大眾網·海報新聞記者 沈童 濟南報道
8月17日晚間，一個月前剛剛上市的恆譽環保（688309）發佈了首份中報，報告顯示，今年上半年公司實現營業收入7872.84萬元，同比下滑41.03%；歸屬於上市公司股東的利潤2604.9萬元，同比下滑37.3%。公司方面表示，營收下滑主要是由於報告期內受新冠疫情影響，在執行項目進度受到不同程度的影響，導致營業收入下降，進而導致公司淨利潤下降。
疫情導致主要財務數據全線下滑，且已完工未結算存貨餘額較大
公開資料顯示，恆譽環保的主營業務為有機廢棄物裂解技術研發及相關裝備設計、生產與銷售，是集有機廢棄物裂解技術研發與裂解裝備製造技術研發於一體的創新型企業。
2020年上半年，全球新冠肺炎疫情的爆發在短時間內對大多數行業造成一定影響，環保行業也不例外。特別是對恆譽環保在執行項目影響較大，同時由於所處區域分佈的不同，受疫情的影響也有差異。公司國內外在執行的部分項目受各地政府的要求推遲復工，直接影響公司相關項目的整體工期無法按預期實現；工程所需勞務和物資所在地採取停工停產或限制人員物資流動等措施，間接地影響到公司工程項目的實際進度。
同時，記者注意到，在恆譽環保所公佈的半年報中合同資產餘額較大。報告顯示，今年上半年，公司合同資產賬面價值為6707.97萬元，佔資產總額的比例為19.07%。公司方面表示，主要是按建造合同形成的已完工未結算存貨餘額較大，因項目實際進度和約定的結算進度存在差異影響所致。
雖然公司已完工未結算資產金額與公司經營模式相匹配，按照合同約定上述未結算資產會隨着項目的進展逐步結算。但由於上述已完工未結算資產餘額佔比較高，且未來結算仍具有一定的不確定性，可能存在不能向客户足額結算的風險，同時不排除未來可能發生跌價的風險。
客户集中度高且單一，或對公司業績產生顯著不利影響
值得注意的是，在營收結構中，公司前五大客户營業收入金額佔當期主營業務收入的比重高達97.27%，客户集中度較高。但事實上，客户集中度高一直以來都是恆譽環保所面臨的問題，在2017年～2019年，恆譽環保前五大客户營業收入金額佔當期主營業務收入的比重分別為100.00%、98.47%、99.18%，這與公司的主要產品和上下游領域的市場集中度不無關係。據悉，恆譽環保的主要產品為各類工業連續化裂解生產線，單條生產線價值較高，公司承接了行業內的重點工程和大型項目，單個項目往往由數條生產線構成，項目金額較大；下游污油泥領域存在市場集中度較高的情況，使得公司客户集中度較高且客户單一。
記者注意到，在污油泥處理領域，公司客户僅順通環保1家。今年上半年，順通環保的銷售收入金額佔當期主營業務收入總額的比重為44.46%，客户佔比較高且單一。據悉，目前順通環保一期、二期項目已投產運營，三期及南疆項目正在建造過程中。雖然順通環保一期、二期項目目前運行良好，但裂解技術屬於污油泥處置領域的新興技術，市場對其認知需要一個過程，因而公司在污油泥處理領域的市場拓展存在一定的不確定性。
在危險廢棄物處理領域，公司客户也僅為申聯環保1家。據悉，目前申聯環保項目處於建造過程中，尚未投產運營，項目的運營效果以及未來能否起到示範輻射效應也尚且不明，公司在危險廢棄物處理領域能否進行市場拓展存在一定的不確定性。
總體來看，公司報告期內客户數量較少，客户集中度較高，對於恆譽環保來説需要不斷開拓新客户和維繫老客户，承接新業務，以保證公司經營業績的持續、穩定增長。而如果公司未來開拓新客户不利，且存量老客户業務需求出現顯著下降，則可能對公司的業績產生顯著不利影響，面臨業績大幅下滑的風險。