主流煤炭上市公司股價有泡沫嗎?
接標題,主流煤炭上市公司股價的泡沫有多大?我個人認為沒有泡沫。甚至不排除一些煤炭公司未來可以獲得5%以上的穩定收益的可能性,投資煤炭股,基本上不可能有高收益,對於資金量小的股民幾乎沒有意義,指望投資煤炭股發財我覺得是不可能的,但或許比國債和定期存款收益率要高,有可能適合代替餘額寶之類的投資者,下面簡要分析幾家煤炭公司(僅為舉例,並非對具體公司的價值判斷 )
特別聲明:並非買賣建議,僅是個人粗略認識,歡迎討論糾正
@今日話題 $陝西煤業(SH601225)$ $露天煤業(SZ002128)$
一、港股 $中國神華(01088)$
截止8月1日,市值不到2400億人民幣。下面來看一下它的資產和利潤情況
1、截止2020一季度末,賬面實質淨現金超1000億。
貨幣資金約910億,交易性金融資產約200億(銀行理財),其他流動資產中發放貸款(主要為國家能源集團及其子公司,風險極小)及同業存單推算為300億(年報約380億,減少部分視同全為該類資產),債權投資210億(其中國家能源集團及其子公司約165億,國債約50億)。
以上合計910+200+300+210=1620億
有息負債:長短期借款及應付債券合計約為412億。
視同現金類淨值約為1200億。
H股總市值扣除這個1200億,其實也就1200億了,每年如果穩定在300-400億淨利潤,神華H股可能真談不上有什麼泡沫。
2、經營現金流
經營現金流要遠比淨利潤更多。從2012年開始連續8年維持在500-950億之間。
3、分紅
高分紅,承諾不低於50%,不考慮特別息,正常可以預期60%的分紅比例。
風險點:
1、夕陽行業:替代風險
神華是煤電路一體化企業,但電也是火電,路與煤相關,是煤炭產業一體化。煤炭無疑是夕陽中的夕陽,下游行業主要是電力(其他發電替代風險,佔比越來越低,從目前來看,光伏發電增速特別快,未來應該是代替火電的主力軍)、冶金、建材和化工。下游行業基本上未來都處於萎縮中。
煤價波動風險。清潔能源的成本如光伏發電、風力發電等等的度電成本越來越低,個人認為對煤價構成壓制
2、每年鉅額資本開支
煤炭開採設備、煤礦建設等支出;黃大鐵路、鐵路牽引供電系統擴容改建工程等鐵路項目;以及錦界煤電一體化項目三期工程(2×660MW)、勝利能源分公司發電廠一期工程
(2×660MW)等發電項目。
基於嚴控投資、注重質量效益等原則,本公司董事會批准 2020 年資本開支計劃總額為
318.3 億元(不含股權投資)。其中,煤炭分部資本開支中,用於輸煤系統、煤礦建設等基建類支出約 11.3 億元,用於採掘設備購置、環保改造等技改類支出約 42.8 億元。鐵路分部資本開支中,用於站台擴能改造、線路建設、設備購置等基建類支出約 62.8 億元,用於牽引供電系統擴容改造、自動閉塞改造工程等技改類支出約 32.2 億元。發電分部資本開支中,用於湖南永州一期項目(2×1,000MW)、國華印尼南蘇 1 號項目(2×350MW)、國華陝西錦界三期項目(2×660MW)建設等基建類支出約 104.4 億元,用於節能環保改造、電廠煤場封閉改造等技改類支出約 14.8 億元。
不明白煤炭行業已是夕陽產業,以上資本開支是否有價值,是不是不再投資慢慢收回現金更有利(鐵路投資可能存在必要性,個人不看好在煤炭和火電上繼續投資)?
但本人發現,資本開支並未帶來固定資產的過度沉澱。每年計提的折舊也很多,最近幾年平均200多億折舊攤銷,2019年降至176億。
/xz