2月補欄不及預期正好對應7月蛋雞新開產，新開產壓力減小，下游需求無明顯變化，供過於求有所緩解，前期低價儲備的庫存隨着現貨漲價及南方梅雨天氣逐步結束，雞蛋現貨價格仍有上漲空間。從盤面邏輯來看，高升水及現貨走勢決定雞蛋期貨價格，若現貨超預期上漲，則期現價格將聯動上行。目前，蛋雞存欄水平偏高，且雞齡年輕化，雞蛋供應端壓力仍在，低補欄替代高存欄需要時間。
養殖陷入虧損
從存補欄數據來看，5月存欄量開始掉頭，6月穩定下滑，整體存欄仍處於高位。後備雞存欄佔比持續下滑，説明市場補欄情緒愈發謹慎。從在產蛋雞存欄結構來看，2019年4月以後的補欄雞苗佔比較大，由於供應端壓力大，整個上半年雞蛋現貨價格不温不火，後期市場以低補欄替代高存欄為主要邏輯。
從養殖利潤來看，2020年春節後雞蛋現貨價格大幅下跌，養殖陷入虧損。3月以後，玉米現貨價格一路上漲，養殖成本有所增加，春節至今雞蛋成本在2.84元/斤，養殖最高虧損0.49元/斤，而2017年同期成本在2.58元/斤，最高虧損0.58元/斤，2020年上半年整體養殖利潤好於2017年同期。
在2017年下半年至2019年長達兩年半的盈利週期下，蛋雞養殖户退出意願較弱，後期會繼續補欄。由於臨近中秋節，且雞齡年輕化，短期蛋雞淘汰量預計持續減少，而若中秋節行情符合市場預期，則養殖户補欄意願會再次被點燃，那麼本次去產能之路將更為漫長，遠月合約或出現較高溢價。
期貨長期升水
長期升水是今年以來雞蛋期貨弱勢下行的重要原因。2005、2006合約在進入交割月前都有較高的升水，而隨着時間流逝，進入交割月後期現價格逐步迴歸。2007合約自6月下旬開始先於現貨回暖，升水進一步拉大，且進入交割月後，2007合約並沒有延續2005、2006合約的“老路”，仍然保持較高的升水。一方面7月現貨價格的回暖使得盤面較為強勢，另一方面市場對於7月現貨仍有漲價預期。2008、2009合約對應中秋節需求旺季，盤面保持較高升水相對合理，後期隨着時間流逝，以期現價格迴歸為主，若現貨漲價不及預期，則盤面有衝高回落風險。
前期生豬價格快速上漲，最高接近2019年週期高點。受養殖週期影響，當前出欄生豬量有限，短期出現供不應求現象。另外，肉雞價格有所上漲，尤其是黃羽肉雞、817等與生豬替代性較強的品種。在自身基本面主導及生豬肉禽價格強勢的配合下，雞蛋價格脱離底部空間。從邏輯上分析，被動上漲因素的存在使得原本過剩的存欄再度增加將延長蛋價弱勢週期。
總之，本輪的雞蛋上漲行情是基於中秋節備貨需求預期，但在高升水情況下，期貨上漲略顯不暢。中秋節後，蛋價失去節日效應光環，現貨市場會再次走弱，不過屆時基本面略有好轉，現貨價格底部將有所抬升。