貝殼IPO：一場被過度包裝的上市表演

來源：冷觀互聯網

還沒消化完雷布斯的演講精髓，冷觀君又被貝殼IPO的各種標題亮瞎了狗眼。

這些標題中，不僅有“高光上市” “市值超百億” “一夜暴漲”等字樣的勁爆描述體，還出現“僅次於阿里巴巴” “左暉沒有對手” 這樣的無節操跪舔體。

據冷觀君推測，這家公司的PR部門應該是上市期間最忙的吧。

因為，貝殼上市後，不管是機構媒體，還是自媒體大V，幾乎是一邊倒地唱讚歌，就連曾經批評過貝殼的“獸爺”如今也貢獻了一篇公關稿。印象中似乎只有阿里的公關天團才有這樣的操作。每一家媒體用的都是同一張“高光”圖片：

上市，對於一家商業公司來説是至關重要的一步，有時是決定生死的一刻，因此保證輿情穩定是無可厚非的。但是，貝殼上市之後，收穫這樣整齊劃一的讚歌，顯得有些不太真實。

任正非曾經把華為的公共關係定位為，允許正面評價和負面評價同時存在，“水多了加面，面多了加水”，保證正面評價有60-70%，負面評價有30-40%。

因為，這才代表真實。

而用力過猛的貝殼，似乎想用這種擂鼓震天的陣勢，掩蓋着什麼。冷觀君粗略分析，發現下面幾點，供看官們參考：

盈利和上市問題。

根據貝殼的招股説明書，2017年、2018年和2019年，該公司淨虧損分別為5.4億元、4.3億元、21.8億元。2020年第一季度，貝殼找房淨虧損額為12.3億元。而今年上半年，剛扭虧為盈，淨利潤為16.1億元。

原我愛我家集團控股公司副總裁胡景暉表示，根據貝殼的招股書，貝殼去年虧損了21.8億，經過EBITDA處理後就變成了盈利29.17億。

“我只能説貝殼請的這些負責上市的投行和會計事務所太高明瞭。”

而且，上市前的“及時”盈利，或者説，剛盈利就迫不及待上市，讓人對貝殼盈利的可持續性產生懷疑。

相比於滴滴、字節的沉着淡定，貝殼為何如此着急，比螞蟻上市都早？

有媒體報道，2016年鏈家完成B輪融資時，左暉同投資方簽訂過對賭協議——鏈家承諾5年內完成IPO，否則投資人將按照（投資價格 + 8%/年）進行回購。而貝殼選擇上市的時間點也與這對賭傳聞的5年期限吻合。

貝殼號稱是要整合資源，通過模式創新引領產業變革。但是，目前來看，貝殼找房實際上就是鏈家+加盟店的網絡版。

觀察貝殼的運營模式，自營中介服務鏈家和麪向中小中介商的加盟品牌德佑，都被打包到這個殼裏，從本質上講，就是給線下房產中介套了一個互聯網的馬甲，就包裝上市了。這一點，從貝殼過去幾年的收入來源可以看出來，二手房的交易佣金依然是“壓艙石”。

貝殼引以為豪的ACN（經紀人合作網絡）故事裏，貝殼是平台方，鏈家是運動員，其他加盟店是鏈家愛的競爭對手。也就是説貝殼既是裁判員又是運動員，如何保證公平？

實際上，貝殼找房誕生之後，58同城CEO姚勁波在北京舉辦“全行業真房源誓約大會”上，就質疑貝殼找房的壟斷行為。我愛我家、中原地產、21世紀不動產、麥田房產等知名房地產中介公司紛紛站隊聲援。2019年，在浙江金華，百家房地產中介機構甚至共同簽署了《反“殼”聯盟條約》，希望竭力抵制貝殼找房的壟斷和不良競爭。

在貝殼上市之後，姚勁波率先發朋友圈“祝賀”：

不過，姚老闆大可不比眼紅，因為上市後的第二天，貝殼就迎來了暴跌！

所以，貝殼是否踐行長期主義？我們走着瞧。