1000億人民幣的A股市值，這已是NOR全球市場規模的5倍。
在這種背景下，撐得起如此大的市值需要更新的故事。
在整個半導體存儲器產品中，佔比最大的是DRAM動態存儲器，達到58%的比例，整體規模約為900-1000億美金；第二大的是NAND Flash，約有500億美金的規模；NOR佔比2%，規模為30億美金，約人民幣200億。
由於市場的容量的差異，NOR的吸引力在減小，兆易創新也將目光瞄準了市場規模更大、毛利率更高的DRAM市場，並在今年六月初完成DRAM項目的定增。
但是，中芯國際在若干年前已全面停止DRAM的生產，繼續持股已不符合兆易創新的“需求”，及時在高位兑現中芯國際、優化資金或是最佳選擇。
DRAM項目共需投入資金40億元，大致來看，兆易創新目前手握約70億元現金，包括42億元定增資金、20億元原有資金、以及8億元出售中芯國際股權資金。
剔除DRAM研發相關的費用後，即使不考慮中芯國際的8億，兆易創新也依然手握22億元現金。
如果兆易創新僅是需要流動資金運營原有業務，應該是不需要如此大體量的運營資金的，而公司如此着急迴流中芯國際股權款，很有可能是有其他的未披露的投資決策。
當然，也有可能向DRAM的進軍並不是那麼容易。
據智研發布報告，2018 年，全球DRAM市場上中國佔比高達 42.8%，但自給率幾乎為零！
目前的DRAM市場上，幾乎完全由韓國三星、韓國海力士、美國美光三大企業全部瓜分。
這意味着DRAM存在巨大國產替代空間。
進軍DRAM不久的兆易創新，已經聯手合肥長鑫已研發成功1Xnm（19nm）DRAM存儲器，目前已對外供應DDR4，成為國內首個DRAM供應商。
對於兆易創新來説，在DRAM市場的進軍肯定也不會止步於此。
放棄一個成熟的市場，迎戰一個新的市場，兆易創新不僅面臨資金的考驗，還有人才、技術等考驗。
所謂三軍未動，糧草先行，在這種情況下，兆易創新選擇多備些子彈，總歸是沒有錯的。
當然，這也只是猜測。但可以肯定的是，兆易創新“清倉”中芯國際，還真不是後者的問題。