390億港元能拯救國泰航空嗎

疫情突襲、客流下滑，接二連三的衝擊讓香港國泰航空陷入危局。為了自救，6月9日，國泰航空拋出了一個涉及390億港元的資本重組計劃，包括向香港特別行政區政府發行優先股、向現有股東配發供股股份以及拿到過渡性貸款等。不過，即使獲得資金注入，由於國際航空市場恢復緩慢，國泰航空的前景仍舊不樂觀。截至今年4月，國泰航空及國泰港龍的虧損額就已高達45億港元。對這家70多歲的老牌航企而言，自身“造血”功能遲遲難以恢復，如今的“至暗時刻”可能還要持續一段時間。

多方“輸血”

6月9日，中國國航、國泰航空、太古股份公司均以“公司內幕消息待公佈”為由發佈停牌公告，也因此引發業界猜測。不過，“靴子落地”僅用了一上午的時間，國泰航空旋即發佈公告，一份總金額達390億港元的資本重組計劃也隨之浮出水面。

“救急”的資本重組計劃共分三部分：國泰航空在取得必要股東批准的前提下，向香港特別行政區政府發行195億港元的優先股及分離認股權證；國泰航空向現有股東配發117億港元的供股股份；香港特別行政區政府向國泰航空提供78億港元的過渡性貸款，並可實時提取使用。

此次重組完成後，國泰航空第一大控股股東太古股份公司的持股比例將由45%降為42.26%，中國國航持股比例則由29.99%降至28.17%，卡塔爾航空的持股比例從9.99%降為9.38%。而香港特別行政區政府將通過Aviation 2020 Limited持有其6.08%股份。

“國泰航空必須活着，這是無需爭辯的話題。不僅是為國泰航空的全體股東，國泰航空在香港佔有超80%航權及超過70%航空運力，具有不可替代的戰略意義。這也是香港特別行政區政府果斷出手救助的原因。”民航資深專家綦琦分析。

數據顯示，作為一家擁有74年曆史、以香港為基地的航空公司，國泰航空佔香港國際機場客運量57%、貨運量佔41%。

在6月9日的記者會上，國泰航空集團主席賀以禮坦言，此次規模達到390億港元的資本重組方案，是國泰航空唯一可得到的計劃，疫情對全球航空業構成衝擊，全球對航空業的貸款及定息市場已關閉，“如果沒有香港特別行政區政府對國泰航空的投資，國泰航空將被迫倒閉”。

急轉直下

“盈利13.47億港元，較上年同期相比情況明顯向好。”事實上，在2019年上半年，國泰航空還沉浸在業績向好的喜悦中。

但可惜的是，這份喜悦並沒能維持多久，從2019年下半年起，國泰航空的一隻腳已經踏入了泥潭之中。

2019年下半年，香港社會事件令客運需求急速下滑。去年8月，民航局向國泰航空發出重大航空安全風險警示，直指由於香港國泰航空先後發生飛行人員參與暴力衝擊被控暴動罪卻未被停止飛行活動，以及惡意泄露航班旅客信息等事件，存在嚴重威脅航空安全的隱患，造成了惡劣的社會影響。隨後，民航局責成民航中南地區管理局行政約見了國泰航空高管。

而隨着今年初疫情的暴發，國泰航空集團的經營環境進一步惡化。

賀以禮稱，為應對此次史無前例的危機，公司已採取了多項措施，包括將客運運力削減97%、高級管理層減薪、延遲新飛機訂單、將舊飛機提前退役以及實施一項自願性特別休假計劃，該計劃獲80%員工參與，但情況仍未見好轉。

“儘管我們採取了各種措施，然而客運收益已跌至去年同期約1%的水平，在航空公司層面，自今年2月以來每月淨資金支出大約25億-30億港元，而前景仍然十分不明朗。”賀以禮稱。

另據國泰集團此前披露的數據顯示，集團旗下兩航空公司，國泰航空與國泰港龍航空在4月共載客13729人次，較2019年同月下跌99.6%。4月的收入乘客千米數按年減少99.3%。乘客運載率下跌62.3個百分點至 21.7%，運力則下跌97.3%。在2020年前4個月，載運乘客人次較去年同期下跌64.4%，運力下跌49.9%。

“今年的疫情加重了國泰航空的困境，但此前，這家公司的日子已經不好過了。”民航高級經濟師王疆民介紹，近年來在國際市場上遭遇航空巨頭競爭擠壓，國泰航空的部分美洲及亞太航線均有所收縮，在經營放緩的過程中，國泰航空也曾想過改變，但公司本身在管理決策上存在短板，沒有跟上國際市場變化的腳步，幾次調整均未帶來較好的效果。

在綦琦看來，香港特別行政區政府此次參與重組計劃，應該是目前疫情下的非常之舉，預計當疫情過去，國泰航空業務逐步恢復正常，香港特別行政區政府會選擇合適時機退出。也就是説，未來的國泰航空還要苦練內功。

抓住新需求

拿到了“救命錢”之後，國泰航空的前景仍不太樂觀，業內普遍認為，國泰航空的困難時期可能還會持續很久，因為航空業的復甦步伐將會是逐步且漫長的。

國際航空運輸協會指出，國際航空客運需求最早也要到2023年才能重返疫情前的水平。相較於其他國際航空公司，國泰航空並無本地航線運營，其客流完全依賴跨境旅遊活動，可今年以來，跨境旅遊正受嚴格限制，再加上隔離措施的影響，國際客運在短期內難以復原。

“國泰航空其實是受到了雙重打擊，在去年下半年，其經營就受到香港社會事件等影響，客流大幅下滑，今年又疊加了疫情因素。同樣值得關注的是，去年3月，國泰航空宣佈以49.3億港元收購海航旗下廉價航企香港快運，在當時，這一決定進一步提升了國泰航空在香港民航市場的壟斷地位，但如今來看，該收購也增加了其資金壓力，且在疫情下會受到更大沖擊。”民航專家李伊在接受北京商報記者採訪時稱。

王疆民認為，依賴國際航線及旅遊市場的國泰航空，想從疫情中“緩過勁”來，必須對現有模式及結構進行些調整。“國泰航空主打高端市場，機票價格也相對較高。近年來隨着國際航空業競爭的不斷加劇，這家航空公司也面臨越來越嚴峻的市場環境。如果想盡快恢復元氣，國泰航空或許可以嘗試加碼中國內地市場。近期，內地對轉機、公務出行的需求在上升，航空公司應緊抓這部分市場需求，增加客源。”

另外，王疆民還分析，面對資金困境，國泰航空也可以考慮進一步釋放股權給國內受影響較小、資金實力較充足的航空公司。同時，放下身段，調整航線佈局，可針對中低端市場需求加碼業務，待疫情過後，再重新迴歸高端市場。