中國基金報 安曼
今早，“踩雷”了美國最大保健品GNC的哈藥股份跌停之後，又被強勢拉起，但是國內保健品龍頭湯臣倍健卻紮紮實實地跌停了……
在2019年的年報中，湯臣倍健破天荒地出現虧損，因為併購澳洲LSG公司合併報表後，商譽及無形資產減值合計高達14億元。
前有澳洲LSG造成虧損，後有GNC破產，湯成倍健卻仍然要對澳洲項目追加投資，投資者只好用腳投票。
截至發稿，湯臣倍健仍然被2萬多手大單摁在跌停板上，市值較前一個交易日蒸發35億。
追投澳洲益生菌項目
6月25日，湯成倍健發佈《2020年向特定對象發行A股股票預案》。根據預案，湯臣倍健本次擬向35名特定對象發行股票不超過1.6億股，募集資金總額不超過36.08億元。
照此計算，定增價格為22.55元/股。截至6月24日收盤，該公司股價為24.01元，略高於該增發價約6%。
但是相較於今天的跌停板，該定增價格高於現價的12%。不知道35名發行對象的內心是什麼樣的感受……
湯臣倍健本次募資主要投向6個項目，分別是珠海生產基地五期建設項目、珠海生產基地四期擴產升級項目、澳洲生產基地建設項目、營養與健康管理中心項目、數字化信息系統項目和補充流動資金。
根據披露，澳洲生產基地建設項目擬在墨爾本購置土地(含地上建築)。項目第一期將把原有建築中的2380平方米改造為益生菌粉劑、膠囊以及膳食營養補充劑片劑生產廠房，建設益生菌粉劑瓶裝生產線、益生菌粉劑條包生產線、益生菌硬膠囊生產線以及膳食營養補充劑片劑生產線各1條。項目第二期將把原有建築另外的2380平方米改造為益生菌粉劑、膠囊以及膳食營養補充劑片劑生產廠房，建設益生菌粉劑條包生產線、益生菌硬膠囊生產線以及膳食營養補充劑片劑生產線各1條。
該項目總投資額39074.40萬元，建設週期為24個月。經測算，該項目內部收益率29.92%，回收期預計6.15年。
35億收購澳洲知名保健品LSG
從募資用途來看，湯成倍健追加投資的項目應該是去年一月份剛剛收購的澳洲保健品品牌Life-Space Group。
1月31日，湯臣倍健股份有限公司發佈公告，稱“公司全資子公司Australia By Saint Pty Ltd擬與Irene Messer、Alan Messer 及Craig Silbery簽署《股份出售協議》，以現金方式購買Life-Space Group Pty Ltd 100%的股份”。
本次交易總價將不高於69,000萬澳元 (約合35.33億元人民幣，以31日匯率計)。
説到Life-Space,大家可能有點陌生，但是看了下圖，大家是不是很眼熟呢？
據Life-Space中文官網稱，“Life-Space是一家澳大利亞的家族企業，其益生菌系列產品下至孕婦和嬰兒，上至花甲老人，皆可服用，且益生菌膠囊均為蔬菜膠囊，適合素食者”。
據庶正康訊報道， 2017年雙11期間該品牌在嬰幼兒營養品 (下圖左列) 和膳食營養補充食品(下圖右列) 類目下的益生菌品類中均居於首位。
2018年8月，湯臣倍健完成了對LSG的併購，並在2019年四季度完成了並表。
根據2019年年報，湯臣倍健實現營業收入52.62億元，較上年同期增長20.94%;歸屬於上市公司股東的淨利潤-3.56億元，上年同期為10.02億元。如果剔除合併LSG形成的商譽及無形資產計提減值，湯臣倍健歸屬於上市公司股東的淨利潤10.46億元。
換句話説，湯臣倍健原有業務仍保持持續穩健的營業收入和盈利，但併購澳洲LSG導致該公司虧損了14億元。
湯臣倍健表示，受《電子商務法》實施影響，2019年LSG在澳洲市場的業績未達成預期。根據《企業會計準則第8號-資產減值》相關規定，2019年底公司對合並LSG形成的商譽進行了減值測試，計提商譽減值準備10億元，計提無形資產減值準備5.6億元並轉銷遞延所得税負債1.7億元。
湯臣倍健為何加碼澳洲項目？
根據2020年一季度季報，湯臣倍健的境內業務都有不同程度的下滑，境外業務卻是一枝獨秀。
季報顯示，一季度，該公司實現營業收入14.95億元，較上年同期下降4.84%;歸屬於上市公司股東的淨利潤5.35億元，較上年同期增長7.46%。
境內業務方面，主營業務收入中主品牌“湯臣倍健”實現收入9.24億元，同比下降10.8%;關節護理品牌“健力多”實現收入3.16億元，同比下降10.5%；“Life-Space”國內產品實現收入0.40億元。
分渠道來看，主營業務收入中線下渠道收入約佔境內收入的八成，同比下降12.3%;線上渠道收入同比增長30.2%。
境外業務方面：其中LSG實現營業收入1.19億元，同比增長25.0%(按澳元口徑：LSG營業收入為0.26億澳元，同比增長31.4%)。
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