1、宏觀回顧
進入7月，券商、地產和銀行等典型的周期股狂飈突進，帶動滬深300和上證指數勢如破竹，連續突破2019年4月份的最高點3288和3400點兩個關口。
為什麼A股風格突變？我們分析，過去幾年A股和美國股市一樣，出現了嚴重的估值分化，目前食品飲料、醫藥醫療和科技股股價和指數都在歷史高位，其估值和機構配置也達到歷史高位，券商、地產和銀行這些週期股股價和指數以及機構的配置都在歷史極端的底部。
事實上，銀行地產的業績依然比較優秀，特別是銀行地產及部分煤炭鋼鐵等龍頭週期股的現金股息率一直比較高。
另一個直接的刺激是3月份以來，國內經濟復甦持續超預期，流動性寬鬆的大格局不變，散户的市場信心明顯增強，據券商反映，近期資金加速入市。
2、未來展望
對於後市，投資者最關心的一是大盤還有多大空間？二是風格切換能否持續？
對此，我們認為，一方面全球流動性寬鬆的大格局不會改變，另一方面，雖然全球疫情擴散仍有不確定性，但當前國內經濟復甦持續超預期。
在這樣的大背景下，本週一主力資金如此堅決，表明大資金對後市非常樂觀。如果是資金博弈的結果，銀行股和大盤很可能或多或少有上影線。
我們認為未來一段時間市場風險不大，無論是A股還是港股，後市仍有空間。建議投資者繼續保持樂觀。
從結構上看，銀行地產及煤炭、鋼鐵和金屬等週期股從估值修復大概率已經進入階段性的風格切換，建議投資者近期繼續重點關注銀行地產、化工、建材及煤炭金屬等週期股和公用事業電力，同時重點關注軍工、遊戲、汽車電動化智能化產業鏈以及乘用車復甦，重點關注芯片科技龍頭上市對科技股的帶動及消費電子。
依照過去的慣例，到7月底政治局很可能要舉行會議討論上半年的經濟形勢和下半年的宏觀調控，這是一個重要的時間節點，建議投資者特別關注。
（文章來源：長城基金）