華爾街近幾個月來不斷重複的説法是，市場走勢已經脱離了大流行的現實，但有證據表明情況可能並非如此。
標普500指數和納斯達克指數週一收低，因加州取消了該州的經濟重啓計劃，引發對新一波冠狀病毒封鎖措施的擔憂，突顯全球風險資產反彈背後的不安情緒。
投資者擔心的信號出現在債券市場中，超過13萬億美元債券的收益率低於零，可能超過3月份的峯值。在最安全的交易所買賣基金(ETF)資產中，持有的黃金比以往任何時候都多。在股票市場，估值並沒有顯示出繁榮，而是顯示出對成長型股票的持續防禦。
隨着美國這個全球最大經濟體陷入衰退，美國股市上演了歷史上最快的反彈，人們對美國經濟與華爾街之間明顯的脱節進行了大量討論。由於疫情對經濟的影響仍在顯現，全球股市市盈率約為20倍這一事實往往令人擔憂。
摩根士丹利的策略師們認為，通過週期性的漲跌來觀察股價，並以當前股價相對於過去10年的實際收益來看，目前的估值基本上是平均水平。這將表明，它們不會對明年的收益構成威脅。
摩根士丹利分析師在上週的一份報告中寫道：“估值離正常復甦還有很長的路要走，反而反映出市場仍對長期增長感到擔憂。”
甚至在大流行爆發之前，市場就已經出現了眾所周知的不平衡，Alphabet、亞馬遜、蘋果、Facebook和微軟等科技寵兒推動了股市的上漲。
標準普爾500指數目前的市盈率為22倍，而同等權重的基準股票的市盈率僅為18倍。市值加權指數的溢價仍接近2008年以來的最大水平，顯示出大型股公司已變得有多麼尊崇。
經濟部分重新開放只是加深了投資者對少數股票的信心，而沒有誘使他們將風險押注於規模較小、週期性較低質量的公司。
與此同時，ETF市場也出現了大量的謹慎情緒。大量資金推動金價升至9年來最高水平。世界黃金協會日前發佈數據，6月份全球黃金ETF淨流入104噸，全球黃金ETF總持倉規模達到了3621噸的歷史新高。
對最安全債券的追求幾乎同樣如此。在股市拋售的最嚴重程度消退幾個月後，隨着投資者將資金轉向避險資產，全球負收益率的債務規模一直在緩慢增長。
這一切都表明，市場正在密切關注周圍的世界，尋找那些在全球疫情感染率居高不下的情況下能夠挺過又一次衰退的公司。社交疏遠和對健康狀況的擔憂讓消費者們不敢出門，即使是在已經重新開放的經濟體。
摩根士丹利策略師寫道：“所有這些都在押注的是一個增長依然疲弱、不確定性依然很高的世界。”