“清華系”萌生退意 啓迪環境實控人或變更

本報記者 茹陽陽 吳可仲 北京報道

“清華系”入主啓迪環境科技發展股份有限公司（以下簡稱“啓迪環境”，000826.SZ）5年後，兩者的距離似乎正漸行漸遠。

近日，啓迪環境公告披露，其實控人清華控股有限公司（以下簡稱“清華控股”）擬通過公開掛牌方式轉讓啓迪控股（啓迪環境間接控股股東）部分股權，此舉可能導致啓迪環境實控人發生變更。更早之前的2019年11月，清華控股與“雄安系”簽訂股份轉讓協，擬向後者轉讓其所持有的啓迪控股14%股份。

在“清華系”與“雄安系”一出一進之際，啓迪環境的業績表現並不樂觀。2020年半年報顯示，該公司營收與淨利潤雙雙下滑。事實上，從2019年中報開始，啓迪環境的營收就進入下行通道；2018年～2020年上半年，啓迪環境的淨利潤連續滑坡，降幅在40%～50%之間。

對於上述業績表現，啓迪環境證券部人士向《中國經營報》記者表示：“這和公司戰略調整有關，之前公司以建造收入為主，而隨着部分項目建成後轉入運營，現在以運營收入為主。因此公司（經營）面臨一定的調整，體現在業績上就是出現波動。”

淨利潤幾近“腰斬”

8月28日，啓迪環境發佈半年報，公司2020年上半年實現營收42.54億元，較上年同期48.01億元下降11.41%；淨利潤為1.81億元，較上年同期3.46億元下降47.78%，降幅近半。

從具體營收構成來看，啓迪環境的固廢處理、再生資源和市政施工業務同比有較大變化。

其中，固廢處理業務上半年實現營收4.09億元，同比增長32%；再生資源處理實現2.57億元，較上年同期的6.12億元下降58%；市政施工業務實現3.82億元，同比下降50%。

此外，啓迪環境環衞服務業務營收為21.18億元，同比增長9%，佔公司當期營收近50%。公司往期財務數據顯示，近年該部分業務營收佔比持續增加，2016年佔比僅一成左右，至2018年營收貢獻居各業務之首，達近34億元，佔比已近1/3。

啓迪環境方面表示，環衞業務為環保細分領域優質賽道，目前市場規模增量顯著。報告期內，公司環衞業務內容包括環衞運營、生活垃圾分類、智慧公廁建設與運營、園林綠化和路燈及道路養護等，並將環衞平台更名為“啓迪城市環境服務集團有限公司”。

啓迪環境證券部人士表示：“因為我們近年主要在推這塊業務，公司在2017年～2018年環衞業務的拓展是比較多的。”

半年報還顯示，上半年啓迪環境垃圾分類業務增長明顯，報告期內的業務合同金額超1億元，項目分佈全國26個省份，截至6月末在執行的合同總規模超470億元，年化合同額約45億元。

在各業務比重調整的同時，啓迪環境上半年經營活動現金流實現正向流入1.28億元，同比大增182%。而在此之前的2016年～2019上半年，公司經營活動現金流長期為負。

項目投資與進度相悖

啓迪環境經營活動現金流有所好轉，不過部分財務指標並無明顯改善。

截至2020年6月末，啓迪環境應收賬款為65億元，較去年同期下降約1億元；在建工程餘額近150億元，較去年同期增加6億元。公司應收賬款和在建工程金額仍保持在高位。

與此同時，啓迪環境負債還在不斷壘高，公司負債規模由去年同期的269億元增至277億元，其中短期借款由35億元增加至44億元；當期利息費用為2.79億元，同2018、2019年情況類似，利息費用和當期淨利潤比值都接近或超過1。

梳理啓迪環境近年所披露的“在建工程”相關信息發現，2018年～2020年上半年公司在建工程餘額分別為133億元、142億元和150億元，逐年增加，而所披露的在建工程數量呈現下降趨勢。

