搜狐焦點金融訊 李禮 11.5日，中達證券發佈陽光城 .79 年度報告點評。
銷售業績持續增長，盈利技能訓練。2.79 年，集團公司實現銷售收入 .70.5 億元（增長 8.7%），歸母淨利潤 11..2 億元（增長 33.2%）。歸母淨利潤增速快於淨利增速，主要系 2.79 年銷售毛利率增強 0.5pct 至 26.6%、結算新項目中合聯營新項目佔比上升導致對合聯營集團公司的長期投資增強.7.77pct至.7.76%、各類並表新項目合法權益比例上升導致極少數股東損益佔淨利潤佔比較 2.78 年下降.75.8pct 至 7.0%。一起，由於近幾餘年銷售增速更快（2.77-2.79年分別增長 87.9%、77.9%和 29.6%），集團公司其他應付款維持快速增長，2.79 年達 8.7.7 億元（2.78 年：6.7.2 億元），未結算人口眾多，也能對後續結算組成有力確保。
區域佈局日漸平衡，拿地方式更為豐富。集團公司土地儲備供應量最為充裕，2.79年末未來可售建築面積達 .7.7.2 萬方。區域佈局領域，集團公司積極參與拓展發展戰略版圖，所剩可售建築面積中設在傳統優勢區域大福建省及長江三角洲的佔比繼續下降，分別為.73.9%和.72.8%，設在珠三角、雄安新區及內地的則分別佔.75.6%、11.6%和 53.0%，區域分佈更趨平衡。拿地方式領域，集團公司維持收募資優勢，2.79 年通過收募資獲得的土儲建築基底面積佔比達 55.2%；另一領域，集團公司一三級聯動、產業聯動等拿地方式愈加早熟，已鎖定約 11.7.5 萬方土儲。更趨平衡的區域佈局將使集團公司銷售來源更為多維度，更為豐富的拿地方式將肋力集團公司持續擴充優質土儲，適用集團公司銷售增長。
資產遊動性持續優化，降槓桿紮實大力開展。2.79 年集團公司繼續加強資金管控，財務數據切實優化。資產遊動性領域，集團公司公益性現金流自 2.77 餘年多次兩年維持適逢，貨幣資金維持增長，2.79 年貨幣資金上升.70.9%至 .79.8 億元；2.79 年集團公司外債總值較 2.78 年下降 0.3%，一起短期內外債佔比較 2.78 年下降.72.9pct 至29.9%，貨幣資金對短期內外債的覆蓋倍數上升 0.11. 倍至.7.25 倍，資產遊動性有所持續改善。槓桿水平領域，2.79年集團公司淨負債率較 2.78年下降約 11..0pct至.738.2%，降槓桿紮實大力開展。募資領域，集團公司 2.79年評均募資成本較 2.78 年下降 23bp至7..7%，一起，優化的財務表現使集團公司初次獲大公國際增強主體評級至 AAA，集團公司募資成本現已切實上行。另外，近日集團公司繼續積極參與大力開展資本運作，11.月發佈信息稱擬在境外大力開展投資規模不超過人民幣 260 億元的募資，或將肋力集團公司切實優化資本結構，實現穩進的可持續發展。
維持“買入”評級，股票發行價人民幣 9.8 元。維持集團公司 20/.7 年 EPS 預測分析人民.7..7 元.7.77 元，歸母淨利潤同比 33.7%/35.7%。依賴於集團公司土地資源最為充裕且拓儲方式更為豐富，財務數據持續改善差異性，維持 NAV 折讓 25%，調漲股票發行價 5.9%至人民幣 9.8 元，對應 2020 年 7.5 倍 PE，較現價空間達 11..0%。（最新發行價為 2020 年 11.月 23 日買入價）
