慢牛這個詞出現已經有幾年了，中間有那麼一兩年看起來好像也真有“慢牛”這麼回事。然而在A股市場，大級別的行情裏，暫時必然不可能有慢牛。
有個效應叫：戴維斯雙擊（Davis Double Play）。啥意思呢？我們來看張圖：
市盈率的計算公式相信大家都懂。那麼轉換一下公式，股價上漲的因素就可以歸結為三點：
1. 出現政策等之類的利好，短期內公司利潤（ePS）沒有增加，風險偏好提升，市場給相關公司的估值（PE）提升，股價上漲。
2. 估值不提升，公司利潤增加，股價上漲。
3. 估值提升，同時公司利潤也增加了。由於兩個乘數PE和ePS都增加，股價（P）暴漲。（即戴維斯雙擊，下跌的時候則叫戴維斯雙殺）
明白戴維斯雙擊之後，我們就很清楚地可以知道大A股為什麼不存在慢牛了。
A股是政策市，大級別的行情都是靠政策來推動的。回到上邊的股價公式裏（P=PE*ePS），一般政策推動，只能推動市場風險偏好的提升（14-15年），亦即PE的上升，而無法推動公司利潤（ePS）的上升（除非經濟同步好轉，ePS也增加，形成戴維斯雙擊，如07年。）。
即只漲估值不漲利潤。
説白了，估值變化不過是人的情緒變化罷了。以前給科技100倍PE的估值，大家就覺得很貴了。現在政策扶持，於是大家覺得在有政策背書的情況下，給科技股200倍PE的估值，也不是不行，於是股價短期內又可以再漲一倍。
可是問題關鍵在於，公司的盈利並不能在短時間內增加。一旦情緒半途被潑冷水或者到達高潮，瞬間就會急轉直下。
比如7月初的券商板塊：
又是新聞聯播報道股市啦，又是券商合併的消息啦。大家對股市的預期都特別好，情緒特別高漲。券商整個板塊的PE受到情緒的影響，短短兩個星期內就從平均26倍的PE飆升到了平均40倍以上的PE。
最近一週消息面不斷打壓市場，大家的情緒又不那麼樂觀了，於是估值PE又迅速回落到平均35倍。
政策推動的牛市漲情緒漲估值，但公司利潤不增長。這就必然導致一個問題：暴漲暴跌。
原因很簡單，情緒這玩意看不見、摸不着。就像公司聚會，一兩個會玩的人可以把整個場子的氣氛搞起來；而領導一站起來準備説話，大家就都安靜下來準備聆聽領導教誨，氣氛瞬間就沒了。
情緒來得快去得也快，沒有公司利潤增長的根基，對應的只會是股價的暴漲暴跌。
所以在目前的情況下，除了一些利潤持續增長的公司和行業之外，都不可能出現股價慢牛的走勢。
大盤就更加不可能慢牛了，根據管理層的打壓和扶持，隨之而來的就是滬指受情緒影響的巨幅波動。
除非22號修改上證指數編制的時候，把一些利潤持續增長的公司編成主要權重成分股。不過根據之前的信息，顯然這是不可能的。
接下來的市場行情會怎麼走？
前兩週我梳理了這次行情成牛的幾個邏輯，下面我截取重要部分出來：
簡單説就是：
疫情導致的全世界流動性氾濫，企業生存困難，拉高股市，通過加快IPO和定增速度，給實體經濟輸血。而中國又是最早從疫情中恢復過來的大經濟體，國外氾濫的貨幣要找安全的地方，還有比中國更安全的地方嗎？
本質兩點：
1.只有股市漲到大家都來玩了，才能更快更好地發IPO，緩解實體企業的困難。週五證監會核發6家IPO批文，沒記錯的話，是今年最多的一週了。難道不是司馬昭之心路人皆知麼？
2.國外熱錢湧入。
以上兩點都説明一件事：現在的行情是增量行情，是場外的資金在進場，不再是以前的存量博弈了！
還有導致這輪行情結束的一些大概率的可能信號：
從目前的信息來看，管理層確實出來打壓市場了，本週也出現了暴跌。是不是意味着行情已經結束了呢？我認為不是的。管理層整體的表現是熱了打，冷了扶持。
週五一收市，見到打壓過頭市場本週出現大跌了，立馬出利好。又是險資投資權益類資產比例提升，又是鼓勵券商基金公司併購重組。
管理層這種矛盾的做法與心態的背後是挺無奈的。
既要市場有新增資金來維持發IPO，持續輸血支持實體經濟。又要指數不能走太快，避免行情快速走完，並且不能漲太多引發可能的金融風險。還要有一定的漲幅，否則好資產都被外資用印出來的廢紙低價買完了。
要求太多了，極難平衡。
所以接下來大概率市場是會被政策不斷左右。
大漲→太熱→打壓→大跌→扶持→大漲，不斷這麼循環。
其實吧，這樣也沒什麼不好。看到降温的信息就兑現利潤出來，看到扶持的新聞就進去，不斷做波段就好了。
至於選什麼操作標的，我個人主要圍繞券商和有色來做。
指數上漲始終是要權重來拉動，券商是最有彈性的一個能帶動指數的板塊。
有色的邏輯則是新冠肺炎導致不少礦山停產，上游供給收縮。而國內最近水災嚴重，一旦汛期過去，很多地方都要重建或者加固，對基本金屬的需求也會增加。相當於是供給和需求雙驅動的行情。
大市調整之下，依然有抗跌龍頭股，其中不乏部分個股中報業績大超預期，一些股票更是獲得機構扎堆上調目標價。
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