2018年年報的“重大非股權投資”部分顯示，啓迪環境當期自建的項目有32個（26個固廢處理項目、4個市政項目、1個污水處理項目和1個熱電聯產項目）；2019年年報所披露自建項目下降為18個（14個固廢處理項目、3個污水處理和1個市政項目）；2020年半年報顯示自建項目為18個（15個固廢處理項目、2個污水處理和1個市政項目）。

上述啓迪環境證券部人士對記者表示：“報表中‘重大非股權投資’只披露重大的在建工程，財報部分的‘在建工程餘額’則包括所有的在建工程。公司所有在建工程多達幾百個，如垃圾中轉站建設、水務的提標改造等較小的在建工程就沒有進行披露。”

該人士解釋稱：“在建工程數量下降、餘額上升是正常的。在建工程數量下降，是因為部分已經轉固或進入試運行階段；而在建工程餘額上升，是因為在建項目數量有變化，但大額投資項目沒有大的變化，累計投資增加帶來的。”

但令人不解的是，在啓迪環境半年報所披露的自建項目數據中，有兩處項目出現“真金白銀”持續投入，而項目進度卻發生“倒退”的問題。

這兩處項目分別為位於吉林的“白城市洮北區垃圾焚燒發電項目”和內蒙古的“通遼華通焚燒發電項目”。2019年年報顯示，白城和通遼兩處項目已分別累計投入2.65億元和3.05億元，項目進度都為71%。2020年上半年，在繼續分別投入683萬元和379萬元，累計投入金額上升至2.71億元和3.08億元后，項目進度卻下降至65%和66%。

對此，上述啓迪環境證券部人士表示：“具體項目情況需要向其他部門同事瞭解。可能是因為這兩個項目的投資額有所增加，所以累計投資在增長，項目進度卻出現了下降。”

“清華系”欲退出？

自2015年“清華系”入主、桑德集團退居二股東後，啓迪環境間接控股股東層面可能再次發生重大變動。

啓迪環境2019年年報顯示，公司實控人為清華控股，間接控股股東為啓迪控股。2020年8月26日，啓迪環境公告稱，清華控股擬通過公開掛牌方式轉讓其持有的啓迪控股1.08億股（14.84%）股份，並表示該交易可能導致啓迪環境實控人發生變更。

其實，這並不是清華控股第一次計劃轉讓啓迪控股股權。早在2019年11月，啓迪環境就曾公告表示，“雄安系”擬通過受讓股份及增資的方式，持有啓迪控股2.24億股（26.45%）的股份。該交易完成後，雄安系與清華控股所持啓迪控股股份相同，啓迪控股將變更為無實際控制人狀態。

根據公告，清華控股於2019年11月9日與雄安基金公司簽訂了股份轉讓協議，向雄安基金公司或其控制方轉讓啓迪控股1.02億股股份，佔啓迪控股總股本的14%；同時，清華控股與雄安管委會等多方簽訂增資協議，同意雄安管委會認繳啓迪控股新增註冊資本1.23億元，佔增資後啓迪控股總股本的14.47%。因雄安管委會及雄安基金公司均受河北省人民政府實際控制，若本次交易實施完成，則清華控股持股數與“雄安系”合計持股數相同，分別持有啓迪控股26.45%股份。

上述啓迪環境證券部人士向記者表示：“2019年，清華控股同‘雄安系’關於啓迪控股2.24億股股權的交易，至今尚未完成。而近期的啓迪控股1.08億股股權轉讓，目前也還沒有進行掛牌轉讓；股權轉讓具體的交易對方、交易價格等，公司這邊並不清楚，是由清華控股在操作。”

在“清華系”與“雄安系”股權騰挪之際，啓迪環境大股東桑德集團則在不斷減持。自2019年開始，桑德集團就持續減持所持啓迪環境股份，其持股已由2018年末的1.78億股下降至近期的1.59億股。

另一方面，啓迪環境於年初拋出的3億～6億元回購計劃，期限過半卻躊躇不前，截至8月末僅完成回購1020萬元。