華爾街有句老話：Sell in May and Go Away，意思是5月拋售離場。在今年疫情爆發的特殊形勢下，美銀美林策略師Jared Woodard給出了這種建議。
美銀美林研究投資委員會負責人、策略師Jared Woodard在一份題為《太快，太猛烈》的報告中提到了近期美股的上漲，説股市“似乎已經遠遠超出了基本面”。
他提到，從3月低點算起，儘管失業人數頗為龐大，但美股依然大幅上漲，如果用新增市值除以失業者數量，則平均值為246567美元。
雖然這可能是樂觀預期過頭了，但他預計，即使復工之後，美股未來未必維持漲勢，主要有以下五個原因:
不確定性太高
務必謹記“復工消息來了買入、復工事實來了賣出”。
未來幾周內，令人失望的事實可能會取代刺激政策和努力研發疫苗的好消息，包括社交距離規定可能要求長期保持、供應鏈摩擦等等。
而且，復工之後一些財政支持措施可能也將隨之結束，但需求沒有那麼快起來，一些企業屆時可能遭受重創。
另外，大量失業導致消費者顯著壓縮開支，3月的美國個人儲蓄率激增至13%的四十年最高位，僅3月上半月就有價值2萬億美元的零售訂單被取消。就算失業者很快找到新工作，他們消費的意願和能力有多快速度回升還是個未知數。
在這種形勢下，有98家標普500成分股公司已經宣佈暫停發佈業績指引，相當於每5家大公司中就有1家暫停。
公司債沒有給出確定性
通常而言，股市崩盤後垃圾債價格的反彈速度往往快於股市，平均10個月就能創出新高，而股市則需要2年左右。但現在，受能源、零售、工業等實體的拖累，這種情況沒有發生，公司債的反彈速度沒那麼快了。
這主要是由於能源及原材料公司債在整個美國高收益率公司債中的佔比高達24%，而在股市中，標普500指數中的這類公司佔比只有5%左右。
企業削減開支，回購大幅減少
股票回購是此前美國十餘年長期牛市的主要驅動力之一，08年金融危機以來，美股回購規模高達4.3萬億美元。
但現在，已經有70家標普500成分股公司宣佈暫停股票回購，特別是科技公司。有30家宣佈削減甚至取消派發股息，平均每5家大公司中就有1家宣佈這類決定。
市場預期的股息收益率為2.2%，與1.5%的隱含股息收益率存在較大差異。
有錢散户逢高出貨
美銀美林的財富管理客户以前是逢低買入，確切地説2016年以後他們經常在股市暴跌時抄低，而現在他們選擇逢高拋售，今年的美股暴跌中這類投資者的淨買入規模並不大。
股票太貴了
隨着股市近期的反彈，標普500指數的市盈率已經達到19.4倍，處於二十年高位，是世紀之交的互聯網泡沫以來最昂貴水平。
“現在絕不是對完美經濟復甦進行股市定價的時候。”
與之相比，作為固定收益資產的債券估值就相對便宜。
