上市3年業績和股價“大變臉” 天地數碼為逆勢下滑尋找“背鍋俠”

國內條碼碳帶企業天地數碼自2018年上市以來，在營收基本維持情況下，淨利潤開始“跌跌不休”。儘管每年都有不同的原因：2018年因原材料成本上升；2019年因主動降價；今年上半年歸咎於人員薪酬和匯兑損失。然而股價從70元到19元的一路下滑表明，投資者並不認同其對“增收不增利”的解釋。

《投資者網》 丁琬瓔

25日，杭州天地數碼科技股份有限公司（下稱“天地數碼”，300743.SZ）發佈2020年半年度報告， 今年上半年，實現營業收入1.91億元，同比增長0.06%；歸母淨利潤0.1億元，同比下滑28.58%。

天地數碼在報告中説，主要原因包括由於美元走強導致其他貨幣出現大幅貶值，專業人才團隊和專業機構合作的相關人員薪酬及諮詢顧問費的增加。

不過，天地數碼近幾年的表現一直不佳：上市前後公司淨利潤大反轉，股東頻頻減持，股價持續下跌。《投資者網》就上述問題聯繫公司尋求答案，但一直未收到相關解釋。

業績不佳的“背鍋俠”

關於上半年業績變動的主要原因，天地數碼提到，一方面，由於美元走強導致其他貨幣出現大幅貶值，國外子公司匯兑損失合計536萬元；另一方面，擴大專業人才團隊的相關人員薪酬，增強與專業機構合作從而使得相關諮詢顧問費增加，管理費用較上年同期增加304萬元。

關於536萬的匯兑損失，有投資經理向《投資者網》透露，“有一定比例國際業務的公司，多數會選擇主流貨幣進行套期保值，從而在一定程度上減少匯率波動對公司利潤的影響。“

有投資者在同花順互動平台上提問“為什麼不做外匯套期保值？”。事實上，根據Wind數據統計的相關公告（見圖1），在報告期開始日之前，天地數碼已經有這方面的考慮，不過目前從結果上看，不盡如人意。

通過對比各期半年報的管理費用（見圖2）可知，今年上半年，管理費用1520萬元雖然較去年同期增長近25%，但並不及2018年同期的管理費用，若半年報將其中的300多萬費用放在《經營情況討論與分析》板塊開篇，強調其對淨利潤指標的影響，似乎有些“刻意”和“牽強”。

另外，歸母淨利潤低於同期的管理費用，對天地數碼來説，多少應該算是一個警示。究竟是什麼原因使得其淨利潤一路下滑？

淨利潤和股價“跌跌不休”

根據公開資料，天地數碼是專業從事熱轉印碳帶產品研發、生產和銷售的高新技術企業，於2018年4月27日在深交所創業板上市。

根據Wind統計的營收及淨利潤趨勢（見圖3），不難看出從2018年開始，在公司營業收入增加的情況下，淨利潤逐漸下滑，也因此收到深交所的年報問詢函。

對於公司增收不增利的主因，天地數碼稱，2018年淨利潤下滑，是因原材料採購單價上升；而2019年是為提高市場佔有率，主動下調產品銷售價格所致。

常規來説，成本上升、單價下降確實是企業出現“增收不增利”現象的原因之一，但令人不解的是，天地數碼在上市之前的前三年，營收淨利年年上漲。

查看公司二級市場股價的表現，不難發現投資者基本上一直在“用腳投票”。

數據顯示，自2018年天地數碼上市後（見圖4），股價總體趨勢為下跌。從上市時的70.47元股，一路下跌至8月27日的19.50元/股。

主營業務與行業趨勢相悖

天地數碼是一家專業從事熱轉印成像材料研發、生產的國家高新技術企業。事實上，公司從事的行業及其技術從創立之初就“自帶光環”，其所生產的產品熱轉印色帶，填補了國內空白，市場應用廣泛。

一方面，熱轉印色帶市場容量十分龐大，廣泛地應用於製造業、零售業、辦公設備、郵電、交通運輸業、通信、金融、娛樂旅遊業等各個領域。

同時，由於該產品具備很高的技術含量，全球能生產這種產品的公司並不超過10個，而天地數碼就是其中一個。

然而，根據天地數碼營收趨勢圖，在2018年及之前幾年維持了5%以上的增速，2019年後增速放緩，2020年上半年增速基本為零。在上半年報告中，天地數碼提到，嚴峻複雜的國內外宏觀經濟環境以及新冠病毒疫情的影響加劇了行業競爭，其同期毛利率下降也印證了這一點。

根據中國計算機行業協會耗材專委會的數據，就全球市場而言，熱轉印色帶行業增長穩健，過去幾年全球熱轉印色帶銷售額年均增長率在5%左右，雖然熱轉印色帶應用於條碼識別行業在國內起步較晚，但隨着國內在條碼識別領域發展逐漸深入，條碼識別行業的增速也將會提升。

不言而喻，處在一個技術壁壘高、增速穩健的領域裏，天地數碼能否借行業大勢，克服宏觀環境的影響，實現下半年業績的“突圍”，不負其國內“行業龍頭”的盛名？《投資者網》將繼續關注。（思維財經出品）■