上市首日即破發！百勝中國2萬家門店征途與中餐夢如何實現？

據彭博彙編的數據，百勝中國成為香港交易所一年多以來十億美元以上的上市交易中，首發表現最差的個股。截至今日收盤，該股下跌5.29%，報390.2港元。

百勝中國破發了！

在投資者還沉浸在農夫山泉上市後的“造富”案例中時，9月10日在港交所掛牌上市的百勝中國未能迎來“開門紅”。其開盤報410港元，較發行價412港元跌0.49%，市值逾1700億港元。截至收盤，百勝中國下跌5.29%，報390.2港元。

據彭博報道，百勝中國成為了香港交易所一年多以來十億美元以上的上市交易中，首發表現最差的個股。根據彭博彙編的數據，這是2019年4月申萬宏源上市首日下跌12%以來，上市規模達10億美元以上的公司中，首家首日股價遭遇下跌的公司。公開數據顯示，百勝中國是香港上市制度改革以來，繼阿里巴巴、網易、京東之後，第四家在港二次上市的企業。

“資金被農夫山泉吸走太多了，農夫山泉的磁吸效應很強，另外，百勝中國的發行定價PE略高。”一名長期關注消費股的投資者向《國際金融報》記者表示。另有行業觀察人士則認為，百勝中國的破發或和公司自身的業績表現有關。

據百勝中國此前披露的信息，在港二次上市募集所得資金將主要用於擴大和深化餐廳網絡，未來希望發展至超過2萬家餐廳。“展望未來，從線下廣闊的發展空間到在線及數字化發展的巨大潛力，我們對百勝中國在中國的長期前景感到振奮。”招股書中，百勝中國首席執行官屈翠容表示。

當前，百勝中國的門店已突破1萬家，帶着中餐夢，百勝中國後續能否“再造一個百勝”？

今年來，百勝中國一直很是低調。在數次被媒體問及赴港上市一事時，其均對外回應稱對此類市場傳聞和臆測不予評論。但頂着“中國最大餐飲集團”的光環以及擁有豪華明星資本陣營的百勝中國註定難以低調。

招股書顯示，上市前，全球五大獨立資產管理公司之一的景順控股持有百勝中國10.8%的股權，貝萊德持股7.2%，春華資本持股6.3%，公司董事及高級行政人員合計持股0.2%。

9月9日，百勝中國公佈了發售價及配發結果公告，共計發行4191.07萬股，每股定價412港元，每手50股，一手中籤率25%，認購14手穩中一手。

9月4日，百勝中國公佈最終定價為412港元，較招股價上限468元縮減約12%。當時就有分析人士稱，儘管近年來中國餐飲行業有所發展，但以百勝中國整體業績表現來看，這次要價與入場費都相對偏高，百勝中國今年上半年的業績表現不佳，此次赴港上市能否獲得預期反應，還有待考驗。

今日早間，百勝中國開盤即破發。隨後，其股價繼續走低，截至收盤，股價下跌了5.29%。

這和同樣是消費股的農夫山泉情況截然不同。9月8日，農夫山泉登陸港股，開盤漲超85%，儘管此後有所回落，但當天其報收33.1港元，仍實現了53.95%的漲幅。

前述長期關注消費股的投資者告訴《國際金融報》記者，作為中國最大餐飲企業，百勝中國破發或與其“撞期”農夫山泉上市、資金被“吸走”有一定關係。另一方面，百勝中國本次的入場費較高，一定程度上可能也“嚇退”了一批投資者。

另有行業分析人士提及，這一股價表現或與百勝中國近期的業績相關。

今年上半年，受疫情影響，百勝中國的總收入為36.56億美元，同比減少了17.43%，淨利潤則同比大幅下滑52%。據稱，2020年上半年，百勝中國的經營利潤減少主要是由於同店銷售額下降、餐廳暫時停業、商品通脹及店鋪減值費用增加。

百勝中國的業績基本依仗門店數量龐大的肯德基。數據顯示，截至2020年6月30日，肯德基在中國1400多個城市經營6749家餐廳，佔其整體9954家門店的67.8%。今年上半年，百勝中國來自肯德基的餐廳利潤為3.49億美元，佔整體3.96億美元的88.13%。

“今年上半年疫情之下，百勝中國的營收、利潤並不理想，資本端也是很專業的，其或也看到百勝中國在西餐和中餐部分的可持續發展能力有所缺乏。”對此，一名食品行業分析人士這樣表示。

百勝中國於2016年11月1日以獨立公司的身份在紐交所上市，截至美東時間9月9日收盤，其股價為53.2美元，總市值為200.67億美元，摺合成港元來算，股價接近412.3港元。

上海博蓋諮詢創始合夥人高劍鋒告訴記者，食品餐飲類的企業地域屬性較強。“美國投資者其實並不能夠完全理解公司在當地經營的狀況怎麼樣，只能看財報數據。但如果企業在中國香港上市的話，這一市場的投資者會更容易理解（企業），將有助於提高這家上市公司的估值。”

在業內人士看來，後續百勝中國於港股市場的估值還需要其後續的業績增長來進一步支撐。

目前，百勝中國經營的餐飲品牌包括肯德基、必勝客、塔可貝爾、東方既白、小肥羊、黃記煌和COFFii＆JOY。

7月底，百勝中國曾公開表示，旗下餐廳數已經突破1萬家。據稱，百勝中國持續保持快速發展，並在近年加速了新店開張，公司餐廳數量從2016年底的7562家增加到2019年底的9200多家，年複合增長率為7％。2019年，其新開店數刷新紀錄達到1006家，即每天有近3家新店開業。

百勝中國表示，儘管新冠疫情帶來的挑戰，但公司仍維持2020年新開800-850家的開店目標。“百勝中國將通過多種餐廳形式擴大其在新進市場和現有市場中的佔有率”。

根據弗若斯特沙利文報告，按2019年的系統銷售額計，百勝中國已經是中國最大的餐飲企業。

但百勝中國的野心顯然不止於此。此前，百勝中國在招股中表示，在港二次上市募集所得資金將主要用於擴大和深化餐廳網絡，未來希望發展至超過2萬家餐廳；在數字化與供應鏈、食品創新及價值定位以及優質資產等方面加以投資；以及用於運營資金及一般公司用途。

從1萬家的門店到2萬家，百勝中國將要再造一個百勝。多名業內人士曾向記者指出，在三四線及以下市場，百勝中國的核心品牌肯德基以及當前數量居中的必勝客還有繼續擴張的優勢，在集團未來的擴張目標中，將會貢獻較大的力量。

但值得一提的是，過去較長一段時間來，百勝中國還有一個“中餐夢”，旗下多箇中餐品牌未來會給其2萬門店規劃貢獻多少，目前來看還難以預知。

老虎證券投研團隊分析師告訴《國際金融報》記者，百勝做西式快餐的優勢在於比較早地抓住了中國市場的空白，但中餐起步較晚，直到今年4月收購黃記煌後，才集齊了包括小肥羊、東方既白在內的中餐“鐵三角”，成立中餐事業部。“意圖也非常明顯，目前中餐營收佔比雖然不高，但中餐市場佔到餐飲行業80%的份額，會是未來潛在的增長點。百勝自然也希望能複製肯德基的成功，實現另一個‘海底撈夢’”。

老虎證券投研團隊分析師表示，在目前的三大中餐品牌中，百勝中國一共有11家東方既白餐廳，600多家黃記煌，260多家小肥羊。其中燜鍋界的老牌餐飲黃記煌，是相對容易標準化的，本身與百勝的標準化理念也更為契合。“作為百勝進軍中餐的第三次嘗試，黃記煌應該説被寄予厚望。我們看招股書，這次IPO融資的資金，也會更多的用到本土化菜品開發，數字化營銷升級上”。

但該名分析師亦指出，中國餐飲市場高度分散，中餐已經是百花齊放，相比於西式快餐具備天然的標準化擴張優勢，中餐更加講究本土化，多樣化，特色化，這也是中餐擴張的難點，“所以我們認為百勝的先發優勢並不大”。

不過，市場均在寄望其赴港上市帶來整體發展的加速，進而推動中餐業務發展。高劍鋒告訴記者，登陸港股市場後，百勝中國的整個決策效率會進一步提升，貼近本地市場。此外，其還可以通過這個市場獲得更多融資，繼續進行擴張，且未來百勝中國的併購“工具箱”也會更為豐富，包括利用現金進行併購、投資。

記者 王敏傑