2分鐘讀財報|恐龍園IPO:重資產致現金流承壓 依賴門票收入

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因為新冠疫情，旅遊業幾乎遭遇了毀滅性的打擊。而恐龍園卻在此時遞交了招股説明書擬登陸A股創業板。

2017年-2019年，恐龍園的營收分別為5.13億元、5.8億元、6.53億元，歸母淨利潤分別為0.73億元、0.88億元、0.97億元，營收和淨利潤增速均有所放緩。從營收結構上來看，公司的業務收入主要來自位於江蘇常州的“中華恐龍園”的門票收入和其他運營收入等，報告期內該業務的銷售收入佔主營業務收入的比例分別為79.61%、78.17%、80.22%。

公司將宋城演藝、海昌海洋公園等列為競爭對手，受疫情影響，宋城演藝上半年歸母淨利潤同比下降90%~100%，盈利0~7851.11萬元；港股海昌海洋公園不久前發佈盈警，稱上半年淨虧損不超過人民幣9億元。與這二者相比，恐龍園的主題樂園擴張速度較慢，規模偏小。目前，恐龍園僅運營江蘇常州的中華恐龍園，常州既非一線城市，也非主要旅遊城市，在疫情之下受到的衝擊更為明顯，業績下滑恐怕更甚於宋城演藝和海昌海洋公園。

樂園作為重資產業務，現金流一定程度上左右公司生死。截至2019年12月31日，公司賬面貨幣資金為1.76億元，短期借款和長期借款分別為0.6億元和0.2億元，雖然貨幣資金可以覆蓋有息債務，但公司流動比率不甚樂觀，2017年-2019年流動比率分別為0.32、0.56、0.66，恐龍園稱公司目前主要通過經營活動現金流入、銀行貸款為業務提供資金，2020年上半年由於遊人數目下跌，目測公司經營活動現金流入情況並不理想，公司或面臨一定的流動性壓力。

另外，公司的各個遊玩設備的成新率也不高，未來更換這些必須設備也會導致一筆不菲的開銷。截至2019年12月31日，恐龍園固定資產賬面價值9.9億元，累計折舊達6.8億元，成新率為59.24%，不足六成。主要經營設備中大部分成新率在五~六成左右，通天塔設備和穿越侏羅紀項目的成新率僅分別為8.17%、11.23%。

值得注意的是，另一家主要從事樂園業務的公司華強方特在6月24日剛剛宣佈終止IPO申請，華強方特表示，今年公司所處的文旅影視行業受到疫情重大影響，全年業績存在不確定性，相比來看，營收規模不及華強方特的恐龍園此時執意IPO，成功率又能有幾成？

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責任編輯：公司觀察