國台酒業IPO：關聯交易“輸血”業績增長 經銷商直接入股利益糾葛複雜
中國網財經7月31日訊(記者 李靜)近日，貴州國台酒業股份有限公司(下稱：國台酒業)向證監會報送了首次公開發行股票招股説明書，意欲登上A股醬香白酒第二股的寶座。然而，國台酒業業績飛速增長的背後，卻是關聯方和入股經銷商共同“輸血”造就的靚麗業績。
據證監會官網披露的國台酒業《首次公開發行股票的招股説明書》顯示，國台酒業本次擬登陸上海證券交易所主板，保薦機構為華西證券，此次IPO，國台酒業擬募集資金25億元，將分別投入於年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目(20億元)和補充流動資金項目(5億元)。
國台酒業招股書顯示，上市發行前，公司實際控制人為閆希軍、吳迺峯、閆凱境和李畇慧四人，其中閆希軍、吳迺峯為夫妻關係，閆凱境和李畇慧亦為夫妻關係，閆希軍、吳迺峯、閆凱境為父子及母子關係，四人合計持有國台酒業84%股權。
2017年至2019年，國台酒業分別取得營業收入5.73億元、11.76億元、18.88億元，淨利潤0.47億元、2.40億元、4.11億元，僅三年間國台酒業淨利潤即從0.47億元，增至4.1億元，增幅近10倍。
關聯交易促業績
國台酒業淨利潤飛速增長的背後，是多年揮之不去的鉅額關聯交易。
招股書顯示，2017年至2019年間，國台酒業向前五大客户銷售金額分別為1.11億元、2億元、2.42億元，佔同期主營業務收入的比例分別為19.45%、17.01%、12.8%。
而公司第一大關聯交易商——天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司(下稱：天津帝泊洱)，則是國台酒業實控人之一吳迺峯所控制的企業。蹊蹺的是，就在國台酒業公開提交ipo申請之際，據天眼查顯示，天津帝泊洱於2020年5月25日申請簡易註銷。
天眼查顯示，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司成立於2014年3月，註冊資本500萬元人民幣，法人代表為國台酒業實控人之一的吳迺峯(閆希軍之妻)。
上述三年間，天津帝泊洱對國台酒業的採購額分別為3641.08萬元、4816.56萬元、4661.46萬元，佔同期關聯交易總額的比例分別為71%、70.55%、57.9%，佔國台酒業營收比例則分別為6.36%、4.09%、2.47%，佔比較高。
另外，天津天士力醫藥商業有限公司(以下簡稱：天士力醫藥)在國台酒業關聯方銷售中排名第二位。
天眼查顯示，天士力醫藥設立於2011年8月，註冊資本1190萬元，法人代表為閆希軍家族成員閆凱境，該公司由A股上市公司天士力100%控股。
2017年，國台酒業對天士力醫藥的銷售額為66萬元；2018年，其對天士力醫藥的銷售額增至1398.99萬元，漲了20倍多。
招股書顯示，國台酒業主要生產醬香白酒，以國台國標酒、國台十五年和國台龍酒主打高端市場，輔以國台醬酒、國台好禮和國台國禮壇酒服務中高端市場。
經銷商入股
招股書表明，國台酒業主要通過經銷商銷售，該公司簽約的經銷商數量分別為318家、428家、799家。
而除了代理經銷關係之外，國台酒業與眾多經銷商還有着“更緊密”的聯繫。
招股書顯示，2018年2月至4月，國台酒業進行第五次增資，新增註冊資本7029.3萬元由新股東金創合夥、共創合夥和合創合夥以貨幣方式出資。以上三家新股東中，國台酒業102家經銷商集體入股三平台成為合夥人，間接持股國台酒業。
報告期內，國台酒業向前述102家持股經銷商銷售白酒產品的金額，分別為2.72億元、5.46億元、6.05億元，佔主營業務收入的比例分別為48.36%、46.84及32.35%。
除了間接持股外，國台酒業的一些經銷商大户還直接參股國台酒業。
招股書顯示，卡特維拉國際貿易有限公司(下稱卡特維拉)於2018年7月成為國台酒業經銷商。2018年11月受讓國台集團所持國台酒業有限375.09萬元出資額，持股比例1.24%。
2018年2月，粵強酒業合計出資3600萬元入股，其中360萬元作為新增註冊資本，其餘3240萬元計入資本公積，獲得國台酒業1.19%股權。2019年7月，國台酒業對整體股東轉增股本，股本變更後，粵強酒業持有435.74萬股，持股比例保持1.19%不變。
銷售費用高企 負債率居高
報告期內，國台酒業的銷售費用分別為1.03億元、2.37億元和4.47億元，佔當期主營業務收入的比重分別為18.27%、20.33%和23.88%。
此外，報告期內，國台酒業的存貨餘額分別為11億元、12.13億元、13.85億元，佔當期流動資產比例分別高達56.35%、62.56%52.30%。同期，該公司的存貨週轉率分別僅為0.16次/年、0.27次/年、0.36次/年。
持續的支出讓國台酒業的負債率居高不下。
截至2019年底，公司的有息負債餘額為18.17億元，佔總資產的 37%，資產負債率已達到61.10%。隨着借款的陸續到期，公司償債支出增大，現金流將出現一定的壓力。
據悉，上述主要有息負債將在未來3年內陸續到期償付。國台酒業稱，大規模的有息負債一方面加大了公司的財務費用負擔，降低了公司的整體盈利能力；另一方面隨着借款陸續到期，公司的償債支出將逐步增大，公司的現金流規模也將被一定程度削弱。
( 作者：李靜編輯：郭帥 )
【來源：中國網財經】
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