我們認為當前資本市場戰略地位已提升至新高度，將為作為核心參與者的金融機構帶來發展關鍵歷史機遇，行業將迎來增量市場中的高階競爭新格局。我們預判未來金融業經營環境逐步優化，資本市場改革機遇逐步體現，把握優勢金融配置機遇。券商受益於“政策面+市場面+基本面”三面共振，市場風險偏好階段改善、萬億成交量重現驅動板塊上行。銀行受益於政策催化估值修復、資金配置需求漸起，大行行情啓動為本輪銀行股行情賦予動能。保險股受益於板塊行情催化估值修復，長端利率企穩也給予估值一定支撐。展望下半年，保險板塊仍能在估值修復基礎上實現業績釋放。
券商：受益於“政策面+市場面+基本面”三面共振
回顧券商板塊歷史走勢，向上行情以政策環境優化、市場景氣度提升為板塊行情重要驅動。而行業監管環境改善(資本市場深層改革、行業邁入創新週期)下券商行業優先受益，可為券商板塊帶來超額收益。我們認為當前券商板塊受益於政策創新改革提速、市場“交投萬億級+增量資金入場+股指上行”正向循環，板塊估值有望持續向上突破。個股挖掘遵循“長看機制，短看增量”邏輯。長期看好“管理+創新+科技”領先的券商。短期關注投行、財富管理引導的輕資產價值率提升，及融券、FICC、衍生品推動的重資產擴容。
銀行：政策催化提振估值，資金配置需求較強
我們認為本輪銀行股行情有較強的持續性，主要基於政策持續催化估值修復、資金配置需求漸起、銀行股內部輪動的歷史覆盤規律的判斷。專項債補資本、央行結構性降息、證監會回應正在討論向商業銀行發放券商牌照的壯大資本市場舉措為銀行創造估值修復動能。三季度初機構資金對銀行股有一定重配需求，北向資金持續流入銀行板塊，居民資金不斷入市，資金配置需求較強。覆盤歷史，大行行情啓動一般對應銀行板塊行情的起點，7月6日國有大型銀行(中信)指數上漲7.52%，有望持續推動本輪銀行股行情。市場偏好明顯提升，建議把握估值修復背景下的銀行股配置機會。
保險：β屬性增強提振投資表現，板塊行情催化估值修復
保險股此輪上漲行情主要源於券商板塊走強帶動的大盤情緒升温，進而受益於β屬性實現估值修復。板塊整體表現較為一致，均實現了18%以上的大幅增長，而國壽與新華的優異表現主要源於優異的負債端、低估值優勢和更強的β彈性。此外，長端利率企穩也給予估值一定支撐。但通過對歷史幾輪行情的演繹，我們判斷此次上漲僅為起步階段，高質量發展週期應享有更高的估值中樞，且後開門紅時期的邊際改善更具增長動能。展望下半年，多維度催化基本面回暖，保險板塊仍能在估值修復的基礎上實現業績釋放。
風險提示：市場波動風險、制度推進不如預期、經濟下行超預期、資產質量惡化超預期。