7月8日，聯合國際已授予由陽光城集團股份有限公司(“陽光城"，BB/穩定)的全資子公司陽光城嘉世國際有限公司擬發行的高級無抵押美元票據‘BB’國際長期發行債務評級。
據瞭解，該票據將由陽光城擔保，陽光城擬將該票據募集資金用於償還現有債務。
關鍵評級驅動因素
該美元票據的評級與陽光城的國際長期發行人評級‘BB’一致，因該債權構成了陽光城的高級無抵押債務。陽光城對該票據的償付義務與陽光城所有其他已發行及未來發行的非次級無抵押債務地位相同。
陽光城的評級反映了陽光城在策略執行的良好過往績效記錄基礎上，對財務狀況及運營情況兩方面的整體提升。評級亦考量了管理層使用槓桿的自律性、項目交付的穩定性，以及近期爆發之新型冠狀病毒疫情加劇中國房地產行業信用評級兩極分化的背景下，我們對於該公司市場地位的評估。
展望穩定反映了聯合國際預期陽光城在未來12至24個月中，將龐大的土地儲備結轉為合約銷售及營業收入時，可望維持其商業規模與穩健的利潤率，同時審慎地購置新土地，並維持其對槓桿的良好控制。
評級敏感性因素
對於陽光城的任何評級行動可能引發對於本期美元票據的類似評級行動。
若發生以下情況，我們將考慮下調陽光城的信用評級：(1)若陽光城高速擴充土地儲備導致其財務槓桿持續增加，使得以債務/資本衡量的財務槓桿水平持續高於80%，或以EBITDA利息覆蓋率衡量的財務槓桿水平下降至持續低於2倍，和/或(2)若經營狀況發生惡化，即其合約銷售和/或收入出現大幅下降，或流動性因而弱化。
若發生以下情況，我們將考慮上調陽光城的信用評級：(1)若陽光城經營規模顯著提升，和(2)以債務/資本衡量的財務槓桿水平持續低於60%，或EBITDA利息覆蓋比率持續高於4倍。