財聯社（深圳，記者 楊依依）訊，招商蛇口（001979.SZ）於7月13日晚間發佈2020年半年度業績預告，預計歸母淨利潤為8億-10億元，同比大幅下降79.59%-83.67%；基本每股收益0.04元-0.06元，僅為去年同期0.60元的“零頭”。
至此，招商蛇口已連續兩年錄得半年度歸母淨利潤同比下跌，2019年上半年其歸母淨利潤為49億元，同比下降31.17%。2019年全年，其歸母淨利潤同比增速降至5.2%，創上市以來的新低。
招商蛇口在業績預告中稱，今年上半年淨利潤預計大幅下跌的原因之一，是去年同期公司通過增資擴股轉讓子公司股權產生税後淨收益22.26億元。2019年上半年，招商蛇口轉讓了深圳蛇口太子灣兩幅地塊、位於陝西西鹹新區和杭州的兩處項目。
今年上半年，該公司僅完成一處項目的出售，即4月以非公開協議轉讓方式轉讓南通招海置業有限公司30%股權，交易價為1.51億元。
相對於淨利潤持續下滑，招商蛇口的銷售規模仍在不斷攀升。2019年上半年，其銷售額為1012億元，同比增加35%；今年上半年銷售增長9.41%至1107.13億元，增幅雖有所收窄，但在TOP20房企中仍維持較高水平。
招商蛇口陷入“增收不增利”的困境，與主營業務毛利率下降有直接關係。
“受結轉項目地區結構影響，毛利率同比下降。”招商蛇口在業績預告中如是解釋淨利潤下降的另一原因。該公司毛利率同淨利潤一樣，處於持續下滑中，其2019年年報顯示年度毛利率為34.65%，較2018年的39.49%下降4.84個百分點。
而招商蛇口的毛利率難題與產品結構有關。在今年3月底業績會上，招商蛇口常務副總經理朱文凱提到，為加快週轉，公司制定了“嚴控商辦比例”的舉措。據媒體計算，2017-2019年三年招商蛇口新增土儲中，商辦面積佔比分別為40%、34%及19%，逐年下降。
降低商辦比例意味着高售價、高毛利的商辦產品業績貢獻下降，2017年招商蛇口毛利率為37.66%，銷售額突破1100億元，其中商辦部分佔比約200億元，遠高於2016年同期的約20億元。
同時，週轉速度也會對毛利率施加一定壓力。“想要週轉速度快，對於利潤的要求就會低一些。”一家港股上市公司的營銷高管對財聯社記者説。
業績預告還顯示，自今年初新冠疫情爆發以來，該公司採取了減租免租、暫緩開工等措施，經營業務受到不同程度的影響，營業收入和投資收益較預期減少。
值得一提的是，今年3月底業績會上，招商蛇口財務總監黃均隆曾表示，“不賺錢的規模沒有意義。”
財聯社記者通過公開信息初步統計，今年上半年招商蛇口擬轉讓佛山招商綠湖、西安臻觀府項目、瀋陽鑽石山項目、瀋陽金道匯通項目、嘉興項目、天津武清產業園項目、長沙項目、蘇州項目8個項目的股權及部分債券，其中6個披露了轉讓價格的項目最低總轉讓價為27.89億元。
如果上述項目在今年內全部完成轉讓，招商蛇口或在今年下半年實現淨利潤同比增長。
“用處置項目來加快資金回籠，有助於降低相關項目的成本、盤活相關資產、擴大收益，但是處置過於頻繁很容易引起投資者關注和質疑。”知名地產分析師嚴躍進告訴記者